别轻信媒体和分析师之说

阴谋师

● 顾蔚

　　肯尼迪总统的爸爸老肯尼迪曾经说过，如果擦鞋的小子也开始给热股建议的时候，卖出的时机就到了。

　　成熟的投资者不爱听小道消息，试图从权威渠道获得信息。

　　不过，根据三位美国金融教授在最近一期的《金融分析师杂志》上发表的一篇论文，媒体热情的渲染报道，反而是一个值得注意的卖出信号。

　　这三位教授搜集了从1983年到2002年美国《商业周刊》、《财富》、《福布斯》杂志的549篇封面文章，来检验媒体报道对公司股价的影响。

　　他们把文章分为正面、中立和负面三种，然后研究文章发表之前500天和之后500天公司股价的表现。

　　这些文章中正面的占总数的64%，中立的文章占18%，而负面的文章只有18%。这倒是和股票研究分析师们给出的买入、持有和卖出评级的比例相差不多。

　　不是说坏消息更能够帮助卖报纸吗？为什么正面的报道大大超过负面的？可能因为一个走上坡路的公司更容易配合采访，另外媒体也考虑到负面报道可能带来各种麻烦，甚至法律纠纷，因此报喜不报忧的情况更多一些。

　　记者和分析师们一样，都喜欢重复已经发生的事情。公司在获得正面报道之前，股票平均大幅跑赢大市，而被负面报道的公司普遍跑输大市。这也不让人感到意外，要先知先觉毕竟不容易。一般人的倾向是认为已经发生的事情会按照惯性持续下去，这在行为金融学上有一个专用名词，叫做“追踪趋势”(chasing trends)。就是说投资者喜欢从过去的交易中总结规律，并试图用这个规律来预测市场未来的发展，但事实上这么做往往不成功。

　　这三位教授还发现，等到这些文章面世以后，股价的表现就倒了过来。文章发表后500天内，获得最负面报道的公司平均比大市表现要强12.4%，而媒体热捧的一些公司的股价比大市表现只强4.2%。这篇文章总结说，一家公司一旦登上杂志封面，它们之前或强或弱的极端表现随即走向终结。

负面报道后的反弹

　　按照常理，媒体报道可以帮助提高知名度，让好的更好，糟的更糟。但媒体报道影响的以普通个人投资者为多。他们在好消息出来的时候买入，坏消息出来的时候卖出。而机构投资者则在利空出尽的时候买入，利好出尽的时候卖出。因此教授们建议投资者在负面报道出来以后就不要再做空了，因为这往往是股票几将触底反弹的一个信号。

　　从这个调查还可以看出，市场并非完全有效。股票短期内对信息往往反应过度，而长期应该会调整回到合理价位。

　　另外，一个规律和现象一旦公之于众，也就开始失灵。比如原来常说的“1月效应”，即投资者因为税务的考虑，在12月卖股票并在1月买入，已经不常被人提起。

　　还有“5月份卖股票后去休假，9月份再回来买股票”的理论也是一样。花旗数据显示这一规律在1990年开始到2003年可以帮助投资者获得超过大市的回报，但之后就不再管用了。

　　这项调查是根据美国媒体和上市公司来做的。美国新闻记者相对从业素质较高，给出的信息准确性较强，这提高了媒体的权威性和影响力。但美国的金融市场信息更为公开，给记者挖出完全独家的消息的可能性也不大。另外美国是一个机构投资者为主的市场，他们受媒体报道的影响较小，这两点因素也削弱了媒体对市场的影响。

　　中国市场谣言满天飞，媒体准确性也有待提高。但分析师力量相对薄弱，媒体起到了很好的补充作用。另外中国的散户相对机构的比例远高于美国。

　　不过，虽然国情不同，这项调查对中国的投资者也应该有所启迪，就是不要被媒体的一些过度乐观或悲观的报道所左右。

　　现在中国已经到了全民炒股的时刻，不仅仅是擦鞋的小朋友，媒体也大肆渲染不少一夜暴富的故事。这些报道吸引新的资金进入股市，推动市场再创新高，可以说是市场可能即将见顶的信号。

