【MAS 3786交流专区】马航

APULA

小股东大权利：马航告别股市
财经周刊 投资观点 小股东大权力  2014-11-03 15:01
http://www.nanyang.com/node/659744?tid=687

本年度最失意的上市公司，非马航（MAS）莫属。

两次飞机意外，加上亏损连年，狠狠的击垮了这家老牌公司。

经过几次附加股募资之后，依然没法子转亏为盈，最后它还是不得不向现实妥协，黯然的朝着下市的路走去。

公司大股东国库控股（KHAZANAH），背着国家利益的沉重包袱，向所有非利益小股东做出选择性资本回退（SCR）的建议，一旦通过的话，小股东的每一股将换来27仙的价值，马航也就跟着除牌下市。

火药味笼罩

本周四（6日）的股东特大，就是寻求股东通过SCR的建议，我们可以想象，就算是这是没有办法的办法，独立顾问劝告小股东接受建议，不然可能血本无归，但许多小股东的购买价在30仙至4令吉，甚至更高不等，哪里吞得下那股怨气？

因此，特大还没开，火药味已经笼罩四处，董事部可要穿多几件避弹衣了。

我们何等羡慕以前的马航总裁丹斯里达祖丁南利，可以在马航股价节节败退之下，仍然以8令吉卖回给政府；相比之下，留下来不遗不弃的小股东，一次又一次的把血汗钱奉献给公司营运，却只得到27仙的回报，这是多么的讽刺！

金鹏案例值得借鉴

而几年前除牌的金鹏（TRANMIL）小股东，也应该会劝告马航的小股东“识时务者为俊杰”，能拿多少就拿多少，不然象金鹏那样，除牌了以后，股东什么都拿不到，甚至股东大会的一餐饭也无法负担呢！

一些大胆的投资者/投机者，在其股价跌破20仙时买进，虽然说发了一笔不小的横财，总的来说，大多数股东还是吃了大亏。

国库倒贴

平心静气来说，小股东虽然在SCR获得的补偿（27仙）十分微小，但这几乎是国库控股自己倒贴以方便未来进行重组，马航，实在是走不下去了。

我们看到，公司每天都在烧钱，却没办法赚钱；但许多撙节的措施却无法实行，更别说裁员了。

不够钱时，找股东集资、找政府援助、找机构团体融资，尽做些治标不治本的事情。

其实，从这里看回我们的政府，近十年来推行赤字预算案，80%的财政预算用在行政费上而不是经济发展中，似有异曲同工之嫌。

马航的股东五十步笑百步，以金鹏案件借古鉴今；我国国民何尝不是心中有数，以马航今日的下场来警惕日后的国运？

本周股东大会焦点

本周最大的盛事该是6日的马航（MAS）股东特大，这也可能是它做为上市公司的最后一次股东会议了，不容错过。

icy97

一言難盡的馬航

2014-11-04 11:56      
勢在必行的馬航（MAS）除牌計劃，將在週四（6日）上午10時，在格拉那再也馬航培訓中心（MAS Academy）有個了斷。

到時候，會不會是馬航的自我了斷？

肯定不會，這家國營航空公司背靠政府，誰敢在老虎頭上打蒼蠅？為了確保重組計劃順利展開，政府更成立了航空委員會，並推出馬航法令（MAS Act），所以才說這項計劃“勢在必行”。

馬航的整頓計劃原本漸上軌道，誰知4個月內一連發生兩起空難，打亂了管理層的部署，由於赤字急速惡化，大股東國庫控股（Khazanah）決定重新釜底抽薪，先私有化馬航，再讓這家負傷累累的國營航空公司慢慢調養生息。

國庫控股8月宣佈，建議透過選擇性削資和資本回退，每股回退27仙或總價13億8千196萬5千840令吉，將馬航私有化再除牌，以展開重大重組計劃。

根據馬航的股東特大提案，由於持股69%的國庫控股不可投票，一系列計劃須獲得至少50%出席股東、至少75%無利益關係股權的贊成票，同時無利益關係股權反對票也不能超過10%，才能順利通過。不過，在馬航法令護航下，這個條件形同虛設。

包括私有化資金，國庫控股將有條件投資馬航60億令吉。根據重組計劃，新舊馬航將各得30億令吉資金，其中舊馬航的30億令吉包括私有化資金14億令吉和新舊公司交接費用16億令吉，其餘30億令吉資金則歸新公司。

國庫公司強調，獲得60億令吉的前提是新馬航必須達到設定目標。不過，國庫控股也放話說，萬一新公司面對燃油飆漲等不可預見因素，他們仍可能放寬目標期限。

無論如何，馬航私有化將是重組計劃的第一步，接下來管理層可以大展拳腳，他們必須在獲得政府補貼下，帶領成本居高不下的馬航擺脫陳疾，並對抗經濟放緩、競爭加劇等挑戰，相比下，私有化反而是一個小問題。

資料顯示，馬航的核心問題是成本比營收高，其中僱員營收比國泰航空和新加坡航空公司低49%和63%，此外，由於馬航需要擔負國家發展責任，僱員也比其他航空公司高出30%。

馬航沉痾待起，唯一解救的關鍵在於尋找合適的領導。由於馬航現任首席執行員阿末佐哈里運氣欠佳，將在2015年9月19日約滿後離開，因此他目前主要集中精力於交接工作，以待新的首席執行員找到後，就離開這家讓他五味雜陳的國營航空公司。

雖然大家都期待馬航可以仿傚日本航空，化身浴火鳳凰，可是拯救日本航空的是經營之聖稻盛和夫，他在日本政商界地位崇高，不僅擁有豐富的實戰經驗，對日本經營文化更有深刻的認知，儘管如此，他也花費了多年心血改造，才打造出煥然一新的日本航空。

放眼望去，國內外商界有多少個“稻盛和夫”？這些“稻盛和夫”願意拯救馬航嗎？他們救得來嗎？

老實說，對於馬航能否重生，這叫人難以樂觀。（星洲日報／焦點評析‧作者：王寶欽）

APULA

玉楼金阙：别了，马航和曾文秀●陈金阙
财经 评论 玉楼金阙  2014-11-05 10:33
http://www.nanyang.com/node/660123?tid=462

