【专题讨论】宋鸿兵: 金融海啸（第二波）

hoollly

除了FED能够购入美国国债外,其余人已经没有这个实力,即使有这个实力,也没有这个意愿.

时光隧道

你和版主说了吗？

http://cforum6.cari.com.my/viewt ... ;page=2#pid57014931

feilong

美国只是一个用别人钱的破产国家。。。外国借钱给她买自己的产品。。。。。

chengyk

说了两次，可是他没有回复我

chengyk

终于合并了。谢谢生意兄。。。

时光隧道

欧美第二波金融海啸即将爆发无法阻挡
2009-03-13

凤凰卫视3月11日《震海听风录》节目以下为文字实录：

　　解说：金融海啸后遗症逐渐浮现，全球陷入经济衰退恐慌，《货币战争》作者宋鸿兵去年准确预言金融海啸爆发，近期再度出击，预言第二波金融海啸即将在4月至9月间来临。《听风录》独家请来宋鸿兵，剖析可能出现的新一轮金融海啸危机，及展望中美经济复苏前景。

　　邱震海：欢迎收看《震海听风录》。由美国次贷危机引发的全球金融海啸，目前正在向实体经济方向蔓延，对于这场金融和经济危机，世界各国政府都相继采取了措施，并出台了各自的经济刺激方案。

　　4月2号，第二次20国领袖峰会将在伦敦举行，一些国家的政府为了提振信心，在这时候纷纷宣布本国将在今年下半年率先走出危机。然而对于这场经济危机的走向，经济学家们却始终众说纷纭，在各种舆论当中，《货币战争》一书作者宋鸿兵的观点尤其令人关注。按照宋鸿兵的观点，目前全球金融海啸只是第一波，第二波金融海啸即将爆发，而且爆发的时间很可能就在今年的4月到9月之间。

       邱震海：好，现在宋鸿兵先生就在我们北京的现场，您好，宋先生。

　　宋鸿兵：你好，邱先生。

　　邱震海：第二次金融海啸听上去非常的耸人听闻，这个观点我们在平面媒体上已经听了好多次了，这次由你提出，冒昧的问一下，您的根据是什么？

　　海啸板块挤压能量逐渐爆发

　　宋鸿兵（《货币战争》作者）：因为我觉得金融海啸它类似于自然现象，就好像地震。当大陆板块相互碰撞的时候，它实际上是存在一个挤压，缓慢积聚能量的过程。但它到了危机爆发时刻，一定是以一种突发的形势、猛烈的形势发作出来。那么我觉得现在全球金融市场正在积蓄这种力量，我认为它到了某一个时刻，仍然是会以一种猛烈和突然的形势所爆发出来。

　　邱震海：如果是以地震来形容的话，您觉得震中到底是什么？因为我读到过您的一个观点，以上游、下游和中游来比喻，您认为目前各国政府所采取的各种刺激经济的方案都是在中游和下游做动作，而在上游始终还在汹涌奔涛，那么这个上游，或者地震的震中到底是个什么东西？

　　上游危机：美元发行机制问题

　　宋鸿兵：我觉得很多人在分析这场危机中提出了各种各样不的观点，有人说是华尔街的贪婪，有的人说是美国政府监管不利，有的人说是借贷者非常盲目。这些东西都构成了这次金融危机的一个重要原因，但是我觉得这些都不是根本性的原因。根本性的原因也就是出在上游，总体说来就是美元的发行机制导致美元发行过量，从1971年到现在，已经积累了三十多年的这种美元发行机制所造成的美国的债务增加，现在已经增加到一个非常庞大的规模，已经到了53万亿这样一个非常惊人的规模，就是它的国债和所有的企业和私人的总负债。

　　那么这个构成了债务的一个堰塞湖，在这个堰塞湖的上游，实际上积聚了大量的这种压力。现在金融系统实际上就好像是一个水坝，就好像是一个堤坝，这个堤坝已经越来越不堪承受这么大的债务的压力，纷纷出现了裂口和决堤。那么在这个过程中，所导致下游洪水的泛滥，那么这个东西我认为是这场金融危机的一个非常重要的一个现象。

　　各国救市均集中于下游流动性

　　宋鸿兵：也就是上游，实际上是美国爆发了，从本质上来看应该是一个债务危机，那么各国救市方法，比如说美国这种救市，它现在主要集中在下游拯救流动性。但这场危机本质上不是流动性危机，或者它体现出来的流动性危机只是一种表象，真正的核心的问题是上游的支付危机，实际上是支付危机最后导致流动性问题。那么从流动性本身来解决问题，实际上是不可能从根本上缓解上游的支付压力。

　　邱震海：您刚才说到支付，以及在上游形成的堰塞湖。在过去我们知道在去年8、9月份开始，整个的金融风暴到现在持续了半年多的时间，这半年多您觉得堰塞湖在多大程度上面，虽然说不能完全舒缓，但在多大程度上已经有所舒缓？

　　第二波海啸将由垃圾债券引发

　　宋鸿兵：在半年以前我们看到了这种危机，主要是集中在美国按揭抵押贷款市场。这块市场的压力有多大，我们如果举个形象例子，大概是一个13万亿规模的这样一个市场。但是我们现在所看到一个新的危机的爆发点，实际上是一个更大的，就是美国的地方债券，美国的企业债、美国的金融债、美国的信用卡债和一系列的像消费类贷款、像学生贷款、汽车贷款等等。这一块总的规模加在一起是25万亿，它是按揭抵押贷款市场的接近两倍左右。

　　垃圾债券总额两倍于按揭贷款

　　宋鸿兵：那么在这个市场上所衍生出来的一系列衍生产品的结构，跟按揭抵押贷款是类似的，规模是更大的。从这个角度来说，如果说半年以前由次贷问题所引发的整个按揭贷款市场，及其衍生品出现重大危机的话，已经导致了整个全世界金融系统出现了重大混乱。那么这一次发生在企业债和金融债这个领域中，出现了大规模违约，将集中发作在垃圾债券这个市场。垃圾债变类似于企业债中间的次级债，那么它出现问题，以及它的衍生产品出现重大危机的话，它的发作的规模和它的影响力，我认为将大于去年次贷问题所引发的第一波金融海啸。

　　邱震海：对，我读到过您的观点，您说如果以海啸的规模来衡量的话，如果说第一波是60米，那么第二波有可能是180米，是三倍于第一次的这么个规模。具体来说，它的爆发表现的形式可能会怎么样？如果说第二波金融海啸属实的话，哪些机构将会成为在第二波金融海啸当中的牺牲品？

　　第二波海啸将冲击商业银行

　　宋鸿兵：我觉得如果第一波主要冲击的是美国的影子银行系统，也就是他的投资银行和跟资产证券化相关的这些机构，包括保险机构、对冲基金。第二波我觉得它冲击的重点和中心地区将是美国的商业银行，不光是美国，包括欧洲商业银行体系在内的大型商业银行将是第二波金融海啸集中冲击的核心领域。当然也包括一些大型的保险公司和对冲基金，但是它危机的核心将爆发在商业银行体系，商业银行体系将是危机的中心和重点。

　　邱震海：您还有一个观点，您认为如果说第二波金融海啸爆发的话，因为之前您说可能会在今年年初到今年年底，但是现在提前了，而且你准确的预测说有可能今年的4月到9月之间，为什么是4月到9月？

　　第二波海啸为何四月后爆发？

　　宋鸿兵：这跟我在2007年作出2008年的判断基本上一样。关键是抓住问题的最主要的核心的问题的爆发点，如果说我们认为第一波出现问题的核心是按揭抵押贷款中间的次级贷，那么次级贷爆发实际上是有一个准确的时间表，也就是我们随着次级贷款，可调息的这种贷款。这种贷款调息的利率进行调整的时间表，基本上可以非常准确的判断整个次贷危机爆发的一系列的时间点。

　　比如说去年2008年6、7、8三个月，这个是我们在2007年底可以非常准确的看出来，到2008年的6、7、8这三个月，这三个月将会有集中的大规模的调息发生。那么这种调息将会导致美国整个家庭的资金链断裂，尤其是次级贷款人。在这个过程中，就会引发整个固定类收益产品的价格出现定价紊乱，进而导致金融危机的爆发。如果是这种逻辑成立的话，那么第二波的逻辑是类似的。

　　三月后垃圾债券违约率将上升

　　宋鸿兵：我们认为第二波它发生在企业债、金融债这个领域，那么它的一个核心点，爆发最薄弱环节就是垃圾债。所以如果我们能够准确的判断垃圾债券违约出现的高峰期这个时间段，我们就可以得到类似的概念，就是金融海啸第二波发作的时间表。从现在我们所掌握的垃圾债券违约这个情况来看，从今年的3月份，也就是从现在开始，一直到今年的10月份，我觉得垃圾债违约率会上涨300%到500%，到今年10月份很可能突破20%，那么这个时间段，我觉得酝酿着重大的危机。

　　邱震海：有一个也许是比较外行的问题，既然像您这样的专家，目前已经能够准确的预测到第二波金融海啸不但来临，而且将会在4月到9月之间来临。现在世界各国的金融机构，或者金融体系，包括各国的政府，有没有可能做一些什么事情来防止这个第二波金融海啸，有没有可能阻止，乃至推延？

　　各国刺激经济方案无济于事

　　宋鸿兵：应该说这个是有办法拯救的，但是我认为现在大家所采取的办法是没有效果的，或者说非但没有效果，很可能会加重危机和使危机复杂化。我的基本观点就是，这是一场债务危机。那么奥巴马政府或其他的政府，特别是美国政府，他试图以借更多的债务来缓解债务危机，这个我做一个比喻，他就是抱薪救火，抱着柴火去救大火，其最后的结果是将使危机更加复杂化和长期化。所以这个东西跟政府救市的方式跟方法有着直接密切的关系，如果按照现在这种救市方面的话，我觉得是不会奏效的。

