【PCHEM 5183 交流专区】马石油化工

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国油石化
新项目无资金问题

2017年4月20日

分析：MIDF研究
目标价：7.18令吉

最新进展：

国油石化（PCHEM， 5183， 主板工业产品股）宣布，该公司已批准坐落在边佳兰综合大厦（PIC）内，总投资成本达4亿4200万美元（相等于19.50亿令吉）异壬醇（isononanol）厂房的最终投资决定，料在2019年下半年投入运作。

最新投资决定意味着，国油石化将进军门槛高，并且一向来都是由技术拥有者，所控制及商业化的利基业务。该厂房每年的产能将达25万吨。

行家建议：

国油石化手持高达74亿美元（约326亿令吉），且其负债率微不足道，因此我们认为，该公司在这项投资决定上，不会面对资金的问题。

不过，目前对于该公司今年的净利标下，我们仍保持谨慎乐观，因为登嘉楼吉利地（Kertih）的IPC厂房设施，在今年次季至第三季会有更多的维修活动，需50至55天；旗下厂房使用率，在今年料介于87%至90%。

我们维持对国油石化的短期净利预测，同时保留“中和”投资评级及7.18令吉目标价。



【e南洋】

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进军专用化学品．国化斥40亿资本开销

（吉隆坡26日讯）国油化学（PCHEM，5183，主板工业产品组）预定2017财政年投入40亿令吉资本开销，以进入专用化学品的利基市场，并在原有的石油化工产品双管齐下推动下，放眼2020年可以达到1615万公吨的年产量。

国油化学主席莫哈末阿力夫在股东大会后表示，国油化学在今年将投入与去年相同的资本开销，主要作为柔佛边佳兰综合中心（PIC）之用。

国油化学首席财务员拉希达指出，将透过内部融资作为资本开销，因为截至2016财政年，该公司手握74亿令吉现金。

国油化学董事经理兼首席执行员拿督沙扎里补充，上述资本开销包括投资异壬醇厂（INA），惟今年投入的数目不大，约占投资成本的10%。

沙扎里表示，比起其他石油化工产品，异壬醇可带来双倍的赚幅，且在东南亚与亚太地区皆拥有高度的需求。

他说，目前区域里仅有中国设有一家年产量18万公吨的异壬醇厂，相信并不足以满足区域需求。

“我们在与数个潜在客户商讨中，包括我们的伙伴也已给予承诺，而另有客户要求我们协助进行加工程序，不过，尚在协商中。”

沙扎里指出，根据已投入运作的氨气及尿素厂（Samur）经验，预计异壬醇厂在第一年可以达到70%的产能使用率，并锁定国内市场。

该异壬醇厂位于柔佛边佳兰综合中心，预定在未来3年，投资4亿4000万美元（约19亿2344万令吉），在完成建设后，该厂将成为东南亚第二大的异壬醇厂。

厂房完工后
2020年产量可增49%

莫哈末阿力夫也指出，该公司目前年产量为1080万公吨，相信在所有厂房完工并投入运作后，2020年的年产量可增加49%或535万公吨。

莫哈末阿力夫表示，石油化工的价格与原油价格同步，尽管目前原油价格出现波动，但是，已有所复苏，因此，相信石油化工价格在今年将会有所改善。

至于肥料及甲醇的价格，莫哈末阿力夫指出，胥视需求而定，不过，他相信未来对于肥料及甲醇的需求将会有所增加。

另外，他表示，该公司的销售量高度依赖产量，而氨气及尿素厂已达到产能饱和。

沙扎里指出，国油化学依然欢迎可为该公司带来增值、新科技及新市场等利好的合作伙伴。

文章来源：
星洲日报‧财经‧2017.04.27

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国油石化
首季净利飙119%

2017年5月16日
（吉隆坡15日讯）国油石化（PCHEM，5183，主板工业产品股）截至3月底首季净利，暴涨118.75%，归功于工厂整体使用率，从92%大幅提升到99%。

根据文告，首季净利录得12亿9500万令吉，相等每股16仙，较去年同期的5亿9200万令吉高出一倍。

当季营业额从去年同期31亿4700万令吉，年增49.19%，至46亿9500万令吉。

国油石化表示，通过改善工厂的稳定程度，加上较高的原料供应，有效提升使用率。

其中，烯烃和衍生产品业务工厂，更达到100%的使用率，去年同期为97%；肥料和甲醇业务的使用率，则从89%，提高至96%。

同时，整体平均产品价格也按年上涨22%。较高的销售量、价格和美元走强，带动首季业绩表现。

“工厂使用率取决于工厂的维护工作以及原料是否足够，我们会继续优化营运计划，加强和供应商的关系，以维持使用率在领域指标之上。”

该集团在沙巴实必丹的新世界级肥料工厂，已经达到所预定的产能，预计会从第二季开始贡献业绩。【e南洋】

SUMMARY OF KEY FINANCIAL INFORMATION 31 Mar 2017

		INDIVIDUAL PERIOD		CUMULATIVE PERIOD
		CURRENT YEAR QUARTER	PRECEDING YEAR CORRESPONDING QUARTER	CURRENT YEAR TO DATE	PRECEDING YEAR CORRESPONDING PERIOD
		31 Mar 2017	31 Mar 2016	31 Mar 2017	31 Mar 2016
		$$'000	$$'000	$$'000	$$'000

