【MAS 3786交流专区】马航

kingofsleeper

倒啊， 到底是私还是不私化啊。 哈

icy97

27仙，成交與否？

2014-08-10 19:50      
國庫控股（Khazanah）終於出手了！建議將除本身持股以外的51億股馬航（MAS，3786，主板貿服組）股票全數註銷，並回退每股27仙給相關股東，之後把這家爭議和厄運連連的國有航空公司自馬股國有化並除牌，告別29年的上市生涯。

馬航被國有化，對那些在過去5個月內進場吸納股票的投資者來說，顯然是個完美結局，因馬航過去5個月來均在27仙水平以下交易，最低甚至低挫至15.5仙，成功在這期間吸納的投資者，大多小有斬獲。

然而，由於馬航股價在今年3月爆發MH370失蹤事件前，其實一直保持在30仙以上水平交易，兩年前甚至高企於85仙（以附加股除權後價格計算），這意味那些在今年3月以前買進馬航股票並持股至今的投資者，均將因馬航私有化而兌現或多或少的投資虧損。

有鑑於此，對於這最後的晚宴，自然是有人歡喜有人愁。

綜合馬航分析報告，分析員眼中的馬航合理價，如今普遍低於20仙水平，僅介於12.5仙至19仙之間；有鑑於此，不難推斷分析員大多會在來臨分析報告中，一面倒傾向支持股東接受全購，因全購價已經遠遠高於市場給予馬航的目標價。

不過，考量馬航股價目前低企於上市至今谷底，每股27仙出價相信將導致不少投資者蒙受巨額虧損，尤其是長期投資者，因此國有化建議最終會否獲多數小股東點頭放行，仍存在很大的問號。

畢竟，馬航要完成國有化，最關鍵的一步是在來臨特別股東大會上取得至少50%股東人數和75%股權價值的支持，而且不能有超過10%股權投反對票，才能水到渠成；掌握馬航近70%股權的國庫控股，因作為利益方而無法參與投票。

這意味，馬航能否成功私有化，決定權其實掌握在剩餘30%股權的股東手中，而非國庫控股。

小股東們，是時候思考是否要接受獻議了。

要提醒各位的是，馬航財務狀況如今持續轉弱中，這意味小股東們具備的議價籌碼，將隨時間推進而不斷減少，所以，那些期待透過投反對票來迫使國庫控股調高資本回退額的小股東們，最好放棄類似念頭。

決定如何抉擇前，小股東們不妨問問自己：是要接受國庫獻議拿回每股27仙投資額？還是死守馬航股票，繼續與國庫控股分擔馬航重組計劃的所需資金？

二選一，沒有第三選項，請謹慎回答。（星洲日報／投資致富‧投資茶室：李三宇）

icy97

私有化后全面重组 马航冀浴火重生

二零一四年八月十日 晚上七时十六分

报道：林伟彬

继4个月内遭到两次航空意外的双重打击后，破产将被视为亏损连连国营航空业者马航有限公司（MAS，3786，贸易服务组）拯救计划其中一个釜底抽薪的措施。

多名高级金融谘询与国营资产经理国库控股有限公司（Khazanah）高级执行员正推动一项计划，涉及大幅注销总值超过125亿令吉的贷款与债券。

“拯救计划如何选择可能稍微不同，但所有参与的团体清楚马航的窘境。”

一名高级银行家指出：“缩手缩脚并无法让这家航空公司重生，必须要大刀阔斧才能一劳永逸。”

“让这家航空公司破产，将容许它与享有对马航不利合约的借贷商、工会与供应商，重新展开洽商新条件。”

该航空公司过去已多次获得政府的财务支援。尽管一度被誉为区域最佳之一，惟管理不善、政治干预和其顽抗工会，持续拖低了该公司的表现。

而在3月，载有238人飞往北京的MH370客机从雷达上消失，迄今仍未寻获，加上上个月重返吉隆坡的MH17客机在乌克兰东部遭击落，导致机上298名乘客与机组人员罹难。