　　邱震海：好的，非常感谢，我们先休息一下，广告之后我们继续讨论，包括美国奥巴马政府在内的世界各国的刺激经济方案，目前有没有奏效，如果奏效的话，它的成效可能是这样，它目前的问题在哪里？第二波金融海啸能不能爆发，它如果要爆发的话，它的规模到底如何？对包括中国在内的世界各国的金融体系将会构成什么影响，我们如何做好一些预警方案？广告之后，我们继续回来。

时光隧道

欧美第二波金融海啸即将爆发无法阻挡
2009-03-13
继续。。。


宋鸿兵：第二波海啸料在欧美同时爆发

　　邱震海：好，欢迎回到《震海听风录》。刚才第一部分我们跟宋鸿兵先生讨论了第二波金融海啸有没有可能爆发，而且它爆发的时间点，尤其是目前的全球规模的金融海啸，它的症结，或者它的震中到底在什么地方？有关这些问题，我们继续请出宋鸿兵先生，您好宋先生。

　　宋鸿兵：您好。

　　邱震海：您有一个观点，您认为目前奥巴马政府在内的刺激经济方案都在源头上出了问题。比如你有一个观点说目前由政府出钱来购买银行的滥资产，其实就等于在洪水爆发的地方的下游去抽水，如果说向银行注资的话，就如同在加固堤坝，而上游还再继续下暴雨。您刚才说在上游其实已经有支付危机导致的许许多多的堰塞湖，那么难道奥巴马政府他们那么多精英，难道看不到这点吗？

　　研判危机布什团队九成出错

　　宋鸿兵：如果我们倒回去看2007年小布什团队，包括他们2007年发表的一系列言论和他们对市场的判断来看的话，我认为他们判断，如果我们做一个仔细的比较，应该是90%的判断都是错误的。所以说在这样的情况之下，那么奥巴马团队能不能比小布什这个团队做的更好呢？实际上在我现在的分析判断来看，我觉得在他这个救市思路是有问题的。

　　美救市行动未针对支付危机

　　宋鸿兵：也就是说，他主要的资源并没有花在解决上游支付危机这个问题上，而是把主要的资源用来拯救下游的这种流动性，也就是说他90%以上这样的救助方法全部是投向的华尔街，帮华尔街去补窟窿。但是老百姓和真正的消费者，老百姓纳税人包括企业所承受重大的债务压力没有得到有效的缓解。

　　邱震海：如果说在上游要补救的话，具体来说应该做些什么？

　　宋鸿兵：有人做过估算，也就是把现在美国政府已经投入到金融机构的这种担保也好，直接注入流动性也好，还有一系列购买它的股份也好，不足资本金，把这些总额加在一起，这已经数万亿美元了。那么如果把这笔资金直接用到上游去，直接去替纳税人去还钱，去消除这个按揭抵押贷款本质的原因的话，那么从现在来看，我觉得上游的危机已经得到缓解，关键这个东西就涉及到一个公平性的问题。

　　数万亿元应可挽救支付危机

　　宋鸿兵：你到底是把救助的主要方向放在整个华尔街，放在整个金融系统，还是放在拯救纳税人，拯救消费者，这是两种截然不同的思路。在我看起来，如果是拯救银行的话，实际上不足以从根本解决问题，你解决了一批滥账，上游的经济在不断的恶化，老百姓不断出现下岗、被裁员，上游的违约将会持续不断的爆发。

　　新危机将以增加国债为代价

　　宋鸿兵：也就是你清理完一批滥账之后，过不了多长时间，新的一批滥账又会形成，而且这一系列救市方法都以增加国债为代价，增加政府的负债为代价。这样的话，会导致整个上游的压力会持续不断的在增加。

　　邱震海：如果说在上游要拯救支付危机的话，您觉得几万亿美元足够吗？会不会是杯水车薪？

       首先需缓解13万亿按揭贷款

　　宋鸿兵：这么说吧，如果美国的按揭抵押贷款是13万亿，如果你能够有效的把这些债务，有效的得以降低的话，我觉得在我看起来，我觉得能够比较可靠和有效减低上游洪水的压力，但是很显然现在他并没有这样做。

　　邱震海：我们这么说，如果说从今天开始，从3月10号开始，奥巴马政府团队听了您的话，他部分的把目前用于拯救流动性危机的这些款项，用于上游来治理这个堰塞湖，您觉得在未来几个月，有可能缓解第二波金融海啸来临吗？

　　宋鸿兵：应该这么来讲，这场危机积累已经不是一年两年了的问题，不是说一个短期之内积累的问题，我认为这是从1971年布雷顿森林体系解体以来，美元处在一种无节制的发行状态，它以前受黄金的刚性制约。

　　美元危机由来已久

　　宋鸿兵：那么在1971年之后，它既不受黄金刚性制约，又没有国际组织能够监督它的这种软制约。在这两种制约都没有的情况之下，我们知道中国经常有一句名言叫“绝对的权利导致绝对的腐败”，美元也不例外。美元的发行到了一种没有任何人能监督的程度，它就一定会走向这种绝对的权利导致绝对的腐败，这样一种状态。

　　那么几十年积累下来，美国它是通过实际上是多亿美元，实际上是一种铸币税向全世界搜刮这种财富。那么这种东西，对它来说，它必须要以增加国债，增加贸易赤字作为代价。那么整个这场危机，我觉得它的起源点就是1971年，到现在已经积累了37年了，这个危机已经是非常庞大的危机，它的调整不是一年两年能够奏效的，无论是谁，哪怕是罗斯福在世，要想拯救当前这场危机，也不可能是半年，或者是一年，就能把这场危机给彻底解决。

　　邱震海：现在听起来，似乎未来几个月会比较悲观，您觉得这个第二波金融海啸，它的来势汹涌，是一定会来的吗？是无可避免的？

　　第二波金融海啸无法阻挡

　　宋鸿兵：我觉得这是任何人都阻挡不了的，如果政府一出面所有问题都可以很快得到解决，这就不是一场危机，只是一场小问题。它之所以是一场这么大的危机，就是因为哪怕政府采取了非常正确的方法，也不可能一时半会就奏效，所谓病来如山倒，病去如抽丝。

　　邱震海：好，像您说的，如果第二波金融海啸能够来临的话，它的时间点，或者它的爆发有没有一个标志，我们知道第一波金融海啸，它是以雷曼兄弟的倒闭为象征，或者为标志的。那么第二波金融海啸，它的来临它有没有什么标志，还是自然的过渡，还是到时候会有某一个或者两个，乃至几个突发事件？

　　第二波海啸将以什么为标志？

　　宋鸿兵：我觉得可能现在，在我看来最明显突发事件就是欧美的一系列大型的商业银行出现，它只有两种可能，要么是破产保护，像雷曼那样，要么被彻底国有化。

　　欧美大批商业银行将倒闭

　　宋鸿兵：当然我们看到，比如说美国的20个最大商业银行，出现三五家，集中的出现三五家被彻底国有化，或者陷入破产保护的状况之下，我觉得这就是一个标志性的一个事件。当然也包括欧洲，欧洲很可能也会出现若干家被彻底国有化，这些都可以作为金融海啸第二波标志性事件。

　　邱震海：从美国到欧洲，乃至到日本，乃至到香港或者到中国大陆，整个的连锁反映，在未来第二波金融海啸来临的情况下会怎么呈现？

时光隧道

欧美第二波金融海啸即将爆发无法阻挡
2009-03-13
继续。。。


        第二波海啸料在欧美同时爆发

　　宋鸿兵：我觉得现在的第二波的海啸，以前我们主要是分析美国，但是现在欧洲问题也是越来越严重，很可能金融海啸第二波存在两个爆发点，一个是在美国，另外一个是在欧洲，尤其是东欧引发重大的债务危机，导致了货币狂跌，最后拖累欧洲的西欧这边，像德国、奥地利、瑞士这些国家信贷的质量，导致他们的商业银行体系也出现重大危机。这两个爆发点有可能是同时爆发，也有可能是一边先爆发，把另外一边给拖下水，或者把两边互相拖累，一起进入恶性循环。从这个角度来说，现在我们还不好判断，到底是欧洲银行系统可能先出问题，还是美国银行系统先出问题，那么有可能是两者同时出问题。

　　全球其它地区将受到严重波及

　　宋鸿兵：当欧美同时出现商业银行重大危机的时候，我觉得对全世界整个金融体系将会造成更加严重的冲击和后果。这样的话，会使其他国家，包括日本，包括一些南美，包括亚洲一系列国家都会受到危机的冲击，这个危机的冲击力很可能比去年更加严重。

　　邱震海：如果说第一波金融危机主要的爆发点，或者它主要冲击的是投资银行，像您说的第二波冲击的主要是商业银行，乃至保险公司，而恰恰是商业银行和保险公司将会涉及到千家万户任何一个小老百姓利益。当我们在谈各国政府应当采取什么措施来拯救它的金融体系之前，我们先谈谈作为像我们这样的普通小老百姓，您觉得在面对第二波金融海啸来临的时候，有哪些自我救助之道？

　　商业银行倒闭储户如何自保？

　　宋鸿兵：应该说金融危机是一个影响社会方方面面的这么一个重大的一个事件，对于很多老百姓来说，实际上大家是无能为力的，这场危机的始作俑者，我觉得应该华尔街，但是现在已经到了这种程度，我觉得作为政府也好，作为老百姓也好，实际上是处在一种相当无奈和无助的境地。