1	Revenue	4,695,000	3,147,000	4,695,000	3,147,000
2	Profit/(loss) before tax	1,636,000	896,000	1,636,000	896,000
3	Profit/(loss) for the period	1,381,000	671,000	1,381,000	671,000
4	Profit/(loss) attributable to ordinary equity holders of the parent	1,295,000	592,000	1,295,000	592,000
5	Basic earnings/(loss) per share (Subunit)	16.00	7.00	16.00	7.00
6	Proposed/Declared dividend per share (Subunit)	0.00	0.00	0.00	0.00
		AS AT END OF CURRENT QUARTER		AS AT PRECEDING FINANCIAL YEAR END
7	Net assets per share attributable to ordinary equity holders of the parent ($$)	3.4000		3.3800

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国油石化:需求及赚幅高
积极推动特殊化学品业务

2017年5月18日
（吉隆坡17日讯）国油石化（PCHEM，5183，主板工业产品股）希望能“积极”增长特殊化学品业务，以满足新区域市场的需求，并从高赚幅中获取利润。

路透社引述国油石化总执行长拿督沙查利汉查指，特殊化学品业务目前仅占公司总销售量的2%；不过，该公司设下目标，在未来的20年，特殊化学品业务的比重将提高至15%。

沙查利汉查表示：“公司的计划是在2020年后积极达成这目标。我们也许会与其他公司合作、收购公司，甚至是直接授权。”

“特殊化学品在主要市场如东南亚、中国，以及印度越来越普遍，因为这些国家的经济扩展，并创造新需求商机。”

特殊化学品是高价值原料，主要是用来生产消费者产品，包括高性能轮胎及液晶电视。

设厂生产异壬醇

上个月，国油石化表示，该公司计划在柔佛州的边佳兰综合大厦（PIC）内，设立一个投资成本达4亿4200万美元（相等于19.10亿令吉）厂房，以生产特殊化学品异壬醇（isononanol）。

沙查利汉查说，该公司可能会在PIC，设立更多特殊化学品厂房。

异壬醇是用在汽车、电缆以及建筑领域化学品的主要组成部分。

国油石化带头在PIC设立石油化工厂房，这也是国家石油（Petronas）在大马最大的下游项目，投资成本约为270亿美元（约1166亿令吉）。【e南洋】

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产能调整．工厂检修．国油化学盈利见顶

（吉隆坡16日讯）国油化学（PCHEM，5183，主板工业产品组）取得开门红，首季盈利写下历来最佳季度表现，分析员基于该公司税率大减而纷纷上调财测，但关注其盈利可能见顶，因接下来产品价格将回落，而工厂检修活动将影响产能。

MIDF研究，国油化学2017年首季净利增加近一倍至13亿令吉，因产能使用率达到99%，产品平均售价增加22%以及产品和销量升高16%。

该行表示，该公司首季盈利占该行及市场平均全年财测的40.3%和39.1%，但仍视为符合预期，因接下来季度工厂停工检修和产品价格回软，盈利将降低。

艾芬黄氏研究表示，国油化学接下来季度将有5间工厂排期进行停工检修，产能使用量将大减，尤其是第三季，将有全年最大型的工厂检修活动，产能运用料降至80至85%。

惟由于产品售价优于预期，加上税率将降低（2017年为18%，2018至2019年15%），因此该行上调2017至2019年财测8至18%。

马银行研究也基于管理层指引的较低税率，而将国油化学2017至2019年财测上调7至13.5%。

大马投行表示，目前布兰特油价企于每桶50美元，比首季杪低7%，该集团的产品价格将受抑制，但随着沙巴尿酸厂于次季启用，以及税率降低，预期该集团仍能取得强劲盈利动力。

该行将国油化学2017至2019年财测上调15至22%，因预期平均产品价格增加2%，以及有效税率减少12至16%，该集团将贸易活动转由纳闽子公司负责，从而享有3%税率。

肯纳格研究指出，国油化学写下历来最高季度盈利，主要由于强劲美元报价的产品售价，以及产能使用量接近100%而带动销量大增。

但是，该行预期国油化学接下来的表现将疲软，因产品售价回落，以及接下来3季有停产保养活动。

下半年盈利前景料转弱

即使如此，该行仍乐观认为，2017年将是国油化学盈利创纪录的一年，随着该股近期滑落，带来了买进的机会，因此上调评级和目标价。

联昌研究看法最保守，该行相信，国油化学的盈利已在首季见顶，下半年盈利前景转弱，目前可能是减持该股的时刻。

“我们预预最大的盈利下跌风险来自于乙烯价格和赚幅可能走软，因以美国页岩气生产的乙烯产品大量涌入市场，将令赚幅从2017年第四季起收窄。”



文章来源：
星洲日报‧财经‧报道：李勇坚‧2017.05.16

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產品售价销量上升　国油化学业绩有惊喜

財经 最后更新 2017年07月11日
（吉隆坡11日讯）国油化学（PCHEM，5183，主板工业股）的沙巴氨尿素化肥厂（简称SAMUR）全面投產后，加上產品平均售价以及销量增加，分析员预测，该公司次季业绩將让人眼前一亮。

马银行投行分析员预计，该公司的核心净利將按年成长50%，至10亿令吉，主要是產品平均价格按年上涨18.5%，至每公吨3404令吉。

同时，该分析员预测，国油化学的工厂使用率將跌至90%，主要是因为甲基三级丁基醚（MTBE）工厂因维修而被迫停產42天。

另外，分析员指出，国油化学去年上半年的核心净利，已经占马银行投行和市场2017全年核心净利预测的58%和67%，因此，该公司公布今年次季的业绩后，其全年净利预测相信將被调高。