一个是向市场要钱要到股东怕了的公司；一个是股东提到就摇头叹息的执行长。

本周6日，马航（MAS）就要决定它是否除牌的命运；而在上周，拿督曾文秀静悄悄的脱售他在纳音英达机构（NICORP）和丰升工业（HARVEST）的股票，不再是公司的大股东，黯然离去。

马航，象一匹又长又臭的缠脚布，当一层一层掀开来，原来是如此不堪入目。

但是，还是有许多人相信“国家利益”这两个字，前仆后继，由高买到低，就是不相信政府不救它。

结果，政府真的出手，它可能死不去，高价买进的人就摔个四脚朝天，死得很惨！

马航太岁当头，流年不利，两次空难，提早宣告了它的死刑。

马航筹资成笑话

之前的削资复募资，洋洋数十亿的重组，原来只是资金市场的一大笑话，钱一到手，原形毕露，不再畅言如何转亏为盈，反而声声成事在天，大环境不允许，因而有心无力，以非战之罪敷衍塞责。

如此靠天吃饭，坐吃山空，不消空难，一样支撑不了多久；空难，只是加速它的败亡。

股市永远不寂寞

这个十一月，我们送走了一家老牌公司———马航，以及一名曾经打算“名留青史”的年轻企业家。

马航下市，股市的天空却不寂寞，已有另两家航空公司在位———亚航（AIRASIA）和亚航X（AAX）。

●陈金阙 专业财务规划师

icy97

馬航特大11月6日‧小股東起關鍵作用

2014-11-05 11:00      
（吉隆坡4日訊）馬航（MAS,3786,主板貿服組）的命運，全靠馬航30.63%小股東手中的一票決定；小股東的一票，也決定他們在馬航的投資利益。
小股東佔30.63%

11月6日馬航特別股東大會之令人關注，是在於這項特別股東大會關係到這家歷史悠久的國家航空公司的存亡問題；此外，也關係到小股東的利益問題。

馬航經歷長期虧損，更面對連續的兩項空難，馬航的財務危機，已到了一個非常嚴重的地步，估計其虧損已到達每天500萬令吉的龐大數字；馬航的股票價值也曾一度滑落到15仙的有史以來的最低點。在國庫控股（Khazanah）宣佈注資馬航後，股價才企穩25仙水平。

國庫控股宣佈接手馬航，並提出以每股27仙全面收購馬航剩餘的30.63%股權。以便在掌控馬航100%股權後，注資馬航60億令吉，其中14億令吉是作為全面收購小股東的30.63%股權，另16億令吉是作為遣散冗員用途；其餘30億令吉是作為馬航新公司運作用途。

對於是否接受國庫控股的每股27仙的獻議，小股東具有舉足輕重的意義。

小股東若不接受國庫控股的獻議，國庫控股將不會注資馬航；也否定馬航的存在；況且自從2001年以來，注入馬航的資金已達174億令吉，估計2014年至2016年期間，馬航虧損將達30億至45億令吉不等。馬航若缺乏資金運作，將面臨破產。

若收購不成馬航有可能破產

興業研究表示，若國庫控股的獻議被拒絕，馬航將很有可能破產。

有鑒於此，經濟學家姚金龍博士曾多次向小股東作出分析，勸小股東接受國庫控股的27仙收購獻議價格，以免投資血本無歸。

小股東監督機構前首席執行員拿督阿都華合表示，小股東沒有選擇，只有接受國庫控股的獻議。

若小股東接受國庫控股的獻議，以每股27仙將剩餘的股權出售國庫控股，將使馬航得以生存。馬航也將通過私有化進行重組，使馬航取得盈餘，幾年後或將重新上市，不但在當前有利於小股東（小股東能收回一些投資資金），更有利於國家，讓馬航得以繼續存在。（星洲日報／財經）


馬航私有化每股27仙 MSWG：是最佳獻購價

財經5 Nov 2014 21:21
（吉隆坡5日訊）馬航（MAS，3786，主要板貿服）明日（6日）將針對大股東國庫控股，欲以每股27仙展開私有化重組公司一事召開特別股東大會，小股東監督機構（MSWG）前總執行長拿督阿都瓦哈認為，這項出價對于小股東而言，已是最佳獻購價。

他今日接受“馬新社”訪問時說，在國庫控股提出每股27仙獻購價前，馬航股價曾滑落至15仙價位。

“如果我是投資者，我會選擇拿錢走人，每股27仙收購價已是溢價收購，將脫售馬航持股獲得的錢投資在其他高成長股項。”

國庫控股8月初宣布，將以每股27仙或總值相等于13億8000萬令吉，向小股東獻購未持有的馬航股權，待完成私有化后，馬航將自馬股除牌下市並成為國庫控股獨資子公司，同時展開一系列重組計劃。

配合國庫控股私有化計劃，馬航將在明日上午10時，在格拉那再也的馬航學院召開特別股東大會，股東若投下支持一票可助馬航展開新生，讓國庫控股展開一項總值60億令吉、為期3年的大刀闊斧重組計劃。

阿都瓦哈指出，馬航作為國家標誌的航空公司，不允許再次面臨失敗，依我國證券條例，有關私有化獻購不僅強調公平還需合理，故讓獨立評估顧問決定獻購價以避免引起利益衝突。

據馬航獨立評估顧問大馬投資銀行結論，國庫控股每股27仙出價是公平且合理，詢及若小股東拒絕獻購又該如何，他說，若重組計劃不獲股東通過，選擇性資本回退則無法啟動。

今開特大股價揚

決定馬航生死的特別股東大會週四（6日）召開，國庫控股溢價以每股27仙私有化公司擄獲投資者芳心，該股在散戶追捧下週三（ 5日）交投活絡，以逾3億股成交量熱爆全場，閉市掛在26仙逼近獻購價水平。

國庫控股8月初宣佈的系列重組計劃，包括成立新公司取代馬航、大幅度裁減30%人力或6000人，以及把馬航總部從梳邦遷至吉隆坡國際機場（KLIA）。

該股以25.5仙平盤報開，大股東私有化馬航決定能否通過，明朝即見分曉，但從散戶如此熱烈扯購該股反應來看，成事可能性極高；馬航休市時暫掛26.5仙，起1仙，半日交投已達2億5519萬7500股。