　　邱震海：具体来说，每个老百姓可能都在保险公司有一定的保险的一个款项，都在每个商业银行有一定的存款，这些存款和保险具体来说应该怎么处理？

　　储户存款彻底损失可能性不大

　　宋鸿兵：应该说由于美国的存款保险制度的存在，包括欧洲的存款保险制度，我觉得大家存在银行的存款彻底损失掉，这种可能性并不是很大。比如说美国，现在已经把每个账户的保险额从10万美元提高到25万美元，也就是你只要在银行一个账户中存有不超过25万美元的情况之下，那么你的存款是安全的。从这个角度来说，我觉得大家对这个倒不必太过惊慌。那么一些大型保险公司像AIG，政府也不能允许它破产，所以说如果出了再大的窟窿，政府必须要用财政来贴补它，或者是直接拯救它，或者把它国有化。

　　从这个角度上来说，大家的保险金出现直接损失，或者存款出现直接的损失，这种可能性非常低。但是这并不意味着大家的投资是安全的。

　　政府捉襟见肘可能影响储户

　　宋鸿兵：因为政府最后要拯救它，一定要用其他地方的资金来补救，如果政府现在钱不够，比如说奥巴马政府，现在预算赤字是1.5万亿，如果拯救的资金量太大，他钱不够，他只能通过增发国债。增发国债如果在市场上销售不畅，很可能是美联储来购买，这样的话，会导致基础货币投放，或者国债供应过剩。在这两种情况之下，实际上都是在稀释整个美元的含金量，从这个意义上来讲，对大家都是有影响的。

　　邱震海：好，非常感谢，谈完了第二波金融海啸，尤其在美国、欧洲到日本这些大的金融市风险之后，回过头来让我们看到在中国，中国的金融市场，中国未来得金融体系到底存在哪些风险，不要走开马上回来。

　　宋鸿兵：中国外汇储备如何管理风险？

　　邱震海：好，欢迎再次回到《震海听风录》，按照宋鸿兵先生的观点来说，第二波全球金融海啸无可避免，而且它未来爆发的时间很有可能就在今年的4月到9月之间。那么既然这样，作为全球最大的一个国家，中国它庞大的外汇储备，以及中国的金融体系未来如何做一些风险管理？有关这个问题，我们继续请出宋鸿兵先生，您好，宋先生。

　　宋鸿兵：你好。

　　邱震海：中国目前可以说是除美国之外，最大的一个外汇储备国家。按照您的观点来说，第二波金融海啸无法避免，这么大的一个外汇储备，应该做哪些风险管理？

　　中国外汇储备如何管理风险？

　　宋鸿兵：首先我觉得要从理念上进行修正，我们现在主要是把外汇资产当成一种普通的货币，很强调它的流动性，很强调它的安全性。我觉得从金融海啸爆发到现在，我觉得这一点应该做一定的修正。实际上货币背后对应的是实实在在的财富，也就是各种各样的劳动产品和服务，高薪技术和各种矿产资源。我们应该转化一种新的思路，就是在危机之中，对于外汇储备来说，我们实际上要的是真正的财富的控制力，而不是它的一种票面价值。

　　外汇储备应加强财富控制力

　　宋鸿兵：所以在我看起来，真正有效的外汇储备的管理，应该是你这些外汇储备能够对应多少实物的资产，能够对应多少实实在在的财富。实际上我们体现外汇管理一个重要的一个功能应该体现在中国外汇管理对世界财富的控制力上，而不是说它的票面价格升和降，所以这个首先需要一定程度的观念转变。

　　邱震海：那么要做好中国实实在在对世界财富有所控制的话，具体来说应该做什么？

　　中国应趁低控制基础资源资产

　　宋鸿兵：比如说中国现在应该趁着国际资源价格偏低这样一个比较良好的时机，大力在全世界，利用外汇储备这样一种资源，去控制各种各样基础的资源和资产，这个我觉得是当务之急，而且是必须要做的。

　　中国应同时增加黄金储备

　　宋鸿兵：第二，我觉得应当适时和适量增加黄金储备，因为黄金是硬资产中间最重要的一个组成部分。我们以前可能过多偏重于美国国债、两房债券和一系列这种金融类的这种资产，我觉得现在应该关注实实在在的硬资产。

　　邱震海：具体来说，当第二波金融海啸即将来临的时候，您对中国的金融体系有些什么样的建议？

　　中国金融体系存在问题

　　宋鸿兵：我觉得中国现在存在一个最大问题，一方面中国的储蓄量非常大，一方面中国很多实体经济，特别是中小这种企业极端缺乏现金，极端缺乏资金。我觉得在这个过程中，中国应该是大力推动金融创新，这个概念听起来好像有点奇怪，美国之所以出问题，不就是因为金融创新吗？其实不对，我认为美国出现问题最本质的原因还是它的债务负担过度，美国使用了过度的杠杆。

　　中国仍应大力推动金融创新

　　宋鸿兵：中国现在的问题是老百姓和企业，它的杠杆比率是比较低的，那么这么严重的金融危机冲击之下，中国应该适度放开这个杠杆比率，让中国的老百姓能够在一定程度上，比如说做到三倍杠杆，它是非常稳定和安全的，那么这中间需要大量金融创新的这种工作。对美国来说，它可能是创新过度，但是对中国来说很可能是创新严重不足，导致这种储蓄和实体经济没有办法实现对接。

　　邱震海：面对金融海啸，或者说第二波金融海啸，或者说面对即将来临的更为严寒的金融的冬天，抱团过冬是许多企业，或者许多企业家、许多金融界人士目前放在嘴上的一句话，那么对中央或者地方的企业来说，要做到抱团过冬，您有些什么样的建议？

　　抱团过冬企业与政府需整合

　　宋鸿兵：我觉得抱团过冬，在我看来一个最主要的一个思路就是，企业和政府必须要形成有效的一个整合。也就是政府在很多程度上必须要出面，比如说成立一系列这样的，比如把国资委相对应的这些国有资产进行整合，整合在一起之后，有一个进行融资的平台，必须是一个实实在在的公司主体。

　　政府可牵头成立融资平台

　　宋鸿兵：由于地方政府的信用等级和地方财政的担保，它应该是具有信誉度比较高的这样一个评级。在这样的情况之下，由它在债券上进行发债，可以募集到大量的资金，可以以比较低的成本募集到大量资金，来帮助这些企业进行过冬，我觉得这个应该是一个各个地方都可以采取的一个比较有效的办法。其实政府对企业这种救助，在很大程度上体现在能不能落实资金的来源，能不能有钱，如果没有钱是拯救不了企业的。那么这些企业之间也应该相互形成一种统一体，跟政府绑在一起，形成一个抱团过冬这样一个局面。只有通过这个方式，才能有效的使企业也好，政府也好，度过这个寒冬。

　　邱震海：最后一个问题，你对中国经济今年下半年的走向怎么看？

　　中国经济走向取决于国际形势

　　宋鸿兵：我觉得从政府的角度来说，它当然是有一定的刺激，但是这个刺激在市场中能不能产生相应的效果，我觉得在很大程度上取决于国际金融形势，不完全是中国自己的事情。比如说国际金融市场和国际整个经济体系在今年下半年，或者明年上半年能够筑底，能够开始反弹，那我觉得中国这种判断，基本上就是合理的。但是如果是国际金融市场继续恶化和整个周边的情况不太理想的话，我们很多形成现在这种判断的基础，它也就会被弱化掉，所以说最后会怎么样，我觉得还有待观察。

　　邱震海：好，非常感谢。宋鸿兵先生认为全球金融海啸的第二波将来严重爆发，而且它的规模将大大超出所谓第一波金融海啸，届时可能会有一大批的商业银行和保险公司倒闭，这一论断是否正被验证，人们将拭目以待。但各国政府和业界，包括个人如何未雨绸缪，做好准备，这似乎并非多余的提醒。

时光隧道

谢谢 chengyk ！
谢谢版主！

chengyk

不用谢谢我啦，我都没做什么。。。

时光隧道

警惕美国的“人造牛市”
2009-03-20

最近几天美国股市连续大涨，华尔街的上空似乎出现了久违的牛市祥云，交易员欢声雷动，投资人额手相庆，市场在窃窃私语危机已见底，华盛顿在高唱经济即将反弹。花旗银行、美国银行纷纷报出一二月的盈利，巴菲特在抄底，伯南克在打气。

　　事情果真如此吗？恐怕只有头脑“简单”的人才会相信这样的“G20”政治行情。没有美国政府两次数百亿美元的注资，何来花旗和美国银行的盈利？这样的“盈利”如何让人心里踏实？更何况这些“盈利”中均未将未来潜在损失估计到位，它们假设经济将会迅速繁荣。这样的“盈利”同样不包括美国政府以拯救AIG为名，而实际上将高达千亿美元的巨额纳税人的资金变相打入各大银行的账户所显现出来银行体系“人造健康色”所产生的“收入”。

　　美联储刚刚公布将直接动用3000亿美元购买美国长期国债，这是近50年以来的头一回。实情是，各国中央银行纷纷抛售美国长期国债，离岸对冲基金在狂抛两房债券，美联储已成为美国长期债券的最后买主。对于马上面临靠至少两万亿美元国债增发才能挽救银行系统的奥巴马来说，这个时机真是糟透了。

　　许多人没有意识到美国的长期债券是美国金融体系的生命线，长债被抛弃导致美联储直接介入的后果将是灾难性的通货膨胀和长期萧条。

　　这就是为什么美国要在G20会议之前要搞出一个“人造牛市”来为奥巴马拉抬气势，在一片牛市大吉的迷幻气氛中，希拉里才可能给头晕眼花的各国代表的口袋里塞进一些美国长期国债。即将召开的G20大会，不过是美国搞的一场美国债券的超级路演而已。