除此之外，全球採购经理人指数（PMI）数据截至6月杪企於52.6点的荣值水平，这对于石油化学领域而言相当正面，显示全球製造业活动依然蓬勃，对石化產品的需求並未缩减。

而且，最新的行业数据显示，石化產品的库存数据仍处于正常水平，这表示供应商依然掌握一定程度的议价能力。

维持买进评级

马银行投行分析员预估，年初至今的石化產品平均售价已上扬18.5%，至每公吨3377令吉，该增速远高于10%的全年增幅预测，而且短期的展望依然强稳。

他相信，该领域的供需目前仍属平衡，因此產品平均售价未来1个月的走势料將平稳。

「我们与市场对国油化学的盈利预测略显保守，在平均售价处于上涨趋势之际，该公司盈利超越预期的机率趋高，因此预计也能够派发更高的股息。」

有鉴于此，马银行投行分析员维持该股「买进」投资评级以及8.10令吉的目標价。【东方网财经】

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净利翻倍 派息12仙
国油石化次季赚9.6亿

2017年8月10日
（吉隆坡10日讯）厂房使用率高达90%，带动国油石化（PCHEM ，5183，主板工业产品股）截至6月30日次季，净利翻倍至9亿6400万令吉；建议派息12仙。次季营业额也扬23.6%，达39亿5900万令吉。

累计上半年，净利也激增114%至22亿5900万令吉；营业额扩大36.3%，报86亿5400万令吉。

国油石化向交易所报备，沙巴尿素氨厂房（SAMUR）在今年5月开始商业运作，为集团写下关键的里程碑。

随着新厂房步上正轨及顺利运作，整体厂房使用率达90%，带动集团的产量和销量齐齐走高。

若撇除沙巴尿素氨厂房，厂房使用率乃企于89%，比上季的95%要低，归咎于维修活动增加。

此外，随着原油价格有改善，整体平均产品价格也有所提升。

国油石化解释，营业额走高，主要是由较高的销量、较高的价格和美元升值所推动。

扣除利息、税务、折旧与摊销前盈利（EBITDA），也攀扬26%，达15亿令吉。

展望未来，该公司预计，营运表现大致上仍会受到全球经济情况、厂房使用率和石化产品价格所影响。

这是因为，石化产品价格与原油价格之间的关系密切，特别是烯烃和衍生物业务。

国油石化称，产房的使用率，取决于厂房维修活动、原料是否充足及能源供应。

该公司将继续推行卓越营运计划及供应商关系管理，以将厂房使用率保持在领域标准之上，尽管该水平比去年要稍微低。

同时，董事部也建议，派发每股12仙的中期股息回馈股东，总额达9.6亿令吉。

相比去年同期，该公司派息7仙。【e南洋】

SUMMARY OF KEY FINANCIAL INFORMATION 30 Jun 2017

		INDIVIDUAL PERIOD		CUMULATIVE PERIOD
		CURRENT YEAR QUARTER	PRECEDING YEAR CORRESPONDING QUARTER	CURRENT YEAR TO DATE	PRECEDING YEAR CORRESPONDING PERIOD
		30 Jun 2017	30 Jun 2016	30 Jun 2017	30 Jun 2016
		$$'000	$$'000	$$'000	$$'000

1	Revenue	3,959,000	3,202,000	8,654,000	6,349,000
2	Profit/(loss) before tax	1,162,000	783,000	2,798,000	1,679,000
3	Profit/(loss) for the period	1,023,000	533,000	2,404,000	1,204,000
4	Profit/(loss) attributable to ordinary equity holders of the parent	964,000	462,000	2,259,000	1,054,000
5	Basic earnings/(loss) per share (Subunit)	12.00	6.00	28.00	13.00
6	Proposed/Declared dividend per share (Subunit)	12.00	7.00	12.00	7.00
		AS AT END OF CURRENT QUARTER		AS AT PRECEDING FINANCIAL YEAR END
7	Net assets per share attributable to ordinary equity holders of the parent ($$)	3.4700		3.3800

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PETRONAS CHEMICALS GROUP BERHAD

EX-date	23 Aug 2017
Entitlement date	25 Aug 2017
Entitlement time	04:00 PM
Entitlement subject	Interim Dividend
Entitlement description	Interim Single Tier Dividend of 12 sen per ordinary share for the financial year ending 31 December 2017.
Period of interest payment	to
Financial Year End	31 Dec 2017
Share transfer book & register of members will be	to   closed from (both dates inclusive) for the purpose of determining the entitlement
Registrar or Service Provider name, address, telephone no	SYMPHONY SHARE REGISTRARS SDN BHDLevel 6, Symphony HousePusat Dagangan Dana 1Jalan PJU 1A/4647301Petaling JayaTel:0378490777Fax:0378418151
Payment date	08 Sep 2017
a.Securities transferred into the Depositor's Securities Account before 4:00 pm in respect of transfers	25 Aug 2017
b.Securities deposited into the Depositor's Securities Account before 12:30 pm in respect of securities exempted from mandatory deposit
c. Securities bought on the Exchange on a cum entitlement basis according to the Rules of the Exchange.
Number of new shares/securities issued (units) (If applicable)
Entitlement indicator	Currency
Currency	Malaysian Ringgit (MYR)
Entitlement in Currency	0.12

