给予有志于自己分析，自己投资的投资新手朋友：以MPCORP(6548) 为例。

yjk1984

在此和大家分享我个人的一些浅见，希望可以帮到大家。有误请指正，并且多多包含，谢谢。

请准备大马发展　ＤＡＩＭＡＮ　ＤＥＶＥＬＯＰＭＥＮＴ　ＢＥＲＤＡＨ　，２００８年的年报。　

　　　ＤＡＩＭＡＮ是一家默默无闻的产业发展商，业务是会受到景气不景所影响。年报揭示，它２００８年的营收为１１４，４６２，０００；税后盈余为２８，５６２，０００；每股净利为１３．２７仙；派息则为７．３０仙。没什么特别，也不出色。

　　　打开它的资产负债表（ＢＡＬＡＮＣＥ　ＳＨＥＥＴ），稍微注意，你会发觉，它累积了一笔相当可观的资金（约当现金）。当然，这笔款项无法跟巨无霸公司比较。如果硬硬要这样做出比较，我想谈下去也没什么意思了。如果你坚持认为年报存有严重假账问题，看下去，不过是浪费大家的时间。言归正传，这家公司的优点在于它累积了一笔资金２７９，０１８，０００（Ｏｔｈｅｒ　ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｓ　７５，６２３，０００；Ｏｔｈｅｒ　ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｓ　１２９，１７３，０００；Ｃａｓｈ　７４，２２２，０００）等于每股１．２０仙　。如果以近来１．３０左右的闭市价而言，买入这股，是否等于用１．３０换到了１．２０的现金，以及其他的资产呢？它有４．００以上的净资产，扣除了交换的１．３０，剩余的土地，产业等资产是不是等于免费的呢？
　　　天下没有白吃的午餐。这家公司的价值到底有几多？恐怕没多少人知道，除非它真的被出售。因此，通过简单的计算，希望可以找出它的价值（很接近的价值），同时让自己明白，究竟自己用钱买回了什么，也让自己了解到，自己是踏在基石上，昂或是站在流沙上。
　　　年报中的固定资产有６６８，０８０，０００，先扣除７５，６２３，０００这笔投资，得５９２，４５７，０００。这笔数字中，究竟有多少是可以变现的，多少只不过是账面上的数字，这就值得我们思考了。为了安全起见，扣掉一半的资产，（当作资产变现，只可以卖到半价，当然欢迎你以更低的价格“卖出”）。记得骆文秀说过，人口会增加，土地却不会增长，也许有一天，它的库存地会起价，也许不会。
　　　所谓没有负债的公司是不会破产的。弄清楚哪些钱不是股东的，那一些钱是要还债的，就可以避免踏中地雷股。投资，必须捉住“安全”两个字。当你忘了安全，意味着你开始做出危险动作，做出冒险的抉择。投资纪律开始跟你渐行渐远，甚至离你而去。在流动资产中，变现能力最高的，莫过于现金以及约当现金。在流动资产中，ＤＡＩＭＡＮ累积的这笔款项足以应付公司的总债务，仍能余下１１２，７２５，０００，相当于每股现金０．４８仙　（流动资产中的现金＋约当现金１２９，１７３，０００＋７４，２２２，０００－总债务９０，６７０，０００）。就算要马上清完所有的债，也不至于面对断银，导致清盘的绝境。你可以使用流动比率来测试它短期偿债能力，（３４７，１０３　／　５７，１５６＝６．０７　），六元的流动资产应付一元的短期债务。还是怀疑，这是好的，进一步使用速动比率，检验它的偿债能力。（２９３７６＋１２９１７３＋７４２２２＝２３２，７７１）２３２，７７１　除与　５７，１５６＝　４．０７，一元的短期债务有４．０７元应付。如果要看整体的财务结构，还可以用（总负债／总资产）来衡量，（９０，６７０／１，０１５，１８３＝０．０９），一元的资产存有０．０９元的债务。债务对公司的影响很大，负债可以使公司快速成长，处理不当变成膨胀，最后破裂。适当的债务，可以让公司有更宽松的银根发展业务。我们可以通过借贷的数字，看出管理层的态度，是否有责任感。不负责任的公司，会借一大堆的钱，债务越来越多，业务却不见起色；一些公司无法扭转亏损，只好以贷款来延续生命，却是在继续燃烧股东的钱，最后债务太多了，只好变卖资产，股东血本无归；最恐怖的是那种借贷增加，业务相应增加，账面上的盈利也增加，却不是真正的在创造现金，也没有股息回报股东，而是应收账款越来越多的流动资产，膨胀的气球，一步小心，很容易会踏入这种流沙，丢了小命。当然，银行业以及一些公共领域的公司可以另当别论，高债务影响不大。一些能够快速创造现金的公司，高债务对它的影响也不会很大，因为它的营收不成问题，周转率非常棒，有能力应付债务，很会借人家的钱来钱生钱，这种强大的公司，可以留意它的派系率，就可以了解到它强劲的现金流，为公司和股东创造价值。
　　　这是一家受景气循环影响的公司，不要随便看看就买入，万一被套十年八载，我会变成你口中的鸟人。我是希望通过这个例子，和一些有志于自己分析，自己投资，不用靠报纸分析员来选股的的新手朋友做个交流，和大家分享一些个人浅见。
　　　永远要记得　——　安全。　如果因为安全是你失去／痛失赚钱的机会，你不过是赚少了，但并没有导致你惨重的亏损。抓住公司如何使用每年所取得的盈利，抓紧这个脉络，看看一家公司是否善加利用每年的盈利（是否将盈利以现金方式保留，还是买了机器，投资了其他子公司或是派还给股东），为公司和股东创造价值，增加公司的资产以及股东的财富（股息）。一年的年报接一年的看，你会看到公司的成长过程，是否有责任感，为公司和股东做出贡献。也许，你会找到你些连你自己都不相信公司的价格沦落如此（以股价对比公司的资产，价值），往往这些都拜市场先生所致，被低估的股票。丑小鸭变成天鹅，也要花一段时间，耐心，是很重要的。
　　　还是一句，有志于自己分析，自己投资的新手朋友们，种瓜的瓜，种豆得豆。祝福你们。

