超低的本益比 （谈谈Megan最新的业绩报告FY4/06）

klse.8k

在这个最新的业绩报告里， Megan的流动资产中的一个项目Others receivables, deposits & prepayments突然从47m 变成243m ,增加了2亿令吉。

对于这项目我百思不得其解，而且涉及的款额高达2亿令吉，所以不敢掉于轻心，我就拨了一个电话给Megan。结果它的公关部经理Macy Thong 就回答了我的几个问题。

我提出的问题简述如下：

问：关于Other receivables, deposits & prepayments这项目，请问它是什么？
答：deposits & prepayments这项目主要是因为公司订购新的机器。
（她没有回答什么是Other receivables）

问：根据我的了解，几个月前公司已经说过，现阶段的扩充已到了一个段落，为什么突然又要扩充呢？
答：为了满足顾客的需求，所以我们添购新的机器。

问：最近公司宣布说，公众的持股率是75%，请问另外的25%是谁持有？
答：这25%是管理层和他们的朋友持有。

以上就是我提出的问题，网友们如果还有别的问题，可以拨这号码：
03-56373995（Ms Macy Thong）
¬
题外话：我有邀请Macy Thong过来佳礼读读大家的评论，让她知道，为什么这样多人不看好Megan，可惜她不懂中文。

接下来我要谈的是Megan的折旧：

根据Megan过去所公布的4个季度报告，折旧共计122m，详情如下：
2006Q1 Depreciation = 42 m
2006Q2 Depreciation = 43 m
2006Q3 Depreciation = 18 m
2006Q4 Depreciation = 19 m
Total = 122 m

上一个财政年结束时（FY4/2005），Megan的机器总值是7.12亿，扣除了最新的折旧1.22亿，那么刚刚结束的财政年（FY4/2006），Megan的机器总值应该剩下5.9亿。但是，根据最新的业绩报告，Megan的机器总值却是6.6亿。
从这里我就可以推算出，在刚刚过去的财政年里，Megan又买进（或者提升）了价值7000万令吉的机器。（因为5.9亿+ 0.7亿 = 6.6亿）

接受这个事实，作为一只成长股，Megan将会继续的增加厂房和机器，一直到市场饱和为止。而且随着公司营运规模的扩大，债务紧紧的跟着营业额水涨船高也不出奇了。
除非管理层选择放缓成长的脚步，那么债务才有机会减少，但是，成长的步伐是由管理层来决定，身为小股东我们是无可奈何的。
（当然，我们可以选择不要成为它的小股东）

可能有人会奇怪，为什么我不担心Megan越来越多的债务呢？
那是因为我知道这个游戏，债务的游戏，银行和客户的游戏。
就好像一位朋友所说的：20年前我要向银行借两万做生意，他们还要我找担保人。今天我已经欠了银行几百万，银行还问我够不够用呢?
这就是现实。

身为Megan的小股东，我当然希望公司继续的成长，快速的成长，所以Megan扩充厂房和机器对我而言就是一件好事，因为这就是成长！
Megan身为厂家，生意越做越大，机器越买越多，这也是成长过程中必然的现象。

当然，如果Megan能够不动用银行的钱，只用赚来的钱购买机器，那么今天它会是一只受欢迎的成长股。
但是，话又说回头，如果真的是这样，那么今天就不会出现超低本益比的Megan，而我也将错失一个难得的投资机会。

可以这样说，如果Megan的本益比不是超低，我对它就没有兴趣了。（我要特别强调这一点）

我并不是固执的非喜欢Megan不可，股票市场有上千的股票给我选择，为什么我非选Megan不可？
原因简单，因为我喜欢它的本益比，当它的本益比跌到5倍时我就喜欢它了，今天它的本益比只有2.3倍，我当然更加喜欢了。

有网友告诉我，Megan的本益比超低是个假象来的，是公司故意制造的，要我加倍小心。
股市是充满消息的地方，没有消息就不是股市了。

公司何必去制造假的本益比呢？说真的，没有多少人会去关心账目。不相信？随便问一位股友就可以了：请问IRIS现在的本益比是多少？
IRIS已经闹翻天了，但是，没有人会去关心它的本益比到底是多少，人们只关心它的股价而已。
今天还有人会问我这问题：到底本益比是大比较好，还是小比较好？
所以，账目不需要造假，因为没有人会去关心账目。
（每个商人都知道，只有银行和所得税局会关心你的账目）