　　伯南克的话可信度有多少呢？2007年初当次贷问题刚露头时，此公信誓旦旦地保证这仅仅是个小问题。2007年8月次贷危机正式爆发，此公认定这是一场“孤立的”、“短暂的”、“小规模的”危机，结果危机演变成为席卷全球的金融海啸。结果此公仍不认错，断定金融危机不可能影响美国的实体经济，结果我们看到的是二战以来最严重的房屋没收率、失业率、各种违约率、企业破产规模。今天此公又说“美国经济年底走出衰退”，听众还是自己掂量吧。

　　最近几日，国内和国际的部分经济学家又在联手配合这一“人造牛市”，大唱“赞歌”，面对这一盛景，真不知道是谁的悲哀？

　　联想起最近看到国内某权威杂志一篇《为何经济学家遭质疑》的短文，文章针对目前部分经济学家身上存在的问题进行了入木三分的精彩剖析，我们和广大读者一样深有同感。在当前的危机之中，我们的每一位经济学家都应该在发表各种言论之前摸摸自己的良心，因为我们的身上不仅寄托着广大投资人的血汗，更肩负着历史赋予我们的民族责任。

　　这种责任不仅是三五年危机中的责任，更应是我们毕生做人的准则。

kteng7739

谢谢你。我很担心将来临的credit card 呆账风暴。。。。。。

时光隧道

预警金融海啸第二波
2009-04-16

他预言，欧美金融市场的确存在着继续恶化的可能性，金融海啸第二波必将爆发。在这样一个重大的历史时刻，中国应该充分解放思想，确立中国未来的发展模式，在即将到来的“战略拐点”上勃然而兴

　　今年2月下旬，在环球财经研究院成立的新闻发布会上，宋鸿兵阐述了“金融海啸第二波即将到来”观点。宋鸿兵站在台上演讲的时候，台下的工作人员却将此前发给记者们的新闻稿收了回去，理由是要对新闻稿中的错误进行修改。会后，《中国新时代》记者了解到，新闻发布会主办方之所以如此谨慎，是因为担心宋鸿兵的预言和高层“保持信心”的要求不符。

　　宋鸿兵曾经在《货币战争》一书中，成功地预测出欧美国家将爆发金融危机。靠《货币战争》一“战”成名之后，2007年年底，宋鸿兵从美国回到了中国。这之后，他一直在做关于全球经济走势的研究，希望能够给投资者提供一个独特的观察全球市场的视角。

　　在本次新闻发布会上，宋鸿兵进一步预言，欧美金融市场存在着继续恶化的可能性，“金融海啸第二波”将于今年二三季度到来。

　　“金融海啸第二波”的预言经媒体迅速传播、放大，让本来就被经济危机弄得惶恐不安的人们，再一次绷紧了神经。而事实上，在本次新闻发布会上，宋鸿兵演讲的题目是：“确立中国模式，迎接战略拐点”。

　　联络“中国式学派”

　　文质彬彬的宋鸿兵，讲话逻辑清晰。回顾《货币战争》一书的写作，宋鸿兵总结，这很大程度上得益于他在美国“游学”14年的经历。如今，《货币战争》一书已经在国内累计发行了上百万册，成为近几年来，在金融领域难得一见的热门图书。

　　1994年，宋鸿兵赴美留学，拿到硕士学位之后，先后在美国某公关公司、医疗业、电信业、信息安全业和联邦政府等机构工作过。2002年之后，宋鸿兵又进入美国最大的非银行类金融机构房利美和房地美公司，先后在这两家公司担任高级咨询顾问。

　　由于对世界金融史感兴趣，赴美留学之初，宋鸿兵就开始着手整理世界金融的发展脉络。而在1997年亚洲金融危机的时候，一些金融大鳄操纵资本市场，狂敛财富的事件给宋鸿兵留下了深刻印象，也让宋鸿兵产生了怀疑。

　　宋鸿兵认为，单凭一家或几家对冲基金，很难做到横扫整个东南亚，横扫多个主权国家的金融体系，这背后肯定有人协调多家对冲基金联合行动，肯定有一定的协调机制和信息传递机制，并进行了精心布局和精心准备，宋鸿兵试图破解这其中的潜规则。

　　于是，他利用在美国多个行业、多家机构工作的机会，认真了解美国社会的运作方式，同时到浩如烟海的政府文献、法律档案、私人信件和报刊文章中，去搜寻各种与西方重大金融事件相关的信息，试图梳理世界金融发展的脉络和逻辑。为此，宋鸿兵牺牲了很多周末休息的时间，甚至也包括睡眠时间。

　　虽然宋鸿兵在《货币战争》一书中描述了掌握货币发行权的罗斯柴尔德家族对世界金融体系的掌控和操纵，引起了很大争议，遭来了一部份人的质疑，但宋鸿兵在该书中，也准确预言了次贷危机将爆发，以及次贷危机的性质和爆发的大概时间。

　　2007年年底，39岁的宋鸿兵从华尔街回到了北京。回国发展，这无疑是宋鸿兵人生中的一个重要战略拐点。宋鸿兵告诉《中国新时代》记者，“决定回国，现在看来，这无疑是一项正确的选择，当时我觉得需要一个团队，共同来研究全球的经济、金融问题，这样才能扩大知名度和影响力，而不是留在国外，继续单打独斗。”

　　宋鸿兵回国之后，先是担任了宏源证券结构融资部总经理。2009年年初，他又开始担任新成立的环球财经研究院院长。利用这个新的平台，宋鸿兵试图联络国内年轻的经济学人，用中国人的智慧、中国式的思维，来研究全球的经济和金融问题。

　　如今，经常参与环球财经研究院活动的有中国社科院世界经济与政治研究所研究员张明、商务部研究员梅新育等青年经济学家，宋鸿兵将其研究团队称为“中国式学派”。

　　预警金融海啸第二波

　　谈到回国的感受，宋鸿兵表示，最大的感受是变化快，在中国呆三个月相当于在美国经历一年，在中国呆一年相当于在美国呆好几年。在快速变化之中，产生了大量的机会，但也难免会心浮气躁。为此，宋鸿兵要求自己静下心来研究问题，并且让自己的研究对于投资者的投资和企业的生产经营活动具有指导作用。

　　数月之前，宋鸿兵受国内某照明设备生产商之托，帮助其预测市场发展前景。宋鸿兵认为，受经济危机影响，到2008年年底，欧美消费市场对于照明产品的需求将会锐减90％。该生产商当时将信将疑，结果宋鸿兵一语成谶，其后欧美国家受危机影响，大幅度减少了对该产品的进口，进口额度几乎下降到往年的10％，与宋鸿兵的预测惊人地吻合。该厂商由于及时根据宋鸿兵的判断调整了市场策略，从而避免了一场灾难。

　　2008年8月，宋鸿兵首次提出了“金融海啸第二波”这个概念，与《货币战争》一书遭到的质疑类似，对于会不会出现第二波金融海啸，国内的经济学家存在着很大的争议。然而宋鸿兵却坚持认为，金融海啸必然将会出现第二波。

　　宋鸿兵认为，美国现在的问题，主要表现为以花旗银行和美国银行为代表的美国商业银行体系已经资不抵债，正在瓦解。半年前，花旗银行的股票还是每股20多美元，2月底花旗银行的股票价格已经下跌到了1.95元。正是由于美国政府大力托市，才避免了商业银行体系的全面崩溃。如果说金融海啸第一波以击倒了房地美、房利美以及三大投行为主要标志的话，那么金融海啸的第二波就将以花旗银行、美国银行的破产及这些银行的国有化为标志。

　　大多数研究者认为美国金融危机是由于缺乏流动性导致的危机，宋鸿兵却观点鲜明地指出，这次危机的真正根源是支付危机。

　　宋鸿兵的理由是，目前美国的国内外债务总量已高达53万亿美元，潜在的社保医保亏空更是高达107万亿美元，而美国的年GDP仅有13.5万亿美元。二战后“婴儿潮”时期出生的美国人占目前美国劳动力总数的三分之一，约7700万人。这些人将从今年开始退休，当退休大潮一浪高过一浪时，美国政府的医疗保健和社会保障体系将会出现日益严峻的支付问题。事实上，这些美国人的退休帐户在此次金融海啸中已经亏损了40％。因此，“美国庞大的债务‘堰塞湖’已经不堪重负，如果洪水不从次贷大堤上漫顶，也必然会从信用卡贷款或汽车贷款处决堤。”

　　宋鸿兵进一步解释，对金融市场进行分析并得出金融海啸第二波必将爆发的判断，是其团队研究的结果，就技术层面来看，他们坚定地认为，欧美金融市场的确存在着继续恶化的可能性。世界金融市场正逐渐逼近风暴的风眼，这既不是“危言耸听”，也不是“惟恐天下不乱”。他们做出如此判断并且告诉大家，目的是为合作伙伴和广大投资者提供尽可能准确的分析，提醒大家注意国际金融市场存在的各种潜在风险。

　　创中国模式，迎接变局

　　对于预言金融海啸将继续恶化，将给民众带来信心危机的说法，宋鸿兵反驳说，“在目前动荡的国际金融市场上，信心确实比黄金更重要，而建立信心的基础是对危机的本质和发展趋势有一个清醒的认识。信心不足的根本原因在于不确定性，只要把握住危机的变化趋势，排除不确定性，就一定能建立起实实在在的信心。”