[ 本帖最后由 yjk1984 于 19-3-2009 04:14 PM 编辑 ]

tan81

谢谢你的分享。
希望你还没有买进Daiman 。
你的数据没有错。

不过，不代表你可以在这项投资赚钱。
我曾经买过Daiman 。理由和你一样。
不过，那是2001年的时候。

你尝试想象一下。如果我因为你分享的这些原因，买入后继续持有。离开2001年，现在已经有8年了。那么我的回报是多少？
Daiman 的确收着许多现金。也有许多地皮。
可是，它们也收了很多年。不见得会乐意和小股东分享。

要知道真假，翻查它过去10年的年报，就知道了。

wwloon32

在马来西亚0负债，高派息的公司比比皆是。
但是都没人去发掘。

tan81

补充一句，如果懂得等待，就一定赚到钱，那么每个人只要等待，就会有正数的回报了。

我认为不正确的。

不平凡

不错哦。
希望你能分享跟多的经验。。。

titep_shin

我赞成tan81说的事情。
我想你的分析也许在quantitative analysis 里头是很好的例子
但是在qualitative analysis的角度看却不是很好的投资。
当然，这种是见仁见智的事情。

但是更想谢谢你的分享

tan81

讲起质量分析，Daiman 的确有至少数项不及格。
第一点，管理层不是优秀的管理层。没有能力带领公司成长，也不和小股东分享公司的现金。
第二点，公司没有成长的策略。
第三点，公司的营运效益很差。你看ＲＯＥ　就知道了。
第四点，公司是否有优越的品牌。这个要Ｊｏｈｏｒ　的人来分享。
第５点，虽然财务数据里的资产是低估和真实的，可是是否有价值？
地皮多，不过没有持有策略性的地皮，这样的地，不至于会损害公司利益，不过也对公司利益没有助益。

不好意思，我只是分享不好的地方。

yjk1984

哈哈，谢谢你的参与，当然欢迎你的意见！

titep_shin

tan81兄说的一针见血。

profit 两千八百万。
director remuneration ~三百四十万，占了将近12%
我个人会有觉得有一点高。

但是不可否认的，单纯从asset play 的角度来看，那么margin of safety 应该是很不错了。如果按现在的价格，我们真的有能力可以买下整间公司的话，我们身为老板的话，那就是不错的投资。

可是我们as a 投资者，对我们的帮助可能没有那么大，除非老板愿意把多余的钱及资产跟股东们分享，那又是另一回事了。

很高兴又在佳礼看到愿意分享的用心分析帖子，楼主的贴对我这类的新手有很大的帮助。
最近的吵吵闹闹让人看了只想摇头。

[ 本帖最后由 titep_shin 于 14-2-2009 12:02 PM 编辑 ]

一介武夫

原帖由 tan81 于 13-2-2009 11:55 PM 发表
讲起质量分析，Daiman 的确有至少数项不及格。
第一点，管理层不是优秀的管理层。没有能力带领公司成长，也不和小股东分享公司的现金。
第二点，公司没有成长的策略。
第三点，公司的营运效益很差。你看ＲＯＥ　就 ...