金融执行员正积极为该陷困航空公司拟定一项整合，预料拯救计划可在8月杪出炉。

这项拯救计划也可能是首相拿督斯里纳吉执政后最大规模国营财务支援，并预料对马来西亚企业界产生重大影响。

首先，由于债务注销和债券持有人削减的即时效应，支配大马交易所的一些大型公司借贷成本预料将会提高。

这是因为国库控股将首次卸下为旗下公司财务责任担保人的长期责任。

除了控制马航69%股权外，这家庞大国营投资基金也涉足每个主要经济领域，及持有上市公司包括国家能源（TENAGA）、联昌集团控股（CIMB）和国内主要电讯公司的控制股份。

“国库控股旗下单位一直都享有AAA的评级。”

“拯救马航将使它作出改变，及触发各种效应，如业务成本提高将会转嫁予消费者等等。”

除了获得股东注入新资本，马航也将需要迅速降低其债务，以减少负债利息成本，因该航空公司尚欠国内银行系统约100亿令吉的长期债务。

另外25亿令吉则是属于由国营机构，包括退休基金局持有的伊斯兰债券。

重组计划的主要部分将是重组其2万3000人的庞大雇员团队，以及不利于该航空公司的单边供应合约。

综合各方分析信息，海外媒体早前也对马航的未来命运作出3种揣测。

第1种命运是私有化退市。马航现持股达到69%的最大股东是国库控股。这家国有投资机构已在上周五宣布，以每股27仙或总额接近14亿令吉代价，献议收购马航的所有其余股份，把该航空公司私有化后进而除牌下市。外媒称，这或许对这家马来西亚载旗航空来说是最有效和不失颜面的方式。

除此之外，还需要注入一系列资金来重新对马航进行全方位的改革。而国库控股6月预测，马航目前的资金只能够维持1年运转。

第2种命运是破产重组。按照目前马航的营运情况，如果没有政府强劲的支持，破产或许是唯一的路。一旦选择破产，这也将成为继2011年美国航空之后，全球航空业最大破产案。破产无疑能够帮助马航摆脱不良资产，轻装上阵，重新规划策略和重塑品牌。

但是，拥有近2万员工的大型企业想要破产重组，与工会谈判将是一个漫长的过程，而大规模的裁员会引发怎样的社会问题，也是政府控股企业需要考虑的问题。另一方面，破产重组能否挽回马航已经损失殆尽的声誉，重新在市场上立足，也是摆在马航面前的最大疑问。

第3种命运则是被其他公司收购。比如面对马航眼下的困局，有分析人士提出大胆猜想，能否让另一家收益良好的马来西亚航空公司，即亚洲航空有限公司（AIRASIA，5099，贸易服务组）入主马航。

惟外媒认为，亚航收购马航的可能性微乎其微。首先，从资产规模上来看，截至2013年底，亚航的总资产为178亿6000万令吉，而同时期马航的总资产约为410亿令吉，尽管最近半年的接连空难事件，使得马航资产缩水，但是要上演“蛇吞象”式的收购，对亚航来说依然存在困难。

其次，亚航是否对马航有兴趣也值得关注。马航的航线网络、机队规模对于正在扩张期的亚航也许有一定的吸引力，但是，亚航一直定位于低成本航空，与马航这种传统网络的航空公司重组，意味着漫长的调整期和磨合期，以及完全不同的企业文化。

最后，这两家公司的股本结构上有着根本的区别，负载国家形象的马航要被市场化的企业所并购并不容易。

无论是以上哪一种命运，处于经营泥潭的马航都必须尽快决策以达到“断臂求生”的目的。【光华日报财经】

同亿

icy97 发表于 11-8-2014 12:58 AM
私有化后全面重组 马航冀浴火重生

二零一四年八月十日 晚上七时十六分

意思是说最好接受第一种命运把股票给卖了，不然情况会更糟吗？谢谢！

sp13501

马航也许会重生，投资者是不会了！
（除非是在 27分以下买入）

EVONNETT

同亿 发表于 11-8-2014 08:09 AM
意思是说最好接受第一种命运把股票给卖了，不然情况会更糟吗？谢谢！

来讨论一下，第一次遇到这种事情 ， 是尽早卖出还是等他们收购然后以0.27 收，还是到时宣布什么 0.01 也拿不回 ？

Basshunter

等他们收吧.他们是全数0.27退的,应该没有charge brokerage fees吧.现在卖的应该都是contra.现在买的应该都是要赚比fd好的利息吧.

