 香港嘉信理财董事经理兼首席投资策略师LIZ ANN日前於专栏中，为投资者提供一些投资心得和领悟，值得你我学习和参考。 她从《黑天鹅效应》作者塔雷伯（Nassim Nicholas Taleb）的另一本着仍《反脆弱：从混乱中获益的事物》（Antifragile: Things That Gain from Disorder）得到启发，表示有不少地方在股市投资时都值得借鉴。 以下LIZ ANN列出的 5 点领悟心得： 1．注重不对称性（Asymmetry）：不对称性是指那些正面回报远高於负面回报的情况，即当你押对时可以获得巨大回报，而当你押错时损失有限。 反脆弱性来自於那些上行机会大於下行风险的不对称性。 换言之，不会因失利而永不翻身，并且能从波动丶随机性丶错误丶不确定性丶压力和时间中获益。脆弱性则相反，下行风险远超过上行风险，会很容易被彻底摧毁。追求可持续而非时机性，并且专注於长期而非短期，让时间成为自己的朋友而非敌人。 
2．通过不对称性检测反脆弱性和脆弱性：不要因找不到伤害的证据，就误认为风险是不存在。坏消息不轻易一早显现，并不意味着不会有坏消息。要区分真正的反脆弱性和人为的反脆弱性至关重要。检测反脆弱性（和脆弱性）的一个简单方法是通过不对称性进行测试。 反脆弱性是指在随机事件（或某些外部冲击）中带来的好处多於坏处，而脆弱性则相反。随着时间的推移，脆弱的东西最终会破裂，所以能够辨别什麽是脆弱，将会有所帮助。 带来正面好处的黑天鹅比带来负面坏处的黑天鹅更加不可预测。更多地关注如何避免所有负面的黑天鹅，然後为正面黑天鹅的出现做好准备。换句话说，专注於买入和持有那些强大丶盈利增长丶优质的 5 倍丶10 倍丶20 倍丶50 倍的倍升股（multi-baggers），让上行空间无限（右肥尾）；而失败者最多只能归零，其下行空间有限（左细尾）。 3．避免过度集中：过度集中风险是脆弱性的一个主要原因。 分散投资可以降低特定领域的风险，也能够在不同的领域中获得正面回报。 不要把所有的蛋放在一个篮子里，否则一旦篮子摔破，就会损失一切。此外，与大部分时间都进行大量投资相反，不断地进进出出赢家丶错过最好的日子（而不是最坏的日子）丶糟糕的市场时机，加上现金馀额的大幅波动，往往会降低一个人的整体反脆弱性，这是应该要避免的。 4．保持适度的悲观主义：悲观主义是反脆弱性的一个重要特徵。保持适度的悲观主义可以使你更谨慎，更谨慎地处理风险，并更好地应对突发事件。乐观主义者容易受到惊吓而招致损失，因为他们没有为负面情况做好准备。 5．投资不是赌博：毫无疑问，赌场投注和彩票具有很高但已知的最大上涨空间。在投资市场中，股票理论上有无限的上涨空间，直到上市公司的业务变得成熟和衰落（这也是必然的）。 事实上，反脆弱性需要时间和耐性。不要被短期市场波动和噪音影响，保持长期视野，专注於价值的创造。大多数投资者最常犯的错误之一，就是过早卖出他们的赢家，而这正是普遍投资者需要尽可能避免的。 
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