还是忍不住去查了一下，原来IRIS的EPS不到0.01，而股价是0.85，所以，今天（20/7/2006）它的本益比就是85倍。

真的难于想象，85倍的本益比还有这样多人抢着买，而2.3倍的本益比却没有人有兴趣。
这就是股市，永远充满机会的股市。

祝大家投资愉快，再见。

F3803

85倍的本益比还有这样多人抢着买，而2.3倍的本益比却没有人有兴趣。
Number of Public Shareholders : 7,951
Percentage of Public Shareholding : 74.63%

[ 本帖最后由 F3803 于 20-7-2006 10:01 PM 编辑 ]

水霸

对于前辈的乐观程度，我服得五体投地。

关于MEGAN，我在想，如果将来蓝光光碟 (BLUE-RAY DISC) 开始在市场普遍流行，而 MEGAN 可以成为第一个开始大量生产的话，或许可以垄断市场，拼出一个出头天呢~

再怎么说，2点多的本益比真的会令人心动呢~

DMS99

可以留易Megan接下来俩三天的trend, 应该会有上伸的机会。 不过， margin 可能不很高。

Good Luck

秋叶男

原帖由 水霸 于 20-7-2006 10:01 PM 发表
对于前辈的乐观程度，我服得五体投地。

关于MEGAN，我在想，如果将来蓝光光碟 (BLUE-RAY DISC) 开始在市场普遍流行，而 MEGAN 可以成为第一个开始大量生产的话，或许可以垄断市场，拼出一个出头天呢~ :victory ...

请问什么是蓝光光碟？

chinchai

Hi, Kawan KLSE 8k 前辈, 你好!

  看了你的文章, 分析了最近 megan 的近况, 很精密的分析...

由於我有买了几十 lots, megan. 后来 megan 在 rm 1.40, ++ --时,砍仓.

我想再次投资于 megan, 原因是我的砍仓价, 现在刚好是,(一lot,可以买 2lots).

我有几个问题想问问前辈, 希望前辈能多多指教...

1. megan 的大股东 = 新加坡人, 是否把私人公司注入 megan, 换取 megan 的股票.

   然后把 megan 的股票在高价时, 套现与套利, 赚取暴利. (所以现在才拥有很少

   % 率的股权). 不足 25%..

2. 散户拥有 75 %, 大股东最彻底了解 megan , 既然 megan 那么好, 那么赚钱,

   那么有潜能, 为什么大股东不回买 megan 的股票呢 ? 难道不怕别人敌意收购吗 ?

   应该他要牢牢控制 megan 才对嘛!!

3. megan 的债务那么高, 应该说 megan 是银行的大几子才对. 8 亿的债务, 再加上

   megan 的行政开销, 以 10 % 来推算, 大慨是 8 千万到 1 个亿, 每年开销将近

   一个亿, megan 行吗?  megan 还有能力成长吗??

..   谢谢... TKQ.

piao2

chinchai uncle 的问题也代表了许多股友的疑惑。希望klse 8K大大指点指点。

klse.8k

原帖由 chinchai 于 21-7-2006 10:25 AM 发表
Hi, Kawan KLSE 8k 前辈, 你好!

  看了你的文章, 分析了最近 megan 的近况, 很精密的分析...

由於我有买了几十 lots, megan. 后来 megan 在 rm 1.40, ++ --时,砍仓.

我想再次投资于 megan, 原因是我的砍 ...

Uncle Chinchai ，你好。

你是我敬重的前辈，从你的发表中我获益良多，尤其是你的智慧值得我多多学习。

学问是知识，经验是智慧。

知识，我们可以在很短的时间就获得，只要我们肯努力，日以继夜的去钻研，没有学不到的知识。
但是，智慧却不同，没有丰富的人生经验，没有经历过人生的起起落落，没有尝尽人生的甜酸苦乐，是没有资格说自己是有智慧的人。

突然想起老虎说的这句话：做事之前先做人。
这是多么有智慧的一句话呀！
知识渊博的老虎，结了婚后果然不同。

Uncle Chinchai，在我心目中你是一个很有智慧的人，佳礼的网友应该很庆幸能够结识到你这位前辈。

在回答你的问题之前，我得先做个澄清：我对Megan的研究只是我个人的意见而已，不能作准。还有，我没有炒作Megan的意图，请以客观的角度来看待以下的分析。

先回答你的第1个问题：

根据我所知，Megan挂牌上市后，有一位姓YEO的新加坡人，通过他的私人公司MJC控制了10% 的股权（应该是这数目吧，我懒得去查了）。

Megan委任YEO进入董事局可能是因为MJC的关系，也可能是因为YEO是一个人才。但是，事实证明，从以前到现在Megan就是由YEO掌舵，所以YEO才是Megan真正的老板。