超笨无比

jepen 发表于 10-8-2014 05:57 PM
小弟在这里想问一下各位大大，小股东们是否可以拒绝国库控股的出价（RM0.27）？

据我所知，这个出价献议 ...

如果不通过, 那就会告吹.........我并不觉得khazanah会再出更高价

Khazanah是尝试挽救目前马航的困境, 同时也救就小股东们, 如果股东不接受这方案那它们就唯有找别的方法
它要帮的都帮了, 不接受也就算了
很多投资者在MAS股亏钱, 这只能怪自己眼光, Khazanah没义务帮你cover loss..........所以别期望它可以出你之前买MAS的股价

我个人意见是take the offer, 不然就得承受被自动除牌的后果, 到时大家一分钱都拿不回
根据目前的NTA, 21cents...........明年就应该低于Par Value 10cents了, 到时无法meet到Bursa的listing requirement, 唯有除牌
那你就哭都没眼泪了

超笨无比

Basshunter 发表于 11-8-2014 10:29 AM
等他们收吧.他们是全数0.27退的,应该没有charge brokerage fees吧.现在卖的应该都是contra.现在买的应该都是 ...

如果是我, 我会天天排0.265来卖, 不等它收回.....................因为如果收购不通过, 到时股价肯定大跌

Basshunter

超笨无比 发表于 11-8-2014 10:34 AM
如果是我, 我会天天排0.265来卖, 不等它收回.....................因为如果收购不通过, 到时股价肯定大跌 ...

这就要看自己的决定了.只能说50/50 .如果是低价买到的现在卖了他吧.排0.265应该都难卖的.

超笨无比

Basshunter 发表于 11-8-2014 10:38 AM
这就要看自己的决定了.只能说50/50 .如果是低价买到的现在卖了他吧.排0.265应该都难卖的.

如果说收购方案只有50%机会通过, 给我的话0.26都会卖

Basshunter

超笨无比 发表于 11-8-2014 10:42 AM
如果说收购方案只有50%机会通过, 给我的话0.26都会卖

赫赫,你的卖了吗?

超笨无比

Basshunter 发表于 11-8-2014 10:49 AM
赫赫,你的卖了吗?

我没有买过MAS股

owenlee

超笨无比 发表于 11-8-2014 10:54 AM
我没有买过MAS股

几个疑问！

1）khazanah如果今天有意完全收购应该把价钱set在0.270-0.275既然有意思0.270全购为何现在停在0.255-0.260，都已经决定拿这笔钱出来了，直接把价钱set在0.270-0.275给投资者完全以这个价格抛售不是更好？

2）今天才知道原来Khazanah在股东大会完全没地位，要所有30%股东们投票决定，就算拿着1股马航的股票都有权投票，命运完全在30%小股东手上！

3）马航如果股东们不通过私有化，最后一条路就是再出附加股和股东们再拿一笔钱以维持马航的运作，如果开股东大会，股东们有权撤换现任董事局的人，包括换执行长问题在于有没有人提议！

超笨无比

owenlee 发表于 11-8-2014 12:39 PM
几个疑问！

1）khazanah如果今天有意完全收购应该把价钱set在0.270-0.275既然有意思0.270全购为何现在 ...

1）khazanah如果今天有意完全收购应该把价钱set在0.270-0.275既然有意思0.270全购为何现在停在0.255-0.260，都已经决定拿这笔钱出来了，直接把价钱set在0.270-0.275给投资者完全以这个价格抛售不是更好？有两个原因不能这么做
1. Khazanah已经握有70%股权, 如果照你方法这么做, 很大机会将超越75%.............倘若私有化不成功, MAS会因为无法达到最少25% public shareholding而遭Bursa除牌. 这是其中一个listing requirement
2. 如果现在高价吸纳, 价钱可能被炒高过0.27, 股东们不肯让khazanah私有化