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国油石化下半年净利料走低

2017年8月11日

分析：联昌国际研究
目标价：7.50令吉

最新进展：

国油石化（PCHEM ，5183，主板工业产品股）截至6月杪次季，净利翻倍增至9亿6400万令吉；建议派息12仙。

次季营业额扬23.6%，达39亿5900万令吉。

行家建议：

国油石化第二季净利比预测高4%，不过，却比市场预测的低7%，归咎于烯烃（olefins）赚幅和厂房使用率走低。

我们预计，沙巴尿素氨厂房在次季的息税折旧摊销前盈利赚幅不到5%，或等于500万令吉净利，但今下半年的净利料达到3000万至5000万令吉，并抵消其他厂房关闭和低产品赚幅的冲击。

虽今上半年净利占2017财年预测的71%，但考虑到第三季和末季将分别关闭烯烃和甲醇厂房，加上美国将供应页岩气体乙烷裂解炉，使乙烯和高密度聚乙烯价格与赚幅下跌，预计下半年净利远低于上半年，我们因而维持净利预测。

预计乙烯和下游产品价格与赚幅走低，缴税率增加和下半年销售量下跌，限制了该股上行空间。

我们认为，市场过于看好乙烯价格与赚幅，使公司今年股价与净利存在下行风险。



【e南洋】



国油化学次季出色‧全年盈利股息料写新高

（吉隆坡11日讯）国油化学（PCHEM,5183,主板工业产品组）第二季表现出色，分析员看好今年将是该公司盈利和股息创纪录的一年，但也有部份分析员担心下半年停厂维修活动增加，接下来的表现可能大不如前。

肯纳格研究表示，国油气体上半年净利22亿6000万令吉，相等于该行和市场平均全年财测的61%和63%，可视为符合预期，因下半年将有更多停厂维持活动，表现将较为疲软。

该行指出，国油气体第二季业绩按季走软，并非意料之外，因规定停运维修活动增加，以及油价疲软令产品售价下跌17%。不过，沙巴氨尿素化肥厂（SAMUR）于5月启用，将带动产量升高，因此2017年仍是业绩创记录的一年。

M I D F研究基于第二季业绩强劲，产品售价和工厂使用率提升以及营运开销降低，将2017年和18年财测上调28.9%和29.4%。

该行如今转为乐观预期2017年盈利将超越40亿令吉。

马银行研究指出，国油气体的营运表现符合管理层的指引，上半年表现出色，下半年因停厂维修将影响产量，而产品价格可能横摆。

股价未反映基本面

该行认为，2017年是国油气体盈利和股息创新高的一年，企业价值／营运盈利估值仅7.2倍，比全球同行折价14%，而该公司具最佳资产负债表和现金流，目前股价并未反映其基本面。

大马投行表示，尽管产品售价不明朗，但预期国油化学下半年盈利前景稳定，沙巴氨尿素化肥厂的新增产量将可抵销更多工厂停厂维修的冲击。

联昌研究看法则有所保留，预期该公司下半年盈利将大幅下滑，因主要工厂停产维修，以及烯烃全球供应增加令赚幅疲软。

“我们认为市场对乙烯价格和赚幅的看法太乐观，这可能对其盈利和股价带来负面风险。”

该行表示，国油化学第二季净利跃升108.7%至9亿6400万令吉，但按季下滑25.6%，因使用率和赚幅降低，而显示盈利走疲的迹象。

文章来源：
星洲日报／财经·文:李勇坚·2017.08.11

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沙地阿美38亿接手
国油石化卖子公司50%

2017年10月2日
（吉隆坡2日讯）国油石化（PCHEM ，5183，主板工业产品股）宣布，以9亿美元（约38亿令吉）脱售独资子公司PRPC Polymers私人有限公司（PRPC）50%予沙地阿美。

该公司今日向交易所报备，于上周五（9月29日）与沙地阿美独资子公司Aramco Overseas Holdings Cooperatief U.A.（AOHC）签署股权购买协议。

除了50%股权，国油石化还脱售在PRPC持有的股东贷款50%予沙地阿美。

国油石化称，以成本价脱售股权，是为了与联营伙伴沙地阿美，平分一个大型综合项目风险。该项目处于兴建阶段，风险仍高，直到在2019年竣工。

此外，沙地阿美将提供最多70%原油给PRPC Refinery and Cracker私人有限公司，作为PRPC的原料。

同时，国油石化通过降低资本开销，保留现金来进行其他项目。

国油石化也可利用沙地阿美在执行和营运相似大型综合石化项目的丰富经验，未来也可能有机会合作。

该公司解释，脱售所得将做为营运资本和营运开销，以及投入策略增长项目。

明年3月中完成

值得注意的是，完成脱售后，国油石化的负债额，将从2300万令吉走高至11亿4700万令吉，负债率则是0.04倍，这是PRPC的外部举债所致。

PRPC的主要业务是发展、建造、委托及营运聚合物和乙二醇厂，不过，2015年初成立至今还未投运。截至去年杪，该公司亏损5700万令吉。

若无意外，国油石化放眼在明年3月15日或之前完成交易。【e南洋】

PETRONAS CHEMICALS GROUP BERHAD

Type	Announcement
Subject	TRANSACTIONS (CHAPTER 10 OF LISTING REQUIREMENTS) RELATED PARTY TRANSACTIONS
Description	DIVESTMENT OF 50% EQUITY INTEREST IN PRPC POLYMERS SDN. BHD. (COMPANY NO. 1128864-H) (PRPC POLYMERS), A WHOLLY-OWNED SUBSIDIARY OF PCG (THE DIVESTMENT)
The Board of Directors of PCG is pleased to inform that the Sale and Purchase Agreement for the divestment of 50% equity interest in PRPC Polymers Sdn Bhd, a wholly owned subsidiary of PCG has been executed on Friday 29 September 2017 at 10.00 p.m. Full announcement on the above is attached herein. This announcment is dated 2 October 2017.