　　尽管预言欧美经济将进一步下滑，但宋鸿兵仍然看好中国经济。宋鸿兵表示，2009年，当全世界都在金融危机的寒风中颤抖时，中国的经济却仍然在发展，虽然中国无法在这场危机中独善其身，但中国社会所内含的经济增长潜力并未受到实质性伤害，因此中国对于未来发展应该有更多的信心，应该有更多的雄心壮志。

　　全球经济已经持续20多年处于繁荣与亢奋当中，突然遭遇了百年难遇的金融海啸，无论如何，这是一次历史性的重大转折，无论这次全球金融危机和经济衰退以怎样的方式结束，世界经济都再也不会回到从前的格局。

　　宋鸿兵在演讲中提到，危机之后的世界将是一个“周天子”日渐式微和“五霸七雄”兴起的新时代。欧美国家雄霸世界近500年的历史将在21世纪中叶划上句号。世界财富创造中心和经济金融中心，将逐步向亚洲地区转移。在这个历史重大机遇期，谁能率先从衰退中复苏，谁就能争得世界财富流向、人才汇集、科技创新的战略性先机；谁能有效地把握这个历史机遇，谁就将是未来世界文明新的中心。

　　宋鸿兵认为，现实的国际关系与地缘政治中，不仅有各国政府正式签署的各种条约和协议，更多的是大量没有也不可能写在书面上的“潜规则”。一些中国人天真地以为，只要熟背WTO条款，巴塞尔协议之类的显规则，就能理解西方社会运作的真实情况，这是不现实的。

　　在这样一个重大的历史变革时期，中国应该充分解放思想，抛弃任何阻挡中国赢得这次历史机遇的思想禁锢，确立中国未来的发展模式，迎接战略拐点。宋鸿兵还表示，通过政府已经采取的一系列强有力的经济振兴计划，中国社会将迅速建立起坚实的信心基础，从而使中国经济能够稳定健康地持续增长，并对世界金融市场的平稳贡献力量。中华文明也必将在即将到来的“战略拐点”上勃然而兴。

　　在采访的最后，《中国新时代》记者问宋鸿兵，金融市场是零和博弈，有输家就一定会有赢家，但此次金融危机中，我们看到所有的东亚国家亏了，石油国家也亏了，欧洲的银行体系亏得更惨，美国的银行体系也亏得一塌糊涂，整个金融市场都在亏钱，那么谁赚钱了？宋鸿兵表示，要回答这个问题，得等到这一轮金融海啸基本结束之后，要看那些实物资产、金融资产究竟掌握在谁的手里。谁廉价获得了更多的资产，谁就是本轮金融动荡的最后赢家。

　　《中国新时代》记者 刘亮

时光隧道

9月、10月警惕第二波金融海啸
2009-04-28

“表面来看，全球股市似乎出现见底信号，但我个人认为，全球经济尚未见底。”

　　“这场危机的暴风眼，已经从美国13万亿美元的按揭抵押贷款市场，移向了27万亿美元规模的企业债、金融债、地方政府债及其他资产支持债券。”

　　“大家要密切关注今年9、10月份的时间点，关注可能引爆危机的几个关键信号。”

　　经济未见底 建议股民关注9、10月

　　4月26日，《货币战争》作者、环球财经研究院院长宋鸿兵应邀来蓉讲座。娇子国际会议中心内，来自学界、企业界的近千位听众齐集一堂。

　　宋鸿兵一上来就给大家泼了一盆冷水。他说：“表面来看，全球股市似乎出现见底信号，但我个人认为，全球经济尚未见底。”宋鸿兵认为，目前这场危机的暴风眼，已经从美国13万亿美元的按揭抵押贷款市场，移向了27万亿美元 规模的企业债、金融债、地方政府债及其他资产支持债券。

　　“美国经济一旦陷入经济衰退，如1991年、2001年衰退期，都出现了垃圾债违约率的急速上升。”宋鸿兵指出，目前美国企业债中的垃圾债违约率，已从2008年10月的2.68%攀升到了4.5%，而他预计今年9、10月份违约率将再上涨3 ～5倍左右，欧美的大型商业银行体系将首当其冲，“有理由判断，其冲击力不会亚于次贷的冲击。”

　　在宋鸿兵看来，东欧目前的情况与1997年亚洲金融风暴前期非常接近，这些危险征兆显示，第二波金融海啸可能在今年第四季度袭来。

　　宋鸿兵还提醒投资者和广大股民：“现在在中国玩股票，一定要有全球视野。”2007年股市“2.28”、“5.30”前夕，都是美国次贷违约的高峰期，目前中国经济与世界经济密切关系，股市投资不能再对全球经济视而不见。

　　宋鸿兵建议大家要密切关注今年9、10月份的时间点，“关注可能引爆危机的几个关键信号。”

　　企业“现金为王” 静待并购良机

　　假设第二波金融海啸来袭，将对中国经济有何影响？四川企业该做何准备呢？宋鸿兵指出，如果真的发生了更进一步的危机，会对美国、欧洲带来更大打击，对中国经济的影响依然主要表现在出口方面，东部沿海地区出口可能会进 一步弱化。

　　由于中国地区之间有相互的联动效应，一旦东部沿海地区受到影响，对西部消费和生产的拉动效应也将下降，间接影响西部的企业。不过宋鸿兵相对乐观地认为：“影响程度不会很大，对四川影响有限。”

　　“信心比黄金更重要。”宋鸿兵非常赞同温总理的观点，认为目前关键是要把经济动力转移到内部消费上来。宋鸿兵提出，经济周期与人口消费高峰期有密切关系，数据显示，人在48岁前处于消费攀升期，在48岁达到顶峰后消费能 力开始下降。美国1961年出现婴儿潮，照此计算，从2009年后将步入长达14年的消费能力下降期；而中国正处于消费的攀升期，预计将在2015年进入一个更大的上升期。

　　宋鸿兵认为，这对中国其实是一个机遇。“中国要在经济结构上做重大调整，并解决部分人消费能力不足的问题。如果抓好了机遇，中国可能最先走出经济衰退；而谁先走出经济衰退，谁就很可能成为未来全世界人流、物流、资金 流的聚集地。”

　　而在危机尚未结束的情况下，宋鸿兵认为企业应遵循“现金为王”的策略，即保证足够的现金流，“危机中谁有足够的现金流能够撑得住，谁就是最后的赢家。”宋鸿兵指出，从历史上来看，越是出现重大危机，优秀企业对其他企 业的兼并就越突出，“中小企业要准备好现金流过冬，大企业则要准备现金流‘抄底’，抓住并购良机。”

　　改变理财观念 货币≠财富

　　“钞票并非财富，而是钞票能交换的物质。”宋鸿兵指出，目前大多数人对金钱的理解就是“货币”，他呼吁大家改变理财观念，“你首先要弄明白什么是财富，什么是货币，才能谈理财。”

　　如果把国家看作一个公司来研究其资产负债表，那么国家的财富本质是资产项下的商品和服务，而负债项下就是货币。“从这个角度来说，货币永远不是财富本身，货币实质是对商品和服务的追索权。当我们说挣到很多财富，绝不 意味着存很多钞票，对应的实体才是财富。”

　　宋鸿兵举例说，上世纪70年代初，一个中国人获得7000元人民币，如果他把钱存在银行吃利息，30年后他将由当时最有钱的人变成最穷的人，“假设他当时把钱全部换成黄金，7000元到现在已经变成了480万。”

　　“货币目前处于剧烈贬值的趋势。”宋鸿兵说，上世纪80年代中期的50元人民币，要乘以10，到90年代中期才能相当于10年前的购买力；要乘以100，才能相当于2005年对20年前的购买力，“当你不理解钱意味着什么，如果现在手 上有100万，你以为按目前的生活水平可以退休，但实际上再过10年，你的100万可能只有一、二十万的购买力；再过20年，可能只有几万元钱的购买力。”

　　宋鸿兵提醒市民一定要深刻理解货币、金钱的概念，这是每个人理财的起点，“如果不理解，不拼命去挣钱，不去想怎么保住自己的财富，在30年或者更长的时间之后，你会发现财富不够，因为通胀对你的财富所有权悄悄发生了转 移。”

　　抵御通胀 看好石油、黄金、房产等

　　全球救市和美国3月19日回购国债，是否会导致全球通胀重演？宋鸿兵认为这是肯定的，他指出从2008年11月以来，美联储创造了历史上令人惊恐的货币发行量。

　　1913年到2008年长达95年时间里，美国基础货币发行量7000亿；而2008年10月后的两个月时间内，增发了同等数量的基础货币，创造了人类有史以来最快的印钞纪录，“这将对全球通货膨胀形成越来越大的预期和压力。”

　　“目前的通缩只是暂时现象。”宋鸿兵指出，市民应该找到抵御通胀的工具，他个人看好石油、白银、黄金及部分地段的房地产，“石油可以考虑买一些，很有可能价格再次突破100美元。”

　　宋鸿兵分析指出，美国要摆脱经济衰退，一定会找一个新的经济发动机，目前看来应该是低碳经济，“石油价格一定会上涨，因为石油价格低于75美元，低碳经济的企业一家都活不下来，因此大家可以关注原油相关类的投资产品。 ”

　　此外宋鸿兵认为，由于白银是低碳经济能源装置中最核心的材料之一，因此投资者可以考虑投资白银，“白银用量很小，价格弹跳力很大。”另外美元地位日益素衰落，黄金作为避险工具，在通胀下将有较大上升空间。

　　而对于房地产，宋鸿兵说，成都的房地产已经有一些回落，“我看了一下，确实已经到了比较诱人的价位，尤其在稀缺资源的地段，可能机会更大一些。”