午盤間，馬航股價穩健，閉市收在26仙，揚0.5仙，成交量高達3億16萬5100股。【中国报财经】

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尽管如此，当马航向所有出席特大的小股东承诺，将赠送他们两张分别价值800令吉的机票赠券时，台下的小股东即传来一阵笑声。

http://www.malaysiakini.com/biz/279704

我想問，我沒有出息特大，是小小小股東，有份拿這兩張機票？？

馬航的承諾是給只有出席特大的小股東，還是所有小股東？？？

APULA

刚才ki siao......大跌至rm0.185!!!!!!

icy97

馬航私有化‧93.98%贊成

2014-11-06 17:38      
（吉隆坡6日訊）馬航（MAS,3786,主板貿服組）股東以93.98%贊成票通過私有化計劃。

隨著股東批准，國庫控股將透過選擇性削資和資本回退，每股回退27仙或總價13億8千196萬5千840令吉，將馬航私有化再除牌，以展開重大重組計劃。

包括私有化資金，國庫控股將有條件投資馬航60億令吉。根據重組計劃，新舊馬航將各得30億令吉資金，其中舊馬航的30億令吉包括私有化資金14億令吉和新舊公司交接費用16億令吉，其餘30億令吉資金則歸新公司。

不過，馬航上市29年，卻落得黯淡下市結果，許多股東都不勝唏噓，普遍對國庫控股（Khazanah）每股資本回退27仙的低價滿腹苦水。

小股東：27仙價格確實太低

對於官方“價格合理”說法，許多小股東是滿腹苦水，紛紛要求提高資本回退價格，但馬航管理層卻未對此作出回應。

小股東蔡凱文（音譯）表示，小股東應給予選擇的機會，雖然公司已經陷困，但部份股東是在8令吉高價時買進，現在卻只可取得27仙回退，價格實在太低了。

“若你以15仙進場，這樣的價格當然合理，但是那些早期投資者來說，27仙的價格將讓他們虧損不少，因此許多股東都發出憤怒的聲音。”

另一名小股東彼拉認為，27仙價格確實太低，股東應該給予更高的價格，因為許多股東是以更高的價格進場的。

“雖然我在2令吉價位進場，縱然經過附加股等系列企業活動稀釋，但許多人都虧損不少，馬航應給予更高的價格，最理想是價格倍增至每股54仙。”

為何不能給股東更多？

他說，馬航為空中巴士A380折舊1億7千800萬令吉，並在發生MH370和MH17意外後，管理層為提振士氣給2萬員工每位2千令吉獎金，為何不能給股東更多？

“此外，馬航與布拉欣（BRAHIMS,9474,主板貿服組）的合約令人疑慮，從來沒有航空公司與餐飲供應商簽署超過5年的合約，但雙方的合約期限卻達20年，加上梳邦機場重價值可能高到60億令吉，甚至是可能為裁退的6千位員工提供最高賠償金額25萬令吉，這些問題應先解決，才能決定馬航的下一步。”

他說，馬航管理層只是聆聽股東要求更高出價的意見，但管理層根本無法做出回應。

股東關心重上市問題

此外，許多股東都關心馬航重新上市問題，並建議公司應讓現有股東優先認購重新上市的股票，但管理層沒有直接回應。

蔡凱文認為，為賠償小股東損失，馬航應該讓現有股東以更低的價格，或優先認購未來首次公開售股（IPO）。

“我相信在眾志成城、財政援助下，相信馬航能像日航等公司一樣成功轉虧為盈。若馬航在未來能帶來可觀的回酬和潛能，甚至是有利可圖的公司，我不排除重新投資馬航可能。”

場面未失控

整體來看，馬航股東特大算是平和落幕，許多股東雖提出管理不善、效率不足等刁難問題，但管理層都平心靜氣聆聽股東意見，因此場面仍未失控。

彼拉表示，股東滿腔怒火，但是管理層一直在催促股東結束問答環節，可是這恐怕是股東最後機會，應讓股東暢所欲言。

“為何亞洲航空（AIRASIA,5099,主板貿服組）表現良好，馬航卻落得如斯田地。馬航是個好航空公司，空服員、飛機等都沒問題，但卻出現管理問題。”

他說，馬航與亞航的換股計劃為何告吹令人費解，相信只要沒有政治壓力，馬航將可取得良好表現。

國庫將投資60億助馬航

財政部秘書長依瓦蘭表示，馬航是國家驕傲，政府採取措施拯救是好事，國庫控股也將投資60億令吉幫助馬航捲土重來。

“27仙是合理價，與其讓馬航陷入PN17公司，不如接受獻議讓我們進行重組，然後重新上市。”

馬航一度挫7.5仙

馬航股價週四在特大會算票期間突然失控猛跌，盤中一度猛挫7.5仙或28.84%至18.5仙，令市場一度因此懷疑議案無法通過。

今早開盤後一直保持在26仙水平波動的馬航，進入午盤不久後突然踩空暴跌；由於當時正處議案計票階段，行內人士均揣測國有化議案或已宣告破局，促使不少投機者在壓力驅使下忍痛斬倉，導致馬航股價迅速被壓低至18.5仙。

不過，在下探全日低點後，馬航股票卻重新湧現龐大買盤，迅速支持股價復甦，並且在30分鐘內將馬航股價回推上26仙水平；不久後，市場即傳出馬航國有化提案通過的消息，讓許多驚慌斬倉的投機者後悔不已。

截至閉市，馬航股價掛26.5仙，反漲0.5仙，全天成交量高達驚人的7億8千129萬1千100股，是全場最熱門股項。


採訪手記：馬航塵埃落定

馬航最後一次特別股東大會號召力十足，小股東傾巢而出，出席股東人數突破1千人，不知免費機票是否發揮效果？

馬航首席執行員阿末佐哈里獻議每位出席的股東將獲得總值800令吉的機票禮券，雖然引起股東的質疑聲浪，但有部份小股東透露，馬航在好景時期也曾做出相關回饋，只是從未兌現。

馬航命運今朝定，上午10時未到，馬航大廈外已湧現長長車龍，小股東出席人數踴躍。

數據顯示，截止上午11時，共有988名股東出席本次特大，其中股東為559人、代表201人、其他223人，以及5名企業代表，總持股量為11億6千612萬3千124股。