http://www.bursamalaysia.com/market/listed-companies/company-announcements/5560125

Attachments PCG Announcement dated 2 October 2017.pdf

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国油石化减持PRPC降开销

2017年10月4日

分析：大马投行
目标价：8.35令吉

最新进展：

最新进展：  国油石化（PCHEM ，5183，主板工业产品股）以9亿美元（约38亿令吉）成本价，脱售独资子公司PRPC Polymers私人有限公司（PRPC）50%股权予沙地阿美。

除了50%股权，国油石化还脱售在PRPC持有的股东贷款50%予沙地阿美。

行家建议：

我们对脱售不感意外，并稍微正面看待，因为国油石化可多元化风险、降低资本开销和确保原料供应。

预计该公司的净现金流，在今年杪会改善15亿令吉，理由是边佳兰炼油与石油化工综合发展项目（RAPID）资本开销减半，以及PRPC债务可能整合。

由于布兰特原油价格高于50美元，相信接下来国油石化的产品价格会改善。

维持今明财年盈利预测，但下修2019财年盈利预测4%，因为从RAPID获得的回酬将减半。

此外，该公司产量平平，今财年下半年的盈利展望稳定。

这是因为现有的乙二醇、氨与甲醇厂房进行检修，可能抵消沙巴尿素氨厂房（SAMUR）的高产能，导致整体使用率低于90%。



【e南洋】



38亿售PRPC国油化学达双赢

（吉隆坡3日讯）国油化学（PCHEM，5183，主板工业产品组）以9亿美元（约38亿令吉）脱售PRPC聚合物私人有限公司50%股权给沙地阿拉伯石油巨头——沙地阿美（Aramco），以减低工程与营运风险，套现作为战略增长计划的资本和营运开销。

上述脱售案为国家石油公司（Petronas）和沙地阿美今年2月杪签署高达70亿美元（约310亿令吉）的边佳兰综合炼油中心（RAPOD）项目股权收购合约（SPA）的互为条件。

分析

大马研究对此进展不感意外，因沙地阿美早在今年初就已表示将投资有关公司50%股权。

由于国油化学是以成本价售股，因此将没有盈亏，惟预期该公司净现金在今年杪将改善15亿令吉，可供融资其他发展项目。

该行持适度正面看法，因国油化学将可分散风险，同时可确保原料供应充足，沙地阿美将供应该公司的70%原料所需。

同时，国油化学也可从中善用沙地阿美在综合石化项目的专业技术。

随着原油价格近期升破每桶50美元，国油化学接下来的产品价格将有望改善。

无论如何，该行预料国油化学2017财年下半年盈利前景保持稳定，产量将持平，整体产能使用率料低于90%。

大马研究维持国油化学2017至2018年财测，但2019年财测下调4%，因边佳兰石化营运的回酬将减半。

肯纳格研究则对此消息持正面看法，因有助降低国油化学的财务负担，并可借助沙地阿美在综合石化项目的专长，这将带来双赢的结果。



文章来源：
星洲日报‧财经‧2017.10.03

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洪建文．国油化学的风险管理课

外资年年有，这两年特别多。先有中国投资者南下参与大马城、东海岸铁路计划，再有石油巨头－－沙地阿美（Aramco）东进投资边佳兰综合炼油中心（RAPID），让我国投资市场好不热闹。

最近，沙地阿美再追加投资大马预算，宣布以9亿美元（约38亿令吉）买进国油化学（PCHEM，5183，主板工业产品组）旗下PRPC聚合物私人有限公司50%股权，分析员们普遍反映正面，但投资者却反应不大，国油化学全周股价仅起0.8%至7令吉35仙。

从现实层面论，国际油价前景未明朗，国油化学要投资数十亿美元在边佳兰大兴土木，风险之大叫人担心。没错，国油化学现手握82亿令吉现金，加上年均47亿令吉的营运现金流创造能力，绝对有能力独立完成整项工程，但有财雄势大的沙地阿美借出可靠的肩膀，国油化学除可减低产品集中风险，还可取得技术转移，甚至是将资金用在其他高赚益产品等好处，何乐而不为。

国油化学与沙地阿美携手，也是本地石油与天然气领域乐见的美事，因资金的到位将可确保RAPID计划的顺利开展，而这可能加速工程合约的释出，从而保障了他们的盈利能见度。

对估值达2兆美元的沙地阿美来说，这笔9亿美元的投资并不算大，却能藉此来强化本已密切的大马和沙地阿拉伯的外交关系，以及达到风险多元化的好处，绝对是笔有赚没亏的交易。

但问题是，所有事情都是一体两面的，沙地阿美的加持真的能起到1加1大于2的效果吗？根据协议，沙地阿美和国油化学将各得PRPC聚合物产量的50%，并可各凭本事自行销售，而沙地阿美凭藉其一条龙服务，可能较国油化学更具竞争优势。

再来，国油向来关照本地油气公司，往往选择将合约留在国内，为推动本地油气业发展尽一份力，但随着沙地阿美入股，国油与国内油气公司这样的互相扶持关系会否打破呢？

油气业是国家未来经济发展的重点领域之一，我们对有兴趣投资的外资自然是欢迎之至，但近来领域大型投资都只见沙地阿美，不见其他油气巨头踪影，投资者名单过度集中或单一也是一大风险，国油化学在解决旧风险之余，千万别为自己再造新风险了。