后来，Megan发新股给YEO以换取MJC的全部股权，而且事先讲明，MJC所拥有的Megan股票必须全部买回给YEO，就这样，YEO成为了Megan最大的股东。
但是由于新股和附加股的变动，Megan的股票变多了，所以，就算YEO的股票数量也跟着增加，但是他的股权却只增加一点点，从10%变成11%。

我曾经查过，2004年Megan的股票数量从88m变成今天的205m，这期间YEO并没有脱售过任何的股票，而且他从认购附加股和MJC那儿所得到的Megan股票都是1.60的价钱，所以，如果计算纸上损失，YEO应该是亏得最多的Megan股东。

关于第2个问题：

既然Megan是这么好的股，为什么YEO没有增持Megan的股票呢？
这问题除了YEO以外没有人可以解答。

根据资料宣示，管理层控制的巴仙率已经从2005年12月的30%下降到2006年6月的25%。
这减少的5%是董事主席（拿督）的股份，他是因为欠银行的钱而被迫卖出的。

难道YEO不怕Megan被人敌意收购吗？
Megan经营的行业应该不是随便一个人就可以接手吧，可能厂家和客户都是YEO的忠实顾客，所以YEO才敢如此的有持无恐吧。

刚好想到一条“有趣 ”的数学：

Megan的股价只是区区的0.70, 以这个价钱来计算，买下整间Megan 只需要1亿4千万。换言之，管理层的股权只值3千5百万而已。
如果Megan的价钱保持不变，有人向银行贷款4千万买下Megan的股票，他的股权不就可以超越管理层了？  

向银行贷款4千万，每年利息大约是3百万。

假如这个人买下25%的股权（5千万股），他和管理层合作，只要求公司每年派发8%的股息作为交换条件，管理层应该不会拒绝吧。

Megan去年的税前盈利是8千6百万，派发8%的股息只需要动用1千6百万，这也应该不是问题吧？

但是，对于拥有5千万股（25%）的人而言，这可是“有趣”了，因为8%的股息就是4百万，扣除银行利息3百万，那就是净赚1百万。

以上的例子只是一个假设。
但是从这例子就可以看出Megan控制权的脆弱，而且也可以看出Megan的股价是多么的疲弱。

第3个问题：

Megan行吗？还能成长吗？

以0.70的价钱来计算，整间Megan 只值1亿4千万。去年它的税前盈利就已经高达8千6百万，如果这样的成绩还不行，那么怎样的成绩才算行呢？

一间工厂如果能够继续的买机器来扩充，这应该是“成长”的最好证明吧。

最后，我要再次的强调，我没有炒作Megan的意图。
尤其是针对以上的“有趣”例子，千万别误会，我根本没有这能耐。
（本来想删除掉的，因为担心被误会）

再次感谢Uncle chinchai对我的信任，
祝：安康。

再见。

chin82

果然上了一堂好课。

mci

原帖由 秋叶男 于 21-7-2006 00:02 发表

请问什么是蓝光光碟？

你有玩 SONY PS game 的嗎？  因為最新的ＳＯＮＹ PS 3 是會用到 蓝光光碟的...

SONY PS 3擁有总产值250亿美元的视频游戏产业，还有下一代DVD标准的制定权，Cell微处理器的商用前景，甚至全球数字家庭市场的控制权。

　PS 3采用了蓝光驱动器和Cell处理器，预计将于今年11月初发布。分析人士预计，PS 3上市之后，将同微软的Xbox 360以及任天堂的Wii在视频游戏机市场形成“三国鼎立”的局面。到目前为止，SONY在全球游戏机市场占据了三分之二的份额；同時，SONY 拥有更多的蓝光DVD技术专利。

Ichiyoshi投资管理公司首席基金经理Mitsushige Akino表示：“SONY一直是全球游戏行业的领先者，但目前看来，要继续保有这一位置，该公司需要付出更多努力。”尽管面临市场压力，SONY必须将PS 3战略实施到底，因为该公司已经在这一产品上投入了数十亿美元。

