 全球资管巨头State Street副全球首席投资官Lori M. Heinel日前发文大胆预测，2019年全球可能出现五大“灰天鹅”。 油价突破90美元/桶
Heinel指出，2018年原油价格跌宕起伏，在最后一个季度中跌幅达38%，这是四年来最大的季度跌幅。不过，她预测今年油价有机会上涨，甚至最高可达每桶90美元。 供应端方面，她认为定价条件有望变得更严格。OPEC已经开始减产，美国页岩油生产商需要不断钻新油井来维持原油供应，其他传统勘探和生产原油的地方自2008年金融危机以来就已落后。 另外，美国原油生产商很依赖有利的信贷条件，这可能会在不断上升的利率环境中减弱。 她表示，现在很少有国家拥有闲置产能。虽然有来自美国的压力要求保持原油低价，OPEC可能将同意进一步减产，因为沙特阿拉伯需要油价高于每桶85美元才能平衡预算。 另外，中东（伊朗）和拉丁美洲（委内瑞拉）地区的原油供应因宏观因素进一步中断。 需求端方面，多年来的人口增长趋势表明能源需求在不断增加。 从短期来看，任何正面的全球经济增长意外都可能给油价施加上行压力，这可能将因为欧洲财政支出增加，美联储暂停收紧货币政策后更有利的信贷条件。 由于美国现在是原油净出口国，较高的油价可能会激励更多的资本支出，而额外的收入会抵消这对国内消费的任何负面影响。 2.一个大型机构信贷违约，引发杠杆过高的行业“地震” 如果美联储继续收紧货币政策，那么融资条件可能会恶化，这可能会导致一家大型企业或银行发生大型丶甚至系统性信贷违约。这将可能使周期晚期的信贷市场信心陡降，引发大规模资金从那些杠杆最高的行业出逃。 总体来说，偿债成本在上升，浮动利率投资级债务的规模在金融公司中比在非金融公司中更大，这意味着利率的变化会更快地影响到金融行业。 在金融危机爆发的十年后，监管机构已采取措施，试图确保银行能够在不影响整个金融体系的情况下清盘。 虽然银行的资本比率有所改善，并且经常进行压力测试，但她认为大规模信贷放松对行业的具体影响仍有待观察。 她警告称，信贷事件往往从小规模开始，然后逐渐累积，所以投资者需要留意高杠杆的大型公司，尤其是那些商业模式正在受到挑战的公司。
不过Heinel预测，2019年欧元区增长可能将超过市场预期。意大利预算的相关争议已经接近尾声，而如果英国脱欧协议谈判取得突破，极右派在5月份的欧洲大选中失势，这些进展都将增加市场对欧元区的信心。 她指出，欧元区的家庭和企业资产负债表相对健康，为政府提供了一些刺激经济的空间。随着欧洲央行结束量化宽松政策，欧洲各国政府或将实施刺激性的财政政策来推动经济增长。 虽然目前美国经济似乎状态更好，但如果欧洲在2019年的表现明显好于美国，那么随着投资者转向欧洲资产，这可能会拉升欧元，并使美元走低。
美国经济目前继续扩张，现在台面上并没有明显会引发经济衰退的诱因，比如石油供应出现意外，工资通胀失控，或是一个快破裂的资产泡沫。 各国可能会出现持续性扩张，不被严重衰退打断。比如，由于大宗商品超级周期的外生影响，澳大利亚在27年里没有出现过正式的经济衰退。 虽然这种扩张周期延长的情景对企业盈利能力和股市有利，但如果收益率上升以反映市场对中性利率预期提高，这可能会对债市产生负面影响。
她认为，日本的通胀未来某天突然飙升不无可能。2018年，日本的工资（现金）增速是1996年以来的最高水平。其中，不算加班费和奖金的基础工资增速，2018年的增速也是自2000年以来的最高水平。另外，日本的失业率持续下降。 另外，日本央行行长黑田东彦也曾表示，“大规模政策”已经不是日本对抗通缩的最佳选项。 不过Heinel认为，黑田东彦会对加息较为谨慎，避免犯下过去日央行过早收紧货币政策的错误，因此他不会急于加息。这意味着尽管通胀趋势性增长，日本的实际利率可能会暂时保持负值。 但如果通胀持续稳定增长，黑田东彦可能会被迫迅速收紧政策，这可能会让市场措手不及。在此情况下，日元会更具有吸引力。 《九点股票 9shares.my》提供。 分享您的內容，请与佳礼联系！
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