　　成都商报记者 吕波

时光隧道

金融危机“呼叫转移”
2009-04-30

《货币战争》作者宋鸿兵最近来蓉演讲，他认为全球金融危机远没结束，预计第二波金融危机极可能在9至11月爆发。

　　观点1：全球经济暂时的平静只是假象，我们现在所处的位置正在两个波峰之间的波谷，危机的暴风眼或许正在发生“呼叫转移”

　　观点2：在全球金融危机冲击下，中国经济虽然不能做到独善其身，但至少能以最快的速度复苏起来。

　　观点3：我估计两年内国际油价可能突破100美元一桶，投资者可重点关注与石油相关的理财产品。

　　近两年最畅销金融类着作《货币战争》的作者宋鸿兵，25日在成都做了《赢战金融海啸》的演讲。针对全球金融危机是否已见底？中国经济在全球金融危机下潜藏何种机遇？金融危机对四川的影响等热点问题向现场近千名听众发表了自己独到的见解。

　　宋鸿兵1968年出生于四川，毕业于东北大学自动控制系；1994年赴美留学，获美利坚大学硕士学位。1996年先后在联邦政府和着名金融机构供职。2002年开始先后担任美国最大的非银行类金融机构房利美和房地美的高级咨询顾问。

　　今年9到11月可能再度爆发

　　以《货币战争》一书迅速成为国内着名经济评论家的宋鸿兵，同时也是一名出生在四川的学者。在宋鸿兵25日的演讲中，虽然现场票价超过千元，但仍吸引了近千名的投资者到场。其中大多数都是企业高管，有的甚至是企业老总亲自带队前往。“全球金融危机远没有结束，第二波还会卷土重来。”演讲一开场，宋鸿兵就抛出了第二波金融危机即将来袭的观点。跟大多数经济学家的观点一样，宋鸿兵认为因美国次贷危机引发的全球金融危机的本质就是美元体系出了问题。但对全球金融危机阴霾正在散去，全球经济已触底反弹的观点，宋鸿兵却摇头直表不赞同。

　　宋鸿兵称：“暂时的平静只是假象，我们现在所处的位置正是两个波峰之间的波谷，而这场危机的暴风眼或许正在发生‘呼叫转移’。”

　　所谓“呼叫转移”，也就是美国次贷危机的暴风眼已经从13万亿美元的按揭抵押贷款市场，移向了27万亿美元规模的企业债、金融债、地方政府债，和以信用卡债、汽车贷款等为基础的资产支持债券。

　　对于第二波全球金融海啸可能发生的具体时间，宋鸿兵表示这要根据企业债中垃圾债券的大规模违约时间来判定。

　　宋鸿兵认为，根据历史数据来看，历史上美国经济的每次衰退，在企业债中属于最没有信用，最没有抵押的垃圾债往往会出现违约率急速上涨的情况。目前垃圾债的违约率正在飙升，已由2008年10月的2.68%上升到目前的4.5%，预计到了今年9月份很可能突破20%。“因此从数据上看，我认为今年9月到11月这三个月全球金融市场极可能爆发第二波金融危机。”

　　关键词：内需市场 把握这个最大的战略机会

　　有危就有机。虽然全球金融危机的第一波已重创了多个国家的经济，但宋鸿兵对于中国经济仍有十足信心。他表示：“在这场危机中，中国经济虽然不能做到独善其身，但至少可以以最快的速度复苏起来。”而且，在危机后，世界货币体系、全球汇率、世界金融机构、全球金融监管等方面都将发生变革。“在这样的变革背景下，中国需要做的就是把握其中机遇。”

　　在演讲中，宋鸿兵出示了三幅美国自婴儿潮以来的人口、消费、经济三大指数的图表数据。在这几张图表中，美国的人口指数与消费指数几乎一致，而消费指数又与经济周期惊人的一致。对此，宋鸿兵解释道，诞生自美国婴儿潮的这批人，人口数量占比超过美国总人口的三分之一，创造财富占比超过美国财富的一半，而他们创造财富的方式主要是通过消费刺激经济增长，因此三条数据线达到了惊人的一致。

　　从目前来看2009年正是这批诞生自婴儿潮的美国人步入老龄化的临界点。根据消费习惯，2009年后的美国消费市场可能大幅萎靡，经济指数亦将随之低迷。“从人口出生指数来看，这个时间或将持续14年至2023年。”

　　宋鸿兵表示，除美国外，目前欧洲的一些国家也面临人口老龄化的挑战。“不过，从2015年至2035年这段时间正是中国人口结构中，青壮年人口的最大值。这里面蕴含着可以推动经济增长的巨大消费力。在全球经济格局发生巨变的背景下，中国应从现在开始配套长期政策，培育内需市场，把握这个最大的战略机会。”

　　关键词：中小企业 积极过冬保持足够现金流

　　在25日的演讲中，宋鸿兵也特别谈到了金融危机对四川经济的影响和机遇。

　　宋鸿兵表示，金融危机对中国的冲击主要集中在对外出口业，东南沿海地区所受的经济较大。在这样的背景下，东部经济对西部经济的带动性将大大减弱。“四川经济对国际市场的依赖度很低，从其受影响程度来看，怎么都要比东部轻。”

　　面对现场众多的企业家和公司高管，宋鸿兵建议面对全球金融危机挑战，四川中小企业要保持足够的现金流，积极过冬。而对于优质的大型企业，金融危机则是进行企业并购的“好时候”，“打好根基，才能在经济回暖的时候做大做强。”

　　对于普通投资者，宋鸿兵也有自己的建议。他预计，美国将大力发展低碳经济，以此来抵消消费下滑所带来的负面影响。而如果石油的价格在一桶70美元以下，那么美国的低碳行业将无法生存，所以他个人未来看涨石油价格，“我估计两年内国际油价可能突破100美元一桶，投资可重点关注与石油相关的理财产品。”

　　来源：天府早报 作者：胡镪文 孟梅

时光隧道

第二波金融海啸或四季度袭来
2009-05-01

最近，在江苏省委组织部和省发改委共同举办的金融促进区域经济发展专题研究班上，《货币战争》作者、环球财经研究院院长宋鸿兵在南京发出警示，他认为第二波金融海啸很可能在今年第四季度爆发。不过对于中国来说，他认为跟欧美情况相反，正面临着14年的战略机遇，中国要抓住机遇，开拓内需。

　　金融危机年底会恶化

　　尽管欧美各国纷纷出台救市计划，但是宋鸿兵却认为危机将在今年年底进一步恶化，理由是六大潜流将在年底集中浮现。

　　“这场危机的风暴，已经从美国13万亿美元的按揭抵押贷款市场，移向了27万亿美元规模的企业债、金融债、地方政府债及其他资产支持债券。”宋鸿兵认为，第一大潜流企业债的违约率将在今年第三四季度达到高峰。

　　第二大潜流商业银行信贷违约率也将在年底出现高峰，宋鸿兵称，截至3月底，欧美商业银行体系减记资产2.7万亿美元，但大部分损失并未披露，他预测欧美银行最终损失会高达10.6万亿美元。他认为第三大潜流是美国失业高峰违约将在年底创出新高，第四大潜流就是信用卡、商业地产、建设信贷违约率年底将创新高。

　　此外，在宋鸿兵看来，欧洲金融市场持有8万亿美元资产，目前损失约40%，对欧洲的金融系统造成很大压力，另外，东欧目前的情况与1997年亚洲金融风暴前期非常接近，这些危险征兆显示，第二波金融海啸可能在今年第四季度袭来。

　　中国将迎来战略机遇

　　宋鸿兵提出，经济周期与人口消费高峰期有密切关系，数据显示，人在48岁前处于消费攀升期，在48岁达到顶峰后消费能力开始下降。美国1961年出现婴儿潮，照此计算，从2009年后将步入长达14年的消费能力下降期，也就是说从明年开始，美国将开始消费萎缩，正好加上这场次贷危机，美国的经济周期将持续14年的不景气。

　　而中国正处于消费的攀升期。“欧美经济不景气的时候、消费能力下降的时候，正是我们消费能力上升的时候。”宋鸿兵称，美国14年的不景气对中国其实是一个机遇。“中国要在经济结构上做重大调整，抓住机遇，开拓内需，现在外需是靠不住的。”

　　货币危机下存钱最傻

　　“货币不是财富本身，只是一种索取权。”宋鸿兵指出，目前大多数人对财富的理解就是“货币”，他呼吁大家改变观念，“你首先要弄明白什么是财富，什么是货币。”

　　如果把国家看作一个公司来研究其资产负债表，那么国家的财富本质是资产项下的商品和服务，而负债项下就是货币。从这个角度来说，货币永远不是财富本身，货币实质是对商品和服务的追索权。宋鸿兵称，“当我们说挣到很多财富，绝不意味着存很多钞票，对应的实体才是财富。”

　　宋鸿兵称，这场金融危机实际上就是美元危机。而在货币危机中，对老百姓而言，存钱才是最傻的。他举例说，上世纪70年代初，他的一个朋友获得7000元人民币，他把钱存在银行吃利息，30年后他由当时单位最有钱的人变成最穷的人，“假设他当时把钱全部换成黄金，7000元到现在已经变成了480万。”

　　宋鸿兵提醒市民一定要深刻理解货币的概念，“如果不理解，不拼命去挣钱，不去想怎么保住自己的财富，在30年或者更长的时间之后，你会发现财富不够，因为通胀对你的财富所有权悄悄发生了转移。