2）今天才知道原来Khazanah在股东大会完全没地位，要所有30%股东们投票决定，就算拿着1股马航的股票都有权投票，命运完全在30%小股东手上！
这是Bursa为了保障小股东利益的条例, 没办法

3）马航如果股东们不通过私有化，最后一条路就是再出附加股和股东们再拿一笔钱以维持马航的运作，如果开股东大会，股东们有权撤换现任董事局的人，包括换执行长问题在于有没有人提议！
政府之前放话说不再资助MAS

owenlee

超笨无比 发表于 11-8-2014 01:12 PM
1）khazanah如果今天有意完全收购应该把价钱set在0.270-0.275既然有意思0.270全购为何现在停在0.255-0.26 ...

那么酱来说，Khazanah现在还是绑手绑脚

超笨无比

owenlee 发表于 11-8-2014 02:49 PM
那么酱来说，Khazanah现在还是绑手绑脚

所以才要私有化, 过后就无需跟其它股东交代..........

最大的好处是可自行动用khazanah自己的钱来救MAS, 只要政府批准就行了

APULA

分析員：馬航料大裁員和引進策略伙伴
2014-08-11 17:43
http://biz.sinchew.com.my/node/99973?tid=6
   
（吉隆坡11日訊）馬航（MAS,3786,主板貿服組）將透過私有化下市以尋求重生，市場傳言該集團將重啟3年前遭擱置的藍寶石航空（Sapphire）子公司概念，同時分析員也預期馬航將可能裁員30%和引進策略伙伴。

出價合理
小股東退場良機

國庫控股（Khazanah）建議通過選擇性削資和資本回退每股27仙，將馬航私有化下市，分析員一致認為這是小股東退場的好機會，因而建議接受上述獻議。

市場普遍認同馬航的每股27仙出價屬合理，也看好股東將會在來臨的股東特別大會上通過上述獻議。

馬航週一恢復交易，立即受到市場的熾熱買賣。該股股價全天漲2仙或8.33%，以26仙掛收。

MIDF研究指稱該獻議價格達到1.3倍的賬面价值比（PBV），比航空領域平均的0.95倍來得高。大馬證券研究也直言，在馬航虧損持續擴大，並可能在未來12個月內需要注入資金以延續營運，該股的賬面价值料將進一步惡化。

馬銀行研究透露，馬航如今每天燒錢500萬令吉，其整體的流動現金預計將在2014年杪全面耗盡，因此目前出現合理的獻議是小股東退場的大好良機。

大馬證券指每股27仙的獻議價格是市場給予馬航的目標價格範圍（每股10仙至27仙）中的最高水平，而且也較該股23.5仙的5天成交量加權平均价（VWAP）達到不錯的15%溢價。

“投資者必須作出抉擇，要麼只取回所投入資金的一部份，要麼投入更多並承擔失去部份或所有投資的風險。”該證券行提醒道，這次所建議回退的14億令吉，達到最新一次附加股所籌得約9億令吉的40%溢價，意味著投資者能夠從中取回該數額。

同時，馬航的少數股權分布相當平均，其中持股量最高的小股東——國民投資公司（PNB）僅持有1.7%股權，亦有利於上述獻議在股東大會上順利通過。

有鑑於馬航前景疲弱，加上中短期內缺乏投資賣點，馬銀行研究相信國庫控股不會修訂報價。

在完成私有化下市後，國庫控股需要一筆雄厚資金來進行重組工作。安聯星展研究不排除馬航將為此引來策略性夥伴。

料縮減飛航網絡

作為重組計劃的一部份，馬航料將重新調整或縮減旗下的飛航網絡，甚至撤出無利可圖的航線。安聯星展相信此舉將解決航空領域產能過剩的問題，從而提振收益率的改善，對亞洲航空（AIRASIA,5099,主板貿服組）和亞航X（AAX,5238,主板貿服組）有利。

此外，興業研究透露，馬航也可能會通過重組計劃裁減30%的員工，因此必須為此付出一筆龐大的開銷作為賠償。作為參考，馬航於2006年為2千622名參與自願離職計劃的員工支付共4億9千700萬令吉的賠償。