但是，過後仍有零星股東出席，總出席人數料突破1千人。

不過，也許出席人數眾多，加上馬航安排欠佳，場內居然發生小股東與攝影記者起衝突的插曲。

基於馬航並未召開記者會，也未打算安置人數眾多的媒體，只讓媒體在忙於進行股東登記的大廳中活動，在擁擠的情況下難免擦鎗走火。

據悉，一位女股東誤會攝影偷拍照片，認為攝影不尊重她的隱私權，憤而與攝影爭執，並用手提包攻擊攝影，逼得保安出面調停，縱然最後證實是誤會一場，但場面還是十分難看。（星洲日報／財經）

Type of Meeting	EGM
Indicator	Outcome of Meeting
Date of Meeting	06/11/2014
Time	10:00 AM
Venue	Auditorium, 1st Floor, South Wing, MAS Academy, No. 2 Jalan SS7/13, Kelana Jaya, 47301 Petaling Jaya, Selangor Darul Ehsan, Malaysia
Outcome of Meeting	PROPOSED SELECTIVE CAPITAL REDUCTION AND REPAYMENT EXERCISE OF MALAYSIAN AIRLINE SYSTEM BERHAD (“MAS OR THE COMPANY”) PURSUANT TO SECTIONS 60 AND 64 OF THE COMPANIES ACT, 1965 (“PROPOSED SCR”) We refer to the past announcements in relation to the Proposed SCR. On behalf of the Board of Directors of MAS, CIMB Investment Bank Berhad wishes to announce that the special resolution as set out in the Notice of Extraordinary General Meeting (“EGM”) dated 15 October 2014 in respect of the Proposed SCR was duly passed by the Company’s non-interested shareholders at the EGM of the Company held today. The special resolution tabled at the EGM in respect of the Proposed SCR is required to be approved by at least 50% in number of members voting, and 75% in value of the disinterested voting shares that are cast, either in person or by proxy at the EGM, and the value of the votes cast against must not be more than 10% of the votes attaching to all disinterested voting shares, pursuant to the Malaysian Code on Take-Overs and Mergers 2010. Please refer to Table A for the results of the polling at the EGM. This announcement is dated 6 November 2014. http://www.bursamalaysia.com/market/listed-companies/company-announcements/1787765

Attachments Table A.pdf

yilingchai

MAS今天大送钱，20仙进25仙出，赚5仙25%，偷个大肥鸡，

APULA

大馬銀行脫售馬航17萬股
財經7 Nov 2014 20:50
http://www.chinapress.com.my/node/575317
　
（吉隆坡7日訊）馬航（MAS，3786，主要板貿服）私有化計劃獲多數股東通過，作為關聯方的大馬銀行（Ambank）週四（6日）以每股26.5仙，脫售持有的17萬股。

根據馬航今日向馬證交所的報備文件，大馬銀行姐妹公司大馬投資銀行是馬航私有化計劃的獨立顧問。

另一廂，艾芬黃氏投資銀行副總裁兼零售研究主管納茲里甘博士認為，馬航需經歷非常重大的轉型，重新獲利才有望。

“馬航若欲在3年后在馬股以好價格比如每股1.50令吉或2令吉，重新掛牌上市不是沒有可能，畢竟該公司還擁有許多好資產與品牌。”

Type	Announcement
Subject	OTHERS
Description	MALAYSIAN AIRLINE SYSTEM BERHAD (“MAS” OR “COMPANY”) PROPOSED SELECTIVE CAPITAL REDUCTION AND REPAYMENT EXERCISE PURSUANT TO SECTIONS 60 AND 64 OF THE COMPANIES ACT, 1965 (“ACT”) (“PROPOSED SCR”)
- Disclosure of Dealings Pursuant To The Malaysian Code On Take-Overs And Mergers, 2010 We refer to the above matter. Pursuant to Section 39 of the Malaysian Code on Take-Overs and Mergers, 2010, CIMB Investment Bank Berhad wishes to announce that AmBank (M) Berhad, being a connected person to MAS by virtue of AmInvestment Bank Berhad being the independent adviser to MAS in relation to the Proposed SCR, have dealt in the ordinary shares of RM0.10 each in MAS (“MAS Shares”) for its own accounts on 6 November 2014.The details of the dealings are as follows: Type of Transaction No. of MAS Shares Price per MAS Share* Disposal         (170,000) 0.265 Note: *               Refers to price per share excluding broker's commission, stamp duty etc. This announcement is dated 7 November 2014.

APULA

馬航死裡“求”生

2014-11-09 19:00      
2014年11月6日下午4時，馬航（MAS,3786,主板貿服組）正式獲股東投票通過每股27仙資本回退議案，掃除了國有化之旅的最後一道障礙。

這意味，上市即將滿29年的馬航，終於要和馬股投資者告別了。

本週《投資焦點》，特別整理了馬航這些年來值得回顧的事件，替這家傷痕累累的國有航空公司作最後總結；當作是替馬航餞別吧！

達祖丁入股引爭議

馬航是於1985年12月16日在馬股上市，曾是深受投資者追捧的馬股重量級藍籌股之一，輝煌的時期股價曾上探11令吉，加上貴為唯一一家擁有政府作為靠山的本地航空公司，展望備受市場看好。

好景不長，進入90年代後，馬航業績開始因領域競爭加劇和管理失當而連連出現虧損，回魂乏術，股價從高峰上持續滑落，導致許多高價進場的投資者慘被牢套。

1994年，土著企業家達祖丁南利突然以每股8令吉天價（馬航股票市價當時只有3令吉50仙左右）或總數18億令吉，從大馬政府手中買下馬航32%股權；儘管政府當時說引進達祖丁是為了讓馬航飛得更遠，但後來發展卻證明，成果與政府的“一片苦心”完全相反。

據市場估計，在達祖丁1994年入股和掌管馬航，直到2000年政府以避免馬航股票外流為由，宣佈用當初售價向達祖丁回購同一批股權的短短6年間，馬航共蒙受了高達80億令吉的虧損額，情況越來越糟。

有鑑於此，一些馬航高層後來陸續舉報達祖丁掌權期間的各種濫權事件，甚至馬航本身和一些關聯企業如銀行、電訊公司等，亦紛紛起訴達祖丁，包括追討達祖丁當年收購馬航股權時動用的近6億令吉融資資金，和任期間造成馬航虧損的巨額賠償。

奇怪的是，達祖丁並未因此受到執法單位的對付，就連馬航和達祖丁之間耗時6年的訴訟戰，也在2012年以庭外和解了事；這起事件，堪稱馬航上市至今的最大污點，亦是馬航後來越陷越深的起點。