大大很励害咧，看的角度也不一样。
谢谢分享。
要求再加多一点料可以吗？

tan81

不敢当。大大都是很快被人拜的。

不明白你的意思。加什么料？

K男

研究公司财报只是占买股票决策的极微小巴仙的说－不要过度依赖财报

我只想补充这些－－决策买入挂牌公司股票在大多数的经济现状和环境变更下其实甚至可以完全否决掉财报这东西－请记住～财报只是记录过去的－修饰过的－意图明显呈现给大家看的－－而我们买股票是买现在和未来－过去只能大略参考但不是绝对准则

http://kelvinliew.pixnet.net/blog/



K男投机物语：抓大V进场赚别人亏【输】掉的钱！！

Flying_Fox

好贴！希望大家能打造个有用的论坛。

我每次看到很多现金的公司，都会研究

1. 从那里来
2. 怎样用 (会不会扩充、投资等)

一些公司喜欢赚了收，又不发展，又不多派股息，没有什么意义？
公司成长了，股东却没有。

路透社

原帖由 tan81 于 13-2-2009 11:55 PM 发表
讲起质量分析，Daiman 的确有至少数项不及格。
第一点，管理层不是优秀的管理层。没有能力带领公司成长，也不和小股东分享公司的现金。
第二点，公司没有成长的策略。
第三点，公司的营运效益很差。你看ＲＯＥ　就 ...

第四点，公司是否有优越的品牌。这个要Ｊｏｈｏｒ　的人来分享。

口碑不错，也是柔佛这里很多人认识的发展商

小波波

来！我是johor人，这个公司我在一开始踏进股票圈的时候一度想买，可是听了它的故事后，就放弃了！
他是历史悠久的发展公司，这间公司在已经去世的董事长手上是买了很多地皮，发展的项目也很成功，最早期的有johor jaya，现在目前发展kota tinggi, taman molek... 在这个董事长去世之后呢，发展非常保守（其实自从很久以前几个发展项目的屋子建好了，但是没人买，损失后，就采取非常保守的发展策略），就拿他现在发展的kota tinggi和taman molek的项目，都是分阶段卖，一个phase才卖不到100间，卖完才建，以这个速度来看他现有的地皮可以发展各2，30年。他现在的老板，也就是前董事长的儿子，在新加坡有1建屋子，好像已经是新加坡PR，常年住在新加坡，拿director fee就可以过很好的日子。试想想，就凭他父亲留下来得地皮和现金，放在银行吃利息都很够用了，你还会冒险去发展吗？可是如果照这个速度发展，赚到的钱，扣除董事费，小股东分得到多少呢？
纯属个人意见，大家观摩观摩！

小波波

没回答到问题，这间公司可以说在johor，如果你问有买过屋子的人，大概没有人会说不知道这间公司。老字号来的！

屋子品质方面还不错说！

路透社

原帖由 小波波 于 14-2-2009 10:46 PM 发表
没回答到问题，这间公司可以说在johor，如果你问有买过屋子的人，大概没有人会说不知道这间公司。老字号来的！

屋子品质方面还不错说！

不明白你的意识

小波波

哦哦！你已经回答了哦！不要意思，我还以为你是在问这间公司的声誉。。。

一介武夫

原帖由 tan81 于 14-2-2009 05:51 PM 发表
不敢当。大大都是很快被人拜的。

不明白你的意思。加什么料？

说多一点让我们小的开开眼介.

米雪obama

AS AT END OF         AS AT PRECEDING     
                                                                        CURRENT            FINANCIAL     
                                                                        QUARTER             YEAR END     
                                                                       30-六月-2008       30-六月-2007     
      
                                                                          RM'000                       RM'000     
ASSETS      
NON-CURRENT ASSETS      
      
Property, plant and equipment                     116,308                      117,080     
Investment properties                                    145,363                      255,989     
Land held for property development            330,786                      211,415     
Other investments                                          230,592                        72,671     
      
                                                                         823,049                      657,155     
      
CURRENT ASSETS      
      
Property development costs                        68,913                        72,810     
Inventories                                                      44,603                        55,504     
Trade receivables                                         25,497                        30,874     
Other receivables                                            3,879                          3,216     
Tax recoverable                                                  816                          1,135     
Fixed Deposits                                              44,706                      188,647     
Cash and bank balances                                3,720                          1,762     
      
                                                                      192,134                      353,948     
      
TOTAL ASSETS                                     1,015,183                   1,011,103   

     
  
non current assets越大，以我的标准，它不是好事，因为价钱（估值）通常是老板/公司 说了算。
（估价师是老板/公司 请来估价的，他们可以想出一千个理由抬高它的价钱，也可想出一千个理由贬低它。）
至于 other investment, 这季或以前投资2亿多，下季可能连渣都没。而且它没说明投资甚麽。
不是针对daiman,而是所有的挂牌公司，

谢谢楼主和各位大大的分享。

[ 本帖最后由 米雪obama 于 15-2-2009 12:58 AM 编辑 ]