興業預測，一旦馬航重組後成功取得持續性的盈力表現，該股將重返馬股上市。

重啟藍寶石航空子公司概念

另外，《新海峽時報》報道稱馬航將在其重組計劃中，重新啟動3年前遭擱置的藍寶石航空（Sapphire）子公司概念。

或成立短程航空公司

根據內部消息，在全新的計劃下馬航將被瓜分成多家獨立公司，並最終歸納在一家新成立的控股公司旗下。據悉，該計劃與新加坡航空（SIA）近期的重組計劃相似，而新控股公司可能會被名為馬航控股私人有限公司。

屆時，馬航將成立一家全方位服務區域短程航空公司，專注於短程航線，而馬航本身則可全力集中在長程航線上。

此計劃有如馬航在2011年所推行的藍寶石航空計劃，惟當中作出部份調整。

至於馬航的保養、維修及復新服務（MRO）臂膀——馬航航天工程（MAE），則會與另一家航空工程公司結盟，譬如AIROD私人有限公司。



（星洲日報／財經‧報道：孔令堯）

icy97

黄金十年 财经周刊 投资观点  2014-08-11 12:30
http://www.nanyang.com/node/641289?tid=687

上周五最有意思的企业消息，是国库控股（KHAZANAH）决定以每股27仙私有化马航（MAS）。大家猜测的事情，终于成真。我们这些不卖马航账的人，这一次失算了。周五整天都有亲友打电话来，安慰我们。

这些都是相信马航会被私有化，而在股价跌破20仙之后买进的，而且，他们也热邀我们一起买入，因此对我们的固执感到可惜。看来，马年冲太岁的运程，在下半年要被逆转了。

业务低迷被唾弃

股市真是一个很现实的市场。马航今年三月不见飞机，业务低迷，被人唾弃，甚至首相也发表意见，打算让它破产，吓得股东丢到15仙！

半年后，峰回路转，大股东硬着头皮收购，如普腾（PROTON）般希望它下市后才重组。不同的是，普腾是私人界大亨赛莫达收购；马航是国库控股收购，名义上公私有别，不过一般散户也不把那个“私”

分得太清楚，常有个“公为私用”的感觉。

结论是，马航业绩大败退，可是今年3月后做它的新股东的这群人，却发了不少财！如果不贪心，周一复牌后应该可以卖个好价，至于私有化是否成功已不重要。

不过，事情并没完。这之前，或者一、二、三年前或更久前投资马航的股东，可憋了一肚子气：27仙怎样回本？难道真要壮士断腕吗？讲是容易，做起来可难呢！

由于国库控股是以选择性资本回退（SCR）的方式建议私有化，预料要通过股东责难不容易。只要10%的受献议者反对，此事就告吹了。

草根牛马

【南洋网财经】

APULA

建議別去干擾 東尼：給國庫機會
財經11 Aug 2014 23:29
http://www.chinapress.com.my/node/550966
　
（吉隆坡11日訊）亞洲航空集團總執行長丹斯里東尼費南德斯希望大家給機會讓國庫控股去改造馬航（MAS，3786，主要板貿服），別去干擾該機構，讓他們做需要做的事。

“國庫控股有許多能幹及有經驗的人，我相信他們即將會宣布（重組）計劃，你知道的，我只會著重在亞航，那是我的工作。”

他今日在亞航一項推介禮上受詢及時說：“我只是希望大家能給機會他們去重組，讓管理層可去做出有需要的改變，給機會國庫控股去做，少去干擾他們，像我一樣把嘴巴閉上，讓他們可以去做需要做的東西。”

東尼被問及倘若政府邀請加入馬航董事局或向他諮詢前者重組計劃意見，是否會給予建議時說：“在大馬，我一直都開放提供意見，任何人向我詢問意見，我都會給予，但我認為會有許多更能幹的人適合去做（給予意見）。”

根據早前報導，馬航大股東國庫控股宣布，將以每股27仙向小股東獻購未持有股權，總值相等于13億8000萬令吉，馬航將在完成私有化后成為國庫控股獨資子公司，並從馬股下市，以展開更全面的重組計劃。