依德利斯出手相救

告別達祖丁時代後，馬航重新嘗試振作，先後引進多位著名商人和領導人進入馬航董事部，讓馬航業績在強化監督和改善效率等措施的支持下，一度於改革初期再展歡顏，重回盈利軌道。

不過，隨著東尼費南達斯和其廉航公司亞洲航空（Air Asia）後來強勢崛起，馬航再一次面臨市場競爭帶來的巨大壓力，並因此在2005年蒙受近12億6千萬令吉虧損。

面對巨額虧損壓力，大馬政府在2005年杪與現任首相署部長拿督依德利斯接洽，並成功邀得後者出任馬航首席執行員一職；2006年，依德利斯在圈定造成馬航虧損的各種原因後，替馬航推出了首項業務重組計劃。

在系列重組措施，如削減航線、重新規劃航班時間、改善營收管理等策略奏效帶動下，馬航虧損在2006年縮小至3億2千萬令吉，並且在2007年宣告轉虧為盈，全年淨賺8億5千萬令吉，創下上市以來新高淨利紀錄，並帶動馬航股價飆上數年新高。

由於依德利斯領導有方，馬航在2008和2009年繼續書寫正面盈利，讓投資者一度看到希望；只不過，就在馬航擺脫虧損的第三年，依德利斯宣佈應政府之邀，在2009年轉當首相署部長和表現管理和傳遞單位（PEMANDU）首席執行員，結束了短短4年的馬航領導人生涯。

2011年猛虧25億

在依德利斯風光離開馬航後，當年與依德利斯合作無間的執行董事東姑阿茲米爾，自然成為代替依德利斯的最佳人選；於是，在2009年8月，馬航正式發出委任狀，讓東姑阿茲米爾正式頂替依德利斯，成為馬航首席執行員。

不過，相比依德利斯的傲人戰績，阿茲米爾在馬航的表現相對欠奉，這主要因為馬航業績在阿茲米爾領導期間明顯再次轉弱，讓阿茲米爾的領導能力遭到不少股東和市場人士的質疑。

尤其當馬航在2011年初再一次陷入虧損泥沼後，市場即開始傳出阿茲米爾可能遭撤換的消息，而後來發展也確實如市場預料般，阿茲米爾在同年8月宣佈卸任，黯然告別了馬航。

最終，由於燃油成本飆漲和管理不當，馬航在2011財政年爆出驚人的25億2千萬令吉淨虧損，創下成立以來的最高單年虧損紀錄，讓投資者不禁心亂如麻。

末代CEO阿末佐哈里

續阿茲米爾之後，馬航在2011年9月迎來了上市年代的最後一位首席執行員阿末佐哈里。

阿末佐哈里上任後，立即著手合理化馬航航線，削減那些蒙虧的航線，同時擬定機隊翻新計劃，並透過壓價來設法提高客機乘載率，希望藉此在長期內改善馬航業績。

不過，阿末佐哈里實施的嚴政很快引起馬航職工會的不滿，加上馬航仍未能轉虧為盈，職工會此前曾多次公開要求阿末佐哈里下台，但至今無法如願。

由於內部的不滿，市場原本並不看好任期將在今年9月屆滿的阿末佐哈里獲馬航續約，但大股東國庫控股最終仍選擇讓阿末佐哈里續約1年，以確保未來領導交替能順利完成。

考慮到已通過特別股東大會的馬航將在未來2、3個月內完成除牌；因此，阿末佐哈里也就成了馬航29年上市生涯中的末代首席執行員。

試圖與亞航聯手

許多人或許尚未忘記，面對馬航翻身乏力和巨額虧損壓力纏身的國庫控股（Khazanah），曾在2011年突發奇想，試圖和亞洲航空（AIRASIA,5099,主板貿服組）大股東費南達斯進行換股，藉此將兩家航空公司的“敵對關係”淨化成“夥伴關係”。

當時，國庫控股是和費南達斯達成共識，前者將以20.5%的馬航股權，向後者換取亞航10%股權，以讓兩家公司擁有共同大股東，並在各方面進行合作。

儘管這項合作計劃一度獲分析員看好，認為可能成為馬航的轉機，惟在掌握龐大政治影響力的馬航職工會的高調抗議之下，這項提案不出半年即宣告胎死腹中。

值得一提的是，儘管換股及合作計劃最終告吹，但由於兩家獨霸國內航空業的公司曾試圖合作，大馬競爭委員會（MYCC）去年決定以違反2010年反競爭法令為由，分別向馬航和亞航祭出1千萬令吉罰款，兩家公司可謂賠了夫人又折兵。

7年籌73億仍難脫困

過去7年，面對資金壓力的馬航曾先後進行了3次附加股計劃，期間合計向股東募集了73億令吉現金，卻也同時再淨虧37億令吉，燒錢程度非常誇張。

數據顯示，馬航自2007年發行首批附加股後，2010和2013年又再次選擇發附加股籌募資金，可說每隔3年都會向股東開口要錢。

不過，從附加股發售價中，就可看出馬航過去7年究竟有多悽慘；首先，馬航在2007年發附加股時，每股訂價為2令吉70仙，比例為3配1；2010年，當馬航再發附加股時，發售價再跌至1令吉60仙，發售比例則為1配1。

最後一次發附加股，也就是去年，馬航附加股發售價已剩下區區23仙，發售比例更高達1配4；經過3次附加股的“催化”，馬航總股本已飆升至167億股，高居馬股之首。

單從這點來看，就不難推斷說馬航其實已很難再發附加股融資，畢竟馬航股價已淪落至低於30仙水平，再發附加股不僅將讓股本膨脹至難以接受的水平，亦很難再滿足馬航資金需求（因股價已經觸底）。

截至今年6月，馬航雖仍持有25億令吉現金在手，卻同時背負高達117億令吉的長短期貸款，而且持續虧損，這顯示出過去7年向股東募集的73億令吉資金，完全無助馬航擺脫困境，甚至即將再次干涸。

壓死駱駝的最後兩根稻草

針對馬航長期以來的困境，同時面對政治和民眾壓力的國庫控股幾乎都抱著“再忍一忍”的態度默默承受下來；然而，今年初發生的MH370客機失蹤意外，和年中發生的MH17客機遭擊落事故，卻讓國庫控股再也忍無可忍，下定決心重整馬航。