文章来源：
星洲日报‧投资致富‧投资茶室‧文：洪建文‧2017.10.08

icy97

台风推升产品价．国油化学全年盈利可写新高

（吉隆坡25日讯）由于热带飓风效应带动石化产品价格扬升，分析员预期国油化学（PCHEM，5183，主板工业产品组）第三季业绩料略优于预期，同时若价格保持目前走势，该公司有望可交出创记录的全年盈利和派发更高股息。

第三季业绩料优预期

马银行研究表示，热带飓风哈维对大部份美国石化厂的生产活动带来破坏，导致第三季石化产品价格比预期强劲。

根据该行估计，今年以来平均售价上涨15.7%，至每公吨3354令吉，远越原本预测的全年10%增长率，而短期价格前景保持亮丽。

该行以今年来平均售价上涨8%计算，预期国油化学第三季核心净利为7亿1000万令吉（按年下跌21%和按季挫28%），累积首9月净利则上涨40%至30亿1600万令吉，相等于该行和市场平均全年财测的75%和82%。

但是，马银行指出，市场可能更关注国油化学在这段期间的停产保养活动，这将冲击其产量。

停产保养
工厂使用率或降至85%

该行预期第三季工厂使用率下跌至85%（按年跌15%和按季挫6%），这是由于氨气厂和吉利地厂进行停产保养。

马银行指出，全球石化需求稳健。截至9月杪的全球采购经理指数（PMI）企于53.24点的正面成长区域，这对石化业有利，显示全球制造活动升温，石化产品的需求将更强劲。再者，行业消息透露，库存处于正常水平，意味着供应商将有较大议价能力。

该行认为，若平均售价继续保持目前走势，则该行及市场的财测将显得保守。

“国油化学的盈利可能超越预期及可能派发比预期高的股息。”

该行对国油化学保持“买进”评级，目标价8令吉10仙。

文章来源：
星洲日报‧财经‧报道：李勇坚‧2017.10.25

Tony-Pua

新厂投运抵销翻修费．国油化学第三季赚9.1亿
http://www.sinchew.com.my/node/1699688

（吉隆坡9日讯）国油化学（PCHEM，5183，主板工业产品组）的新厂投运，抵销厂房翻修费用增加的影响，带动截至今年9月30日第三季净利微扬2.47%，从8亿9100万令吉提高到9亿1300万令吉。

首9月净利上升63.08%

在产品售价和销量增加之下，该公司首9个月净利上升63.08%，报31亿7200万令吉，前期为19亿4500万令吉。

归功于产品售价提高、马币兑美元贬值和销量增加，该公司第三季营业额提升12.6%，至40亿1300万令吉；首9个月也增长27.78%，至126亿6700万令吉。

该公司在文告中说，受法定翻修活动影响，第三季厂房使用率仅有86%，低于去年同期的100%，累积9个月则从96%降至91%。

“幸而沙巴氨气及尿素工厂（SAMUR）已于5月启用，带动产量和销量双双上扬。”

随着原油价格走高，该公司第三季和9个月产品平均售价也跟着提升。

展望未来，董事部认为，该公司业务展望将继续受到全球经济、厂房运用、原油行情等条件的影响。

续推行卓越营运计划

“厂房使用率胥视维修活动、原料供应、水电供应等条件而定，我们将继续推行卓越营运计划和供应商关系管理，以维持比同业更高的厂房使用率。”

文章来源：
星洲日报‧财经‧2017.11.09

5183    PCHEM    PETRONAS CHEMICALS GROUP BHD

Quarterly rpt on consolidated results for the financial period ended 30/09/2017

Quarter: 3rd Quarter Financial Year End: 31/12/2017 Report Status: Unaudited Submitted By: Current Year Quarter Preceding Year Corresponding Quarter Current Year to Date Preceding Year Corresponding Period 30/09/2017 30/09/2016 30/09/2017 30/09/2016 RM '000 RM '000 RM '000 RM '000 1 Revenue 4,013,000 3,564,000 12,667,000 9,913,000 2 Profit/Loss Before Tax 1,116,000 1,258,000 3,914,000 2,937,000 3 Profit/(loss) attributable to ordinary equity holders of the parent 913,000 891,000 3,172,000 1,945,000 4 Net Profit/Loss For The Period 961,000 985,000 3,365,000 2,189,000 5 Basic Earnings/Loss Per Shares (sen) 11.00 11.00 40.00 24.00 6 Dividend Per Share (sen) 0.00 0.00 12.00 7.00 As At End of Current Quarter As At Preceding Financial Year End 7 Net Assets Per Share (RM) 3.4400 3.3800

icy97

翻修厂房对产能影响微．国油化学获利前景乐观

（吉隆坡10日讯）国油化学（PCHEM,5183,主板工业产品组）第三季净利因为翻修厂房仅微扬2.47%，但是大部份市场人士认为该公司未来翻修活动对产能影响不大，且新厂房投运以及生产率提升，未来获利前景乐观。