　　不过值得注意的是，教授们建议投资者在负面报道登上封面的时候停止做空，但并没有倡导投资人在正面报道出来以后抛售股票。因为之后这些公司的股价升幅虽然有所放慢，但上升趋势还可以保持一段时间。

(顾蔚是路透社专栏作者)

maomao2

如果分析家的话能听（他早就是百万富翁了）。。。那他何必再出来当分析家，赚那微薄的薪水。。。

cg_ong

市场需要。。相信也好，不相信也罢！

我们的资讯来源，很多都是从分析员得来的！

阴谋师

我们也不能一竹竿打翻一船人，所谓师傅带进门，修行看各人。怎么解读分析员的话就要看自己的功力了。

hmjj

原帖由 阴谋师 于 14-5-2007 02:47 AM 发表
● 顾蔚

　　肯尼迪总统的爸爸老肯尼迪曾经说过，如果擦鞋的小子也开始给热股建议的时候，卖出的时机就到了。

　　成熟的投资者不爱听小道消息，试图从权威渠道获得信息。

　　不过，根据三位美国金融 ...

如果能从中获利，为何别信?

分析师及媒体的报导只能供参考。
当今世上没有一位能预知股市动向的人。（除非股市遭到操从）

重要的还是自己的判断，平常要努力做功课。

没有消息又何来一波又一波的浪潮呢?
推波助澜也好，随波逆流也好，股市就是如此..............

阴谋师

原帖由 hmjj 于 14-5-2007 09:34 AM 发表



如果能从中获利，为何别信?

分析师及媒体的报导只能供参考。
当今世上没有一位能预知股市动向的人。（除非股市遭到操从）

重要的还是自己的判断，平常要努力做功课。

没有消息又何来一波又 ...

作者已经写的很清楚是别轻信而不是别信。

soros

分析师及媒体 99% 是建议你买入的。

hmjj

原帖由 阴谋师 于 14-5-2007 09:40 AM 发表


作者已经写的很清楚是别轻信而不是别信。

对!别轻信而不是别信......我也没别的意思，
只不过是个人认为如果能获利为何别信。

[ 本帖最后由 hmjj 于 14-5-2007 11:46 AM 编辑 ]

弹煮

分析家都是大炮仙。预测对了就大事宣扬，错了就说添有不测之风云，给他讲完了。

yewsin56

最近有沒有分析員不看好股市走勢？它今天竟默默無聲地漲了10多點。在這麼多人不看好的情形下，誰又再去把指數推高呢？

hmjj

原帖由 yewsin56 于 14-5-2007 11:09 AM 发表
最近有沒有分析員不看好股市走勢？它今天竟默默無聲地漲了10多點。在這麼多人不看好的情形下，誰又再去把指數推高呢？

的确有一部分分析員是如此说过....
但国外一些分析員对大马的股的价评级仍然维持持有或买进......认为还是很便宜。
                                       

choo_ek

在股市，每人都是专家。（你我都是）

chukh1

不一定的..有些分析员要找吃, 有些分析员已经上岸的了..
有时候,有些上岸的,因为一些因素被逼说一些不是他心底想说的..

真真假假,假假真真..

yeeway

原帖由 choo_ek 于 14-5-2007 03:32 PM 发表
在股市，每人都是专家。（你我都是）

我不是专家,我只是小小的散戶.

choo_ek

有自己的理论的都是专家拉!

nellhy

别轻信媒体和分析师之说？

那是不是应该相信Cari里的人呢？

但是为什么Cari里的人也好像媒体和分析师？

哈哈。。。

不好意思，搞怪一下。

再看看我的签名吧！

choo_ek

在cari，学习投资股票排第一。收集消息（收风）没得排了，自己分析最稳！