今年3月8日，從吉隆坡飛往中國北京國際機場、載有239位乘客的MH370客機，在本地起飛1小時後突然失聯，從民航雷達上完全消失，儘管全球專家事後全力搜索，卻始終再找不到MH370的蹤跡。

由於這樣的例子前所未聞，事件迅速在全球引發軒然大波，加上各種謠言漫天飛舞，馬航名譽和機票訂購率瞬間一落千丈，讓分析員提早認定馬航的2015年轉虧為盈目標，可說已鐵定落空。

無論如何，面對突如其來的災難，以阿末佐哈里為首的馬航行政團隊並未灰心，事後仍不斷透過各種安撫工作，試圖讓馬航儘快走出MH370失蹤帶來的陰影；奈何，就在短短4個月後，馬航再次傳出MH17班機墜毀的消息，讓佐哈里等人的努力正式化為烏有。

今年7月17日，從荷蘭飛往大馬的MH17班機，在途經烏克蘭邊境時突然遭導彈擊落，機上295人無一生還。

儘管人們瞭解MH17事故錯不在馬航，惟這起意外卻無疑再對馬航機票訂購率和營運能力造成負面影響；因此，國庫控股在MH17事故發生不到兩個月後，即在“走投無路”下建議以每股27仙將馬航國有化，以進行重大改革。

國庫大刀闊斧重組

今年8月杪，國庫控股宣佈了名為《重建國家標誌：馬航重組計劃》的12點配套計劃，強調會在完成國有化後，祭出裁員30%、整頓管理層等重量級改革措施，同時表示會在未來3年內再投資60億令吉，以協助馬航擺脫困境。

據國庫控股的說法，12點配套計劃將使馬航在除牌後的3年內，也就是2017年杪轉虧為盈，並且強調會在成功重組後，於2018至2020年期間讓馬航重新上市馬股；這意味著，馬航的告別，只是暫時而已。

至於國庫控股提出的每股27仙“告別價”，市場專家均認為出價合理，因替小股東提供了一個以較高價套現或止損的機會，且無須再替馬航下一次重組計劃“買單”。

從上週四（6日）舉行的特別股東大會情況來看，許多小股東顯然對國庫控股的27仙出價感到不滿，因不少股東當年是在高價位時買入馬航股票，如今每股僅能拿回27仙，自然心有不甘。

因此，投資界一度懷疑馬航國有化提案能否獲得超過90%股權的支持，畢竟現場反對聲浪確實不小；最後，計票結果顯示，有關議案順利取得93.98%股權的支持，反對票只有6.02%。

小股東持股不多難扭轉大局

有趣的是，若按人數算，當天參與投票的928位股東之中，只有71.98%的股東投贊成票，反對的股東則達28.02%，顯示不少小股東均投下反對票，無奈因持股不多而難以改變大局。

隨特大議案如願過關，馬航預料將在近期內完成資本回退，並趕在今年杪前從馬股除牌。

馬航可否重生？

下市後的馬航幾時可以重生，再次站上隆股交易所？

艾芬黃氏研究看好馬航下市3年後以更高價重新上市，大約可以每股1令吉50仙至2令吉之間再登場馬股。

該行散戶組研究主管拿督納茲里博士說，馬航仍可以上述價格重新上市，是因仍有良好資產兼品牌。

他說：“在未來數月馬航將裁除冗員，並脫售旗下一些公司，這將讓馬航更輕爽順暢。”

納茲里在一項股市投資講座上說，馬航唯一的障礙是貿易政治（trade politics）。

“馬航裡頭貿易政治極為盛行，我希望馬航和職工會可達致協議，這有利各方。”

總結：

我相信，當人們為馬航的29年上市生涯作總結時，絕大部份人都會說：這絕對是一場失敗的旅程！

29年來，馬航曾載來不少歡樂，可在更多時候，人們等來的卻是一次又一次的失望、憤恨。對於這樣一家始終“成不了鋼”的航空公司，股東只能虛無地等、無盡地等，卻始終等不到馬航再次展翅高飛的那一天。

對於這樣一家上市公司離開馬股，人們該感到慶幸；畢竟，若馬航繼續以現狀賴在馬股不走，股東可能得更加頭疼。

有關如何收拾殘局這等麻煩事，就留給那些長期縱容馬航、間接捅出婁子的人慢慢思考吧。

馬航，再見了！（星洲日報／投資致富‧焦點策劃‧文：李三宇）

Qbice

请问如何取回资本回退？
是自动从cds户口过账吗？
本人是新手，第一次遇到这样的问题。

marll

Qbice 发表于 9-11-2014 08:47 PM
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icy97

好聚好散

2014-11-09 19:58      
國庫控股（Khazanah）以每股27仙價格私有化馬航（MAS，3786，主板貿服組），從一開始就質疑聲浪不斷，甚麼出手太低，還是浪費納稅人金錢的反對意見滿天飛，但小股東最終以93.98%贊成票通過這樁交易，讓這家多災多難的國家航空公司上市生涯最終走到盡頭。

對馬航而言，這就猶如落難的灰姑娘獲得多金的王子迎娶入門，有望在王子雄厚的財力扶持下進行改造，最終脫胎換骨成為真正的公主一般，從此兩人過著幸福美滿的生活。

如果馬航成功蛻變，國庫控股將可通過把之重新上市回收成本，這筆低買高賣的生意堪稱划算，但小股東們守護馬航多年，沒有功勞也有苦勞，到頭來卻拿到每股27仙資本回退，以及2張800令吉的機票禮券，與馬航將為裁減的6千名員工提供最高遣散費25萬令吉傳聞相比，簡直是小巫見大巫。

馬航在上週四召開股東特大決生死，小股東們就為出價過低吵翻天，但國庫控股代表不發聲，馬航管理層也做不了回應，誠如某位股東所說“我們還有其他選擇嗎？”，最終只能含淚投下贊成票，將馬航送入國庫控股家門。

更令人“感動”的是，馬航雖讓小股東們賠了不少錢，他們卻仍願意重新投資馬航，只求國庫控股給予他們優先權和優惠價，可是國庫控股聽到他們的訴求了嗎？

小股東們為顧全大局，不願犧牲國家驕傲的馬航前途委屈接受獻議，國庫控股理應好好聆聽小股東們聲音，成全小股東的小小心願，就當作回報他們對馬航不離不棄的情誼吧。（星洲日報／投資致富‧投資茶室：洪建文）