该公司获利符合市场预期，分析员大多上调该公司财测，当中又以联昌研究对该公司获利前景最为乐观，上调2017年至2019年财测，介于19%至21%之间。

市场人士纷纷唱好，该公司股价一度最高扬升####仙，惟闭市前套利卖压浮现，涨幅收窄，全天涨4仙，至7令吉44仙。

马银行研究指出，该公司登嘉楼吉低（Kerteh）综合炼油中心因为翻修，而停工时间少于两个月。

与此同时，该公司综合芳香原料（Aroma）以及高活性聚异丁烯（HR-PIB）厂房，预料将在2018年开始对贡献公司盈利。

此外，国油与沙地阿美边佳兰合作项目，将额外提供国油化学10美元（约43亿令吉）的现金流。该合作协议是以各自负担一半成本比例进行。这也意味着国油化学资产负债表将增强，派息能力增加。

达证券也指出，国油化学参与的边佳兰项，目前已经完成了55%左右。

大部份证券行都认为，国油化学有望因平均售价和需求走高，减低厂房翻修影响，惟达证券独排众议认为，厂房翻修持续，将削弱公司调高产品售价能力和赚幅。该公司在第四季和2018年同样会出现于今年差不多翻修次数。

由于明年翻修活动涉及了该公司上游分裂（carcker）设备，届时下游厂房也必须停工，因此2018年翻修活动将会比今年来得大。

全年资本开销料成长20%

针对该公司2017年资本开销，大马投行研究指出，该公司全年资本开销预料按年成长20%，较去年40亿来得高，今年首9个月已经拨出35亿令吉资金。

不过，联昌研究指出，比预期中高厂房利用率，使国油化学净利在第三季，就达到全年获利预期。烯烃及衍生产品（O&D）的净利贡献按季仅下挫5%，肥料和甲醇同样也是仅按季下挫4%。

联昌相信该公司做出了良好规划和展现其执行力，将厂房暂时关闭影响降至最低。另外，该公司也稳定了甲醇和乙烯（ethylene）原料来源。

肯纳格研究预测，国油化学今年第四季表现会更为强劲，原因是旗下所有的产品平均销售价格将会走高，因为受冬季来临以及原油价格走扬两大利好支持。

同时，该公司其他产品透过纳闽岛出售，得以在全球贸易奖掖（GIFT）下受惠，预测有效税率仅3%左右。

文章来源：
星洲日报·财经·报道：傅文耀·2017.11.10

icy97

国油石化3年净利预测不变

2018年1月31日

分析：大马研究
目标价：8.35令吉

最新进展：

国油石化（PCHEM，5183，主板工业产品股）即将在2月20日公布2017财年末季和全年业绩。

虽然裂解厂会在今年第三季进行大型维修活动，但管理层预计，整体平均厂房使用率可达到90%以上，与2017财年首九个月的91%不相上下。

行家建议：

由于厂房使用率稳定，且近期完成维修甲醇厂，所以我们预计2017财年末季业绩将符合预测，并维持2017至2019财年净利预测。

同时，油价仅游走在每桶70美元水平以下，上涨空间料有限，因为一般上北半球交易商会在寒冷冬季时进行期货投机交易平仓。

国油石化的产品售价与布兰特油价的关系非常紧密，油价自去年9月30日至今上涨了20%至68美元，预计今年维持在55至60美元之间。

去年末季，苯价格上涨29%、石油脂和聚乙烯则增长10%。

不过，甲醇却下跌5%，因为区域厂房完成维修后导致市场供应过剩。

该股连续六个月走高，接下来上涨空间受限，所以我们把投资评级从“买入”，调低至“守住”。



【e南洋】

icy97

Type	Announcement
Subject	TRANSACTIONS (CHAPTER 10 OF LISTING REQUIREMENTS) RELATED PARTY TRANSACTIONS
Description	LAND LEASE AGREEMENT BETWEEN PRPC POLYMERS SDN BHD AND PETRONAS HARTABINA SDN BHD
The Board of Directors of PCG is pleased to inform that the Land Lease Agreement between PRPC Polymers Sdn Bhd, a wholly-owned subsidiary of PCG and PETRONAS Hartabina Sdn Bhd, a wholly-owned subsidiary of Petroliam Nasional Berhad has been executed on Thursday, 8 February 2018. Full announcement on the above is attached herein. This announcement is dated 8 February 2018.

http://www.bursamalaysia.com/market/listed-companies/company-announcements/5688109

Attachments PCG- Land Lease Agreement with PHSB 8-2-18.pdf

Tony-Pua

国油石化末季净利破10亿
全年多赚42% 派息15仙
2018年2月21日
http://www.enanyang.my/news/20180221/国油石化末季净利破10亿br-全年多赚42-派息15仙/

（吉隆坡20日讯）国油石化（PCHEM ，5183，主板工业产品股）截至去年12月31日末季，净赚10亿500万令吉或每股13仙，并派息每股15仙。

国油石化今日向交易所报备，股息的除权日和享有权益日，分别落在3月5日和7日，支付日则在3月21日。

国油石化提到，跟随较高的扣除利息、税务、折旧与摊销前盈利（EBITDA），净利微增1.82%，部分被递延所得税产生的较高税收开销，以及沙巴尿素氨厂房（SAMUR）的较高折旧所抵消。