水霸

原帖由 秋叶男 于 21-7-2006 12:02 AM 发表

请问什么是蓝光光碟？

蓝光光碟是DVD之后，最新一代的光碟。
据说容量可以高达25G(single layer)和50G(dual layer)。
详细内容可以参考
http://www.blu-ray.com/

以下是一些BD和DVD的分别：

开番

原帖由 C.Hong 于 19-7-2006 04:40 PM 发表


megan - PUBLIC SHAREHOLDING SPREAD - 74.63%

http://announcements.bursamalays ... 47CCF9?OpenDocument  

可能性应该不大。。。

高手！

过路客

大家不断努力提出数据和证据来证明 MEGAN 究竟值得、或不值得买。

再怎么讲，MEGAN 明显比其余 8、9 百家上市公司好得多。很多更烂业绩更糟糕的公司不断在论坛提出来推荐，却也没人反驳。

有点奇怪。

wtk75

做事之前先做人？
这是松下幸之助的永垂不朽的名言。

有次松下幸之助在会议中问了一个电器店部长级的下属：“公司的目标是什么？”
下属唯唯诺诺的回答道：“确保松下电器的品质可以完全满足顾客的需求”
松下幸之助听了，很生气的说到：“公司是个培育人才，造就人才的地方！要先学会做人，才能把产品做好！”

松下今天是全世界100家最有价值的跨国企业之一。
做事之前先做人。。。

khokhokho

一间工厂如果能够继续的买机器来扩充，这应该是“成长”的最好证明吧。
我所關心就是，這些機器能生產多久，因為新的存檔東西，一直不斷更新，而且價錢是越來越底。如果MEGAN他們能夠把公司的名譽打好，就像外國人的公司就是以一個名稱，不管去到那里生產，只要是看到他們的名字，就知是好東西，而且現在的公司生產線也是大都是給別人生產，名字是用回自已，品質，修理、管理、人員這些可以省下好多，所以更本就不用怕人搶去生意，因為人家是看你公司的名字和品牌。所以就像那位講的「做事之前先做人」。

hdcyng

原帖由 klse.8k 于 21-7-2006 04:21 PM 发表


Uncle Chinchai ，你好。

你是我敬重的前辈，从你的发表中我获益良多，尤其是你的智慧值得我多多学习。

学问是知识，经验是智慧。

知识，我们可以在很短的时间就获得，只要我们肯努力，日以继夜的去 ...

看了大大的文章。
为何管理层不加股份？
虽然管理层认为不断扩充是正确的，但可能是不太有信心吧。

chinchai

Hi, Kawan KLSE 8K 前辈, 你好!!

  谢谢!!  谢谢你拨出宝贵时间, 回答了我的问题.

.

eyex4

megan......
还在犹豫买不买。

原帖由 wtk75 于 22-7-2006 09:53 AM 发表
做事之前先做人？
这是松下幸之助的永垂不朽的名言。

有次松下幸之助在会议中问了一个电器店部长级的下属：“公司的目标是什么？”
下属唯唯诺诺的回答道：“确保松下电器的品质可以完全满足顾客的需求”
松 ...

上联是 "做事之前先做人"？

下联是＂好股传里不传外＂!

野火

wtk75大大，

您好。别来无恙吧。一直想写Email给您，但人老了。。。

“做事之前先做人”原来是松下幸之助的话。

我好惭愧。为什么？因为我公司每天早上都会有人朗读松下幸之助的话给大家听，可是我却不晓得这句话。

朗读的是松下幸之助的书“把路打开”，“道を開く”
http://www.amazon.co.jp/gp/produ ... =465392&s=books

有一点巧，我公司的创始人说“做事”时，我们应该问“作为人，什么才是对的？”　（人間として何が正しいか？）。

最近对一些“作为人”“不对”的事，怒火中烧，一些“动物”竟然混进了大马的大学。http://www.merdekareview.com/video.php

人家台湾有“幼稚园大学”，我们大马有“动物园大学”，真不赖！

我喜欢“野火”这个名，不是因为白居易的“野火烧不尽，春风吹又生”，而是16岁时在老师介绍下看了龙应台的“野火集”，记得当年还学龙应台的“台湾是我生了梅毒的母亲”，写了一篇“大马是我生了爱滋病的父亲”投到报馆去，当然被投篮了，哈哈哈。。。16岁放的“野火”。

UncleChinChai及其他大大们，也要向您们问声好。