Qbice

填写什么表格？它会寄过来的？
这么麻烦的啊。。
还以为会自动转账的呢。

icy97

马航获准除牌 外国航空向飞机师招手

财经新闻 财经  2014-11-11 10:38
（吉隆坡10日讯）马航（MAS，3786，主板贸服股）在上周四获准除牌以后，多家国外航空公司已向马航的飞机师伸出了橄榄枝。

根据《星报》报道，马航机长卡玛鲁丁透露，有意拉拢马航飞机师的，除了中国与台湾的航空公司之外，还包括了阿提哈德航空（Etihad Airways）、卡塔尔航空（Qatar Airways）、阿联酋国际航空（Emirates Airline）、斯里兰卡航空（Sri Lankan Air）、大韩航空（Korean Air）以及狮航（Lion Air）。

卡玛鲁丁昨天在马来西亚敦胡申翁大学（UTHM）签署了解备忘录时，向记者透露，大多数从马航跳槽到其他航空公司的飞机师，都具有至少8年以上的飞行经验，以及超过2000小时的飞行时数。

他表示，马航无法阻止这种情况，因为此时正有许多不同的因素，促使他们离开；其中主要的原因，是飞机师想要转换新的工作环境，以及得到更好的待遇。

但是他也强调，即使没有这次的重组计划，这些经验丰富的飞机师，一直都是其他航空公司竞相招聘的对象。

马航仍需500新机师

据悉，如今已有1466名飞机师在马航服务，但是，马航仍希望能够再聘请500名，为公司注入新血。

对于预计在明年7月公布的重组计划，马航是否会裁减飞机师的问题，卡玛鲁丁表示，一切还必须等到公司重组以后才能决定。

马航平均每年培训出100名新的飞机师，对每名飞机师投资约15万令吉，进行为期8个月的训练，来学习驾驶波音737-800。

卡玛鲁丁表示，虽然马航经历了重组计划和两起空难，但是仍必须努力经营下去，他有信心马航在未来能够浴火重生、展翅翱翔。【南洋网财经】

APULA

分享锦集：宁愿错过，不愿买错
分享锦集 财经 评论  2014-11-13 12:12
http://www.nanyang.com/node/661935?tid=462

在93.98%小股东的支持下，马航下市，已成定局。

27仙的收购价是否公平，现在来讨论，已没有意义。

马航的小股东，损失惨重，他们的愤怒，可以理解。但是，除了接受收购献议之外，他们别无选择。

其中有小股东，在多年前以每股8令吉买进马航，持守多年，如今忍痛以27仙脱手，损失之惨，令人不忍卒“听”。

股价与业绩成正比

这名小股东的投资失利，令人同情，也说明了买错股票的严重后果，以及长期投资未必赚钱。

有些投资者，由于资金是自己长期不会被动用的储蓄，所以，他可以无限期的投资下去，所买股票，即使下跌，他也不理会，因为他有一个错误的信念：只要他有能力长期收藏，总有一天，他会赚钱。

但是，他忘记了他所买的，是公司的股份，如果公司经营不善，长期亏蚀的话，他的股份，有可能有一天会一文不值，如马航。

因为股票的价值，是跟公司的业绩成正比的，赚钱越多，股票价值越高，同样的，亏蚀越多，价值越低。

选股是投资成败关键

是的，我一向主张长期投资，但是，我这“长期投资”，附带一个条件，那就是所投资的公司，必须有良好的盈利表现，没有这个条件就不值得长期投资。

我收藏了一本1973年的“公司手册”，当时的上市公司，现在泰半已面目全非，不是消失无踪，就是被削资重组，股东都蒙受亏损。

这说明了：①除非公司盈利有改善，否则的话，无论持股多久都不可能赚钱。

②选股是投资成败关键，如果所选股票，是属于难以赚钱的企业，如马航，即使你有三头六臂，也不可能赚钱。

③三十多年前的公司，大部分已销声匿迹，以及马航的下市，说明管理投资组合的重要性。

买股前没有做功课，买进后又置之不理，对企业及其行业的变动，漠不关心。这样的投资，要在股市赚钱，难矣哉。

研究后脱售马航股票

犹记在很久很久以前（忘记确实日期），我也曾是马航的股东，记得当时政府以每股约8.30令吉，将马航私营化。

我当时也好像一般人的想法，作为大马国家航空公司，有政府作后盾，马航肯定有前途，既然大股东敢以8.30令吉收购马航的股票，作为散户，以每股6令吉购买（当时的股价为6令吉），不是很合算吗？

如果6令吉买进不能赚钱，那么8.30令吉买进的大股东怎能赚钱呢？

不要忘记，当时的马航，是一家盈利颇佳的公司，有基本面的支撑。

我以每股6令吉买进一些马航，持守了几个月，股价始终在6令吉上下徘徊，不进不退。

我心里感到不踏实，就对航空这个行业，作了较为深入的研究，我发现两个事实：

不考虑投资航空股

第一，除了新航，全球的上市航空公司，没有一家有特出的表现。我想：马航能鹤立鸡群吗？

我的结论是：不大可能。

第二：航空业竞争白热化，大家都以削价促销机票，企图争夺更大的市场分额，而成本却因油价上升而高居不下，这样的生意，能赚钱吗？

没后悔错过亚航

在发现以上的事实之后，我马上脱售马航股票，略有亏损。

不但如此，我从此不考虑投资航空股，因为全球几乎没有一只航空股是蓝筹股。

但是，这个决定也使我付出代价，那就是当亚航上市后，前景看俏，股价在1.20令吉的价格徘徊了很久，股票研究机构纷纷推荐买进，我都无动于衷，结果失去了一个赚钱机会。

因为后来亚航股价一度冲破3.50令吉，现在仍站稳2令吉。

但是，我没有后悔错过亚航，因为我选择“宁愿错过，不愿买错”的投资理念。

icy97

解救馬航‧Jentayu能嗎？

2014-11-15 16:01      
（吉隆坡15日訊）過去兩週，新設立的Jentayu Danaraksa私人有限公司一再成為新聞頭條。這家公司聲稱擁有解救國營航空公司馬航（MAS,3786,主板貿服組）的替代方案。

這家公司聲稱獲得馬航最大工會MAS Employees Union或Maseu的支持。這顯而易見，因為Jentayu的計劃是保留所有馬航人手，而國庫控股的12點計劃則打算將現有的1萬2千職員砍掉30%。