末季扣除利息、税务、折旧与摊销前盈利（EBITDA）上升16%，至17亿令吉。

该季营业额从去年的39亿4700万令吉，提高20.09%至47亿4000万令吉，归功于价格和销量增高，但部分被美元走弱抵消。

累计全年，净赚41亿7700万令吉，年涨42.46%；营业额年升25.59%，至174亿700万令吉。

全年营业额增长，得益于产品价格改善、销量走高及美元走强。EBITDA也走强25%，至66亿令吉。

产能使用降至93%

国油石化也在财报中点出，该季的厂房使用率为93%，略低于去年同期的96%，这是因为经历高水平的周转率和维修活动。

其中，烯烃和衍生产品业务工厂的使用率达98%，去年同期为100%；肥料和甲醇业务厂房使用率，则从89%增至90%。

虽然如此，其产能和销量都有所增长，归功于去年5月投产的SAMUR。整体上，平均产品价格随着原油价格走强而改善。

烯烃和衍生产品业务，以及肥料和甲醇业务的营业额，分别提升5%和58%。

不过，烯烃和衍生产品业务的EBITDA和净利，分别走低10%，归咎于衍生产品厂房进行维护活动后，乙烷产品的比例较低。

而肥料和甲醇业务，EBITDA和净利，分别增长82%和18%。

烯烃衍生品将走强

展望未来，国油石化称，即将到来的节日可提振需求旺盛，加上原料价格上涨的支撑，预计烯烃和衍生产品市场近期走强。

由于中东供应有限，加上亚洲需求回升，预计肥料和甲醇业务保持稳定。此外，下游需求稳健和中国供应收紧，料推高甲醇价格。

5183    PCHEM    PETRONAS CHEMICALS GROUP BHD

Quarterly rpt on consolidated results for the financial period ended 31/12/2017

Quarter: 4th Quarter Financial Year End: 31/12/2017 Report Status: Unaudited Submitted By: Current Year Quarter Preceding Year Corresponding Quarter Current Year to Date Preceding Year Corresponding Period 31/12/2017 31/12/2016 31/12/2017 31/12/2016 RM '000 RM '000 RM '000 RM '000 1 Revenue 4,740,000 3,947,000 17,407,000 13,860,000 2 Profit/Loss Before Tax 1,322,000 1,173,000 5,236,000 4,110,000 3 Profit/(loss) attributable to ordinary equity holders of the parent 1,005,000 987,000 4,177,000 2,932,000 4 Net Profit/Loss For The Period 1,049,000 1,033,000 4,414,000 3,222,000 5 Basic Earnings/Loss Per Shares (sen) 13.00 12.00 52.00 37.00 6 Dividend Per Share (sen) 15.00 12.00 27.00 19.00 As At End of Current Quarter As At Preceding Financial Year End 7 Net Assets Per Share (RM) 3.4800 3.3800

Tony-Pua

EX-date	05 Mar 2018
Entitlement date	07 Mar 2018
Entitlement time	04:00 PM
Entitlement subject	Second interim dividend
Entitlement description	Second Interim Single Tier Dividend of 15 sen per ordinary share for the financial year ended 31 December 2017.
Period of interest payment	to
Financial Year End	31 Dec 2017
Share transfer book & register of members will be	to   closed from (both dates inclusive) for the purpose of determining the entitlement
Registrar or Service Provider name, address, telephone no	SYMPHONY SHARE REGISTRARS SDN BHDLevel 6, Symphony HousePusat Dagangan Dana 1Jalan PJU 1A/4647301Petaling JayaTel:0378490777Fax:0378418151
Payment date	21 Mar 2018
a.Securities transferred into the Depositor's Securities Account before 4:00 pm in respect of transfers	07 Mar 2018
b.Securities deposited into the Depositor's Securities Account before 12:30 pm in respect of securities exempted from mandatory deposit
c. Securities bought on the Exchange on a cum entitlement basis according to the Rules of the Exchange.
Number of new shares/securities issued (units) (If applicable)
Entitlement indicator	Currency
Currency	Malaysian Ringgit (MYR)
Entitlement in Currency	0.15

icy97

国油化学业绩超预

安小姐问：国油化学（PCHEM,5183,主板工业产品组）最新业绩如何？我在8令吉水平买进，还可以持有吗？照看油价已经回升，该公司应该更有利可图才是，为甚么还一直处于这个水平？

答：国油化学第四季及全年业绩表现超乎预期，业务展望也继续获得油价上涨的提振，分析员纷纷调高盈利预测。

该公司2017财政年净利增加42.5%，至42亿令吉，比市场预期高5%，主要归功于原料和售价差距扩增和销量提升。

联昌研究指出，该公司的肥料营运盈利赚幅增至43%，是盈利走高的主要原因。

该行认为，随原油和高密度聚乙烯（HDPE）价格上扬，该公司烯烃赚幅有望改善，相信将进一步提振其业绩表现，足可抵销使用率降低的影响，决定调高2018和2019财政年每股盈利预测1.76%和2.38%。

兴业研究表示，周边国家需求逐步回升，预期该公司产品价格可保持强劲，加上产品销售有望增加，促使该行调高2018和2019财政年营业额预测12.2%和11.7%。

国家石油（Petronas）主导的石油提炼及石化综合发展计划（RAPID）获得沙地阿美（Saudi Aramco）注资，意味国油化学的资本开销降低，因此兴业研究不排除增派股息的可能，认为这是一大潜在利多。相较之下，肯纳格研究的看法更为保守。在第四季业绩发布后，该行鉴于税率保持13至16%，而上修2018财政年盈利预测4%，惟考虑到RAPID项目折旧开销，该行估计2019财政年盈利只会微扬0.2%。

国际油价风险犹存

不过，该行认为，国际油价今年风险犹存，而且国油化学3个月内股价上扬10%，上涨空间有限，决定在调高目标价的同时，调低股票评级。

分析员给予买进和符合大市评级，目标价差距大，最低8令吉40仙，最高则达11令吉18仙。

文章来源：
星洲日报‧投资致富‧投资问诊‧文：李文龙‧2018.03.12