　　全球救市和美国回购国债，是否会导致全球通胀重演？宋鸿兵认为这是肯定的。

　　宋鸿兵认为，说到财富的品牌，没有东西可以与黄金相比，一旦发生全球性的通货膨胀，黄金价格一定会暴涨，他认为市民应对危机，可以配置一点黄金。

　　快报记者 王海燕

时光隧道

第二波金融海啸推演
2009-06-04

第二波金融海啸无法阻挡

　　我认为，第二波金融海啸的到来是任何人都阻挡不了的。

　　正在发生的美国次贷危机只是全面债务危机的引爆期，美国债务高企这一结构性矛盾即将导致全球金融危机爆发。这场危机的演变可以分为以下四个阶段：

　　第一阶段，次级房贷危机。

　　第二阶段，违约海啸。首先是调息导致月供陡升，从而出现大规模违约。大规模的违约导致整个固定证券市场定价体系的混乱。这一阶段分上、下半场：上半场以五大投资银行倒闭，“两房”被接管作为核心事件;下半场以美国的商业银行被国有化作为标志。

　　第三阶段，美国商业银行国有化完成以后，美国政府将会海量增发国债，这就导致利率火山喷发，长期收益率狂涨，所有融资成本同步上涨，从而严重打击美国现在的实体经济，债务进一步上升，融资成本更为高涨。

　　最后导致越来越多的资产脱离美元资产，形成美元冰河期。这是第四阶段，我们还没有时间表。但随着第二波金融海啸的呼之欲出，危机朝着第三阶段发展的趋势已经越来越明显了。

　　爆发时间：2009年4～9月

　　我预测第二波金融海啸将在今年4～9月爆发。

　　如果说第一波出现问题的核心是按揭抵押贷款中间的次级贷，那么次级贷爆发实际上是有准确时间表的，我们根据利率调整的时间表，基本上可以准确地判断整个次贷危机爆发的一系列时间点。

　　在2007年底，我们已经非常准确地看出，到2008年6～8月，会有集中的大规模调息发生。这导致美国许多家庭的资金链断裂，尤其是次级贷款人。这个过程会引发整个固定类收益产品的价格出现紊乱，进而导致金融危机的爆发。

　　如果这种逻辑成立的话，那么第二波的演绎是类似的。

　　我们认为第二波将发生在企业债、金融债这个领域，它的一个核心点，爆发最薄弱环节就是垃圾债。所以如果我们能够准确地判断垃圾债券违约高峰期出现的时间段，我们就可以得到金融海啸第二波发作的时间表。

　　从现在掌握的垃圾债券违约这个情况来看，今年的3月到10月，垃圾债违约率会上涨3～5倍，很可能从现在的4.5%发展到突破20%。这个时间段，我觉得酝酿着重大的危机。

　　引发原因：垃圾债券

　　半年以前，我们看到的危机主要是集中在美国按揭抵押贷款市场。这块市场规模大概是13万亿美元。

　　但是我们现在看到的新危机爆发点，实际上是一个更大的规模市场，包括美国的地方债券、企业债、金融债、信用卡债和一系列的像消费类贷款、学生贷款、汽车贷款等。这一块总规模加在一起是25万亿美元，是按揭抵押贷款市场的两倍左右。在这个市场上所衍生出来的一系列衍生产品的结构，跟按揭抵押贷款是类似的，规模是更大的。

　　从这个角度来说，半年以前由次贷问题所引发的整个按揭贷款市场及其衍生品出现重大危机，已经导致了整个世界金融系统出现了重大混乱。这一次企业债和金融债领域出现的大规模违约，将集中发作在垃圾债券市场。

　　垃圾债券类似于企业债中间的次级债，它及其衍生产品出现重大危机的话，其规模和影响力将大于去年次贷问题所引发的第一波金融海啸。

　　以海啸的规模来衡量的话，如果说第一波是浪高60米，那么第二波有可能是180米，是3倍于第一波的规模。

　　冲击对象：商业银行

　　金融海啸第一波主要冲击的是美国的影子银行系统，也就是美国的投资银行和跟资产证券化相关的机构，包括保险机构、对冲基金。第二波冲击的重点和中心地区将是美国的商业银行。

　　不光是美国，包括欧洲商业银行体系在内的大型商业银行，将是第二波金融海啸集中冲击的核心领域。当然也包括一些大型保险公司和对冲基金，但是核心将爆发在商业银行体系。

　　现在，最明显的突发事件是欧美一系列大型商业银行出现不景气，它们只有两种可能：要么破产保护，像雷曼那样;要么被彻底国有化。

　　比如说美国的20个最大商业银行，集中地出现三五家被彻底国有化，或者陷入破产保护，这就是一个标志性的一个事件。当然也包括欧洲，欧洲很可能也会出现若干家商业银行被彻底国有化，这些都可以作为金融海啸第二波的标志性事件。

　　以前我们主要分析美国，但是现在欧洲问题也是越来越严重，很可能金融海啸第二波存在两个爆发点，一个在美国，另外一个在欧洲，尤其是东欧引发重大的债务危机，导致货币狂跌，最后拖累西欧，像德国、奥地利、瑞士这些国家信贷的质量，导致他们的商业银行体系也出现重大危机。

　　这两个爆发点有可能是同时爆发，也有可能是一边先爆发，把另外一边给拖下水，或者把两边互相拖累，一起进入恶性循环。因此，现在我们还不好判断可能先出问题的到底是欧洲银行系统还是美国银行系统，或是两者同时出问题。

　　当欧美同时出现商业银行重大危机的时候，全世界金融体系都将受到更加严重的冲击。这样的话，会使其他国家，包括日本、南美和亚洲的一系列国家都受到波及，其冲击力很可能比去年更加严重。

　　扩散：储户资金安全

　　尽管第二波金融危机会对商业银行造成巨大冲击，但由于美国、欧洲存款保险制度的存在，大家银行存款彻底损失掉的可能性并不大。

　　比如说美国，现在已经把每个账户的保险额从10万美元提高到25万美元，也就是说，只要你在银行一个账户的存数不超过25万美元，你的存款就是安全的。一些大型保险公司像AIG，政府也不能允许它破产，政府必须要用财政来贴补它，或者是直接拯救它，或者把它国有化。

　　但这并不意味着大家的投资是安全的。

　　政府最后要拯救它，一定要用其他地方的资金来补救，如果现在钱不够，比如说奥巴马政府，现在预算赤字是1.5万亿美元，如果拯救的资金量太大，钱不够，就只能通过增发国债。

　　增发国债如果在市场上销售不畅，很可能是美联储来购买，这样的话，会导致基础货币投放，或者国债供应过剩。在这两种情况之下，实际上都是在稀释美元的含金量，从这个意义上来讲，对大家都是有影响的。

时光隧道

第二波金融海啸推演
2009-06-04

继续。。。。。。

　　美国救市思路出了问题

　　人们在这场金融危机中提出了各种各样的观点，有人说是华尔街的贪婪，有人说是美国政府监管不力，有人说是借贷者盲目。这些都构成了金融危机的重要原因，但是我觉得这些都不是根本性的。

　　根本性的原因出在上游，也就是美元的发行机制导致美元发行过量。

　　上游危机却下游施救

　　1971年布雷顿森林体系解体以来，美元处在一种无节制的发行状态，它既不受黄金刚性制约，又没有国际组织监督这种软制约。在这两种制约都没有的情况下，绝对的权力导致绝对的腐败，美元也不例外。

　　几十年积累下来，美国实际上是通过一种铸币税向全世界搜刮财富。这就必须要以增加国债、增加贸易赤字作为代价。

　　从1971年到现在，积累了多年的美元发行机制造成的美国债务增加，已经到了53万亿美元的惊人规模，即美国的国债、所有企业和私人的总负债。

　　这就构成了一个债务的堰塞湖，在这个堰塞湖上游，积聚了大量的压力。现在金融系统就好像是一个堤坝，已经越来越不堪承受这么大的债务压力，出现了裂口和决堤，导致下游洪水的泛滥。这是这场金融危机中非常重要的一个现象。

　　从本质上看，这场金融危机是一个债务危机。现在各国的救市方法，却主要集中在下游拯救流动性。但这场危机真正核心的问题是上游的支付危机，从流动性来解决问题，是不可能从根本上缓解上游的支付压力的。

　　美救市行动未针对支付危机

　　美国救市的主要资源并没有花在解决上游支付危机这个问题上，而是用来拯救下游的流动性，也就是说90%以上的救助方法全部是帮华尔街去补窟窿。但是纳税人包括企业所承受的重大债务压力没有得到有效的缓解。

　　有人做过估算，现在美国政府已经投入到金融机构的担保也好，直接注入流动性也好，还有一系列购买它的股份也好，总额已经是数万亿美元了。如果把这笔资金直接用到上游去替纳税人还钱，去消除按揭抵押贷款本质的原因的话，那么上游的危机已经得到缓解。关键这个东西就涉及到一个公平性的问题。

　　你到底是把救助的主要方向放在整个华尔街，放在整个金融系统，还是放在拯救纳税人、拯救消费者上，这是两种截然不同的思路。在我看起来，如果是拯救银行的话，实际上不足以从根本上解决问题。你解决了一批烂账，上游的经济在不断地恶化，老百姓不断出现下岗、被裁员，上游的违约将会持续不断地爆发。

　　也就是你清理完一批烂账之后，过不了多长时间，新的一批烂账又会形成，而且这一系列救市方法都以增加政府的负债为代价。这样的话，会导致整个上游的压力持续不断地增加。

　　奥巴马抱薪救火

　　我认为现在大家所采取的办法是没有效果的，非但没有效果，很可能会加重危机和使危机复杂化。

　　奥巴马政府试图以借更多的债务来缓解债务危机，他是抱薪救火，按照这种思路救市是不会奏效的。

　　目前由政府出钱来购买银行的坏资产，等于在洪水暴发的下游去抽水;向银行注资，就如同在加固堤坝，而上游还在继续下暴雨。

　　我们倒回去看2007年小布什团队，包括他们2007年发表的一系列言论和他们对市场的判断，应该说90%的判断都是错误的。在这样的情况之下，奥巴马团队能不能比小布什团队做得更好呢?从现在的分析判断来看，他的救市思路是有问题的。