這家以馬航前董事經理兼首席執行員丹斯里阿都阿茲為首的財務諮詢公司也表示，他們的替代方案包括收購馬航的策略資產。

Jentayu團隊由航空業內資深人士組成，難怪一舉一動都足以成為新聞焦點。除了阿都阿茲，該公司的董事陣容強大，包括前交通部秘書長拿督斯里札卡利亞巴哈利和前標準普爾（S&P）航空業分析師蘇克爾尤索夫，以及Radimax集團首席執行員拿督阿都拉西爾和前普華永道（Price water house Coopers）高級夥伴兼執行董事達利尤斯再努丁。

奇怪的是，Jentayu偏偏選在馬航股東特大前，公佈他們的方案。在這場大會上，馬航股東以壓倒性票數，通過國庫控股為這家國營航空公司提出的60億令吉拯救計劃。

然而，除了聲稱可以打救馬航，Jentayu並未在上週五的閉門匯報會上，解答媒體提出的多道重要問題。

舉例說，他們打算以多少錢買下馬航的策略資產、如何籌措資金，還有，他們自己到底擁有多少資金用於讓馬航重生？他們顯然無法奢望單靠貸款就能解救馬航。

國庫控股準備挹注60億令吉予馬航，Jentayu呢？（星洲日報／財經‧The Edge專版）

APULA

纳入更多细节 马航延后公布业绩
二零一四年十一月十九日 晚上七时四十五分
http://www.kwongwah.com.my/news/2014/11/19/119.html

（吉隆坡19日讯）马航有限公司（MAS，3786，贸易服务组）已把其第3财季业绩的公布日期延后至11月28日，以纳入更多细节。

这家国营航空公司原定在周二出台其7至9月业绩报告，这也将是该公司私有化前的最后一份报告。

第3财季报告预料将成为其历来最差表现之一，因今年2架飞机失事事件导致乘客人数减少及收益率降低。

APULA

国库迄今没点名本地人 传维珍澳洲CEO 空降马航
财经新闻 财经  2014-11-22 12:08
http://www.nanyang.com/node/663977?tid=462

（吉隆坡21日讯）市场传言，马航（MAS，3786，主板贸服股）新总执行长另一个人选，为维珍澳洲航空（Virgin Australia）现任总执行长约翰博格提（John Borghetti）。

根据《马来西亚前锋报》报道，具有航空领域逾40年经验的约翰博格提，曾在多家公司担任要职，包括澳洲昆达士（Qantas Airways）的执行总经理。

市场此前传出，马航将委任爱尔兰AerLingus航空总执行长克里斯托夫穆勒（Christopher Muller），为新总执行长。

报道也提到，虽然多方促国库控股（Khazanah）寻找更了解我国市场的本地人，但迄今都没本地人获点名为马航总执行长人选。

要达两项KPI

无论是约翰博格提，或克里斯托夫穆勒获委，他们必须做到关键绩效指标（KPI）中的两个要点，即转亏为盈和培养本地接班人。

Aer Lingus航空早前宣布，德国籍的克里斯托夫穆勒，将辞去总执行长兼董事的职位，于2015年5月生效，但公司未公布他的去向。

马航现任总执行长阿末昭哈里，原定计划是留任至明年7月。

5年后重新挂牌

市场10月初就传出，新总执行长人选不局限于国内，马航最佳掌舵人也可能来自海外。

消息指出，候选人可以是涉足旅游或物流领域，以及专业于协助公司转亏为盈，如日本航空（JAL）当年的重组计划。

日本航空负债250亿美元（约812.13亿令吉），2010年申请破产。

日本政府邀请对航空管理零经验的稻盛和夫，担任主席。

稻盛和夫被日本人视为“管理之神”，通过再训练活动、新管理方式与概念，成功把日本航空转亏为盈且重新上市。

马航重组所需成立的新公司，最快将在明年3月或4月开始运作，7月1日全面营运。

根据8月公布的重组计划，马航将在3至5年后，重新挂牌马股。

另外，市场已传出国库控股建议成立的航空委员会，以监督航空领域经济状态，并有助业者更了解市场营运和竞争。

据悉，人选为马航主席丹斯里莫哈末诺尤索夫、大马机场（AIRPORT，5014，主板贸服股）顾问丹斯里巴希尔阿末，以及交通部原任秘书长拿督斯里龙仕湖。

APULA

部长提呈法案为重组铺路 禁兴讼要求马航清盘
头条 马航重组 全国 焦点新闻  2014-11-27 07:38
https://www.nanyang.com/node/664963?tid=460

（吉隆坡26日讯）首相署部长拿督斯里阿都华希今日向国会提呈2014年马来西亚航空公司（行政）法案，为马航重组计划铺路，其中一项条文阐明，任何人都不允许入禀法庭，要求马航清盘。

这项新法案旨在为马航及其子公司提供行政管理、委任行政者管理马航及子公司及成立新公司取代马航。

禁令期限12个月

根据法案第11（1）（a）条文阐明，委任行政者后，必须落实一项限制令（moratorium），任何人都不允许入禀法庭，要求被管理的公司清盘。

第11（1）（b）条文阐明，不可通过任何要求被管理的公司清盘的议案，法案也阐明委任行政者不能被视为被管理的公司毁约。

这项禁令期限长达12个月，以行政者受委日期开始计算，首相有权在行政者的要求下，延长禁令不超过12个月。

国库控股（Khazanah）于8月29日公布重组马航计划12项配套，包括成立新马航并注入60亿令吉资金，采取系列措施后，可望在2017年转亏为盈。

新马航及子公司 无需先还债予供应商

在马航重组计划下，目前的马航被视为“旧公司”（Oldco），国库将成立新马航公司（Newco）来取代旧马航，新公司将于2015年7月1日正式生效。

根据法案，目前的马航全名是“Malaysian Airline System Berhad”，新马航为“Malaysia Airlines Berhad”，法案也将现有的马航称为“被管理的公司”（Syarikat yang ditadbir）。

另外，第14（6）条文也阐明，新马航及子公司不需先偿还现有马航所拖欠的债务给服务供应商，后者必须继续为新公司提供服务。

行政者可以指示供应商继续根据合约为新马航及子公司提供服务或产品，而非为被管理的公司即现有的马航提供服务。