　　这场危机已经是非常庞大的危机，它的调整不是一年两年能够奏效的，无论是谁，哪怕是罗斯福在世，要想拯救当前这场危机，也不可能是半年，或者是一年，就能把这场危机给彻底解决。

　　中国政府和企业如何应对

　　通过这场危机，我们发现，中国的金融体系存在的最大问题在于：一方面储蓄量非常大;而另一方面中国很多实体经济，特别是中小这种企业极端缺乏资金。在危机中，我们需要转变外汇储备管理的思路，同时为解决中小企业融资难的问题，应该大力推动金融创新。

　　中国外汇储备管理要转变思路

　　我们现在主要是把外汇资产当成一种普通的货币，很强调它的流动性和安全性。实际上，货币背后对应的是实实在在的财富，也就是各种各样的劳动产品和服务、高新技术和各种矿产资源。对于外汇储备的管理，我们应该转化一种新的思路，在危机之中，我们要的是真正的财富的控制力，而不是外汇储备的票面价值。

　　中国现在应该趁着国际资源价格偏低这样一个比较好的时机，大力在全世界，利用外汇储备资源，去控制各种各样基础的资源和资产。这个是当务之急，而且是必须要做的。

　　第二，应当适时和适量增加黄金储备，因为黄金是硬资产中间最重要的一个组成部分。我们以前可能过多偏重于美国国债、“两房”债券和一系列金融类资产，现在应该关注实实在在的硬资产。

　　中国应该是大力推动金融创新

　　中国应该大力推动金融创新，这个概念听起来好像有点奇怪。美国之所以出问题，不就是因为金融创新吗?其实不对，美国出现问题最本质的原因还是它的债务负担过度，美国使用了过度的杠杆。

　　中国现在的问题是老百姓和企业，它的杠杆比率是比较低的，这么严重的金融危机冲击之下，中国应该适度放开这个杠杆比率，让中国的老百姓能够在一定程度上，比如说做到三倍杠杆，它是非常稳定和安全的，这中间需要大量金融创新的工作。

　　对美国来说，它可能是创新过度，但是对中国来说很可能是创新严重不足，导致巨额储蓄和实体经济没有办法实现对接。

　　抱团过冬企业与政府需整合

　　面对金融危机，许多企业采取抱团过冬的方式。在我看来，光靠企业之间抱团还不行，企业和政府必须要形成一个有效的整合。也就是政府在很多程度上必须要出面，比如把国资委属下的国有资产进行整合，整合在一起之后，有一个进行融资的平台，而且必须是一个实实在在的公司主体。

　　由于地方政府的信用等级和地方财政的担保，它应该是具有信誉度比较高的评级。在这样的情况之下，由它在债券上进行发债，可以以比较低的成本募集到大量资金，来帮助企业过冬，这应该是各个地方都可以采取的比较有效的办法。

　　其实政府对企业这种救助，在很大程度上体现在能不能落实资金的来源，有没有钱。如果没有钱是拯救不了企业的。那么这些企业之间也应该相互形成一个统一体，跟政府绑在一起，形成抱团过冬这样一个局面。只有通过这个方式，才能有效地度过这个寒冬。

　　中国经济走向取决于国际形势

　　展望下半年中国的经济走向，从政府的角度来说，当然还会有一定的刺激经济措施，但是这个刺激在市场中能不能产生相应的效果，很大程度上取决于国际金融形势。

　　比如说国际金融市场和国际整个经济体系在今年下半年，或者明年上半年能够筑底，能够开始反弹，那我觉得中国的判断，基本上就是合理的。但是如果是国际金融市场继续恶化和整个周边的情况不太理想的话，我们很多形成现在这种判断的基础就会被弱化掉，所以说最后会怎么样，还有待观察。

来源：《商界评论》杂志

时光隧道

金融危机第二波仍会来袭
2009-10-31

　　《货币战争》的作者宋鸿兵上周五来到湖南郴州，参加在此间举办的第八届中国白银年会。本报记者闻讯专程驱车4小时，对他做了一个专访。

　　潇湘晨报：注意到您今年多次预测金融危机第二波即将来袭，但有网友质疑说，这个时间点你改了8次口了，还没发生。

　　宋鸿兵：因为美国政府在做修正，政策在变，货币发行量和国债的发行量都在变，像3月19日美联储宣布购买国债，这是一个突发新闻，以前从来没有这么干过，你不可能事先知道他的动向。

　　潇湘晨报：就是说第二波可能不来了？

　　宋鸿兵：不。美国的做法只能是把危机做得更大，把泡沫做得更大，但是一到撑不住的时候他还会出现更大的问题。

　　潇湘晨报：您还可以估计一下可能发生的时间吗？

　　宋鸿兵：这个要取决于后续美联储的一系列动作。爆发点取决于两个，一是，什么时候他撑不住了要升息，不升息的话美国债券和美国资产会被人抛售，他受不了，所以必须要升息，另外一个爆发时间点就是在其他金融体系中间，特别是欧元体系中间某一个薄弱环节出现问题的话，会在全球金融市场再次引发连锁性反应。

　　潇湘晨报：对您的观点，大多数经济学家是默不作声的，但是我们湖南有两位，例如陈志武、胡祖六，就曾批评您的书充满谬误。您这次到湖南来，带来什么回复？

　　宋鸿兵：我觉得胡祖六还不能称为经济学家，跟我一样，我也做投行，他也做投行。曾在上海和陈志武有过一次面对面的交谈，他写了一本《金融的逻辑》，中间涉及到我的瞄了一眼。我觉得一些问题，他在强调水能载舟的一面，而我强调的是水能覆舟的一面，而其实两者并不矛盾。

　　实际上我们强调的是一个度的问题，在金融市场，金融改革和金融深化，金融开放等等领域我觉得本质上不存在任何差距，差距差在什么地方呢？一杯水有一半，他说这杯水有一半它是满的，我在强调这杯水的一半是空的，实际上就是这个差距，实际上都在描述一个事实，只不过是从不同的视角来看，你说这杯水一半是空的，错吗？不错。他说这杯水一半是满的，错吗？他也不错，但是实际上正是这种辩论和这种讨论形成了大家对这一杯水正确的认识。

    潇湘晨报记者 肖世峰

时光隧道

迪拜危机暂难定性为“第二波”
2009-12-01

最近本报记者就迪拜主权债务危机可能造成的影响和后果，连线环球财经研究院院长、《货币战争》作者宋鸿兵。出乎意料的是，今年以来已经多次警告“金融危机第二波即将来袭”的他，却认为“迪拜危机暂时还不好说就是‘第二波’。”

　　潇湘晨报：迪拜主权债务危机的事您都知道了吧？是不是就是您多次警告的“金融危机第二波”呢？

　　宋鸿兵：不好说。至少暂时还不好下这个判断，还要看。

　　潇湘晨报：为什么呢？

　　宋鸿兵：雷曼破产可以说是全球金融危机总爆发的一个标志，但“迪拜世界”与“雷曼兄弟”相比，一是“迪拜世界”并不是“雷曼兄弟”那样要寻求破产保护，而是申请延缓偿债期限半年，距离破产还有相当的距离，情况没到不可挽回的地步。第二是，迪拜危机涉及的资产600亿美元也好、800亿美元也好，规模不算太大；雷曼不一样，一个财季的亏损就是28亿美元，而且他们是投行，杠杆放大效应另一端是20倍、30倍的不良资产。

　　潇湘晨报：就是说，暂时来看只是一个孤立的事件？那为什么引起全球股市恐慌呢？

　　宋鸿兵：全球股市主要是担心迪拜危机不是孤立的事件，现在一颗炸弹刚刚爆炸，不能听到爆炸声你就能判断出真实的破坏力有多大，以及判断出后面是不是还有炸弹。股市暴跌反映的是投资者的恐慌。恐慌什么呢？因为迪拜世界的负债中，有很大一部分投资在商业地产上，不仅有迪拜当地的，还有很多在欧美，例如英国。迪拜危机可能使得本来就不太景气的全球商业地产业雪上加霜，价值进一步被低估。

　　潇湘晨报：担心房地产崩盘？

　　宋鸿兵：不单是这个，关键是还有很多类似“迪拜世界”的主权基金或者投行基金，投资的大头仍然在商业地产上。地产价值缩水的话，这些基金的偿债能力肯定就会有问题。会不会接二连三地崩盘？投资者会不会血本无归？这个是最主要的恐慌，投资者很害怕。如果这样的事情发生了，那就可以断言“第二波”的魔鬼又来了。

　　潇湘晨报：您觉得中国该怎么办？此前有消息说，中央经济工作会议上明年的宏观调控政策可能会收紧一点。

　　宋鸿兵：当务之急是防止热钱退出。你知道今年中国的股市、楼市都很火，里面有很多国际热钱在“捣鬼”。如果（迪拜）危机继续深化，他们就只好缩减投资头寸。你可以看到现在石油、黄金价格都在跌，就是担心这些投机资金会减少。所以说，防止热钱流出是第一步。至于你问政策会不会收紧，我觉得这个时候最好还是保持继续观望，看一下水深水浅再说。货币政策暂时不能变，“宽松”变成“收紧”的话，那热钱跑得更快了！

　　潇湘晨报记者 肖世峰