你是高风险还是低风险投资家？

亿SxenT

想了解这的投资家，你是高风险还是低风险投资家？

1998年3月,在全国政协九届一次会议上,由民建中央提交的《关于尽快发展我国风险投资事业的提案》,由于立意高,份量重,被列入全国政协“一号提案”,在国内引起了较大的反响。自此,风险投资在我国开始急剧升温,同知识经济一样,在我们进入新的世纪的时候,它开始堂而皇之地登上我国经济发展的大舞台,并将发挥越来越重要的作用。
一、风险投资的战略意义和作用

(一)风险投资的基本内涵

   对国内大多数人来说,风险投资恐怕还是一个陌生的概念。一提起风险投资,可能会有许多人把它和股票投资、基金投资等联系在一起。的确,无论是股票投资还是基金投资都具有一定风险,因此给它们戴上风险投资的帽子似乎没有什么不妥。但是我们这里指的风险投资却有着特别的意义。

    根据美国全美风险投资协会的定义,风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本的行为;根据欧洲风险投资协会的定义,风险投资是一种由专门的投资公司向具有巨大发展潜力的成长型、扩张型、重组型的未上市企业提供资金支持并辅之以管理参与的行为;联合国经济合作和发展组织24个工业发达国家在1983年召开的第二次投资方式研讨会上认为,凡是以高科技与知识为基础,生产与经营技术密集的创新产品或服务的投资,都可视为风险投资;《关于尽快发展我国风险投资事业的提案》中认为,风险投资是一种把资金投向蕴藏着失败危险的高技术及其产品的研究开发领域,旨在促进高技术成果尽快商品化,以取得高资本收益的投资行为。

就风险投资的实践来看,它主要选择未公开上市的有高增长潜力的中小型企业,尤其是创新性或高科技导向的企业,以可转换债券,优先股、认股权的方式参与企业的投资,同时参与企业的管理,使企业获得专业化的管理及充足的财务资源,促进企业快成长和实现目标。在企业发展成熟后,风险资本通过资本市场转让企业的股权获得较高的回报,风险投资不同于一般投资,有其自身的特点:继而进行新一轮投资运作。

1 高风险性,高收益性

   风险投资的高风险性是与其投资对象相联系的。传统投资的对象往往是成熟的产品,具有较高的社会地位和信誉,因而风险很小。而风险的对象则是刚刚起步或还没有起步的高技术中小企业的技术创新活动,它看重的是投资对象潜在的技术能力和市场潜力,因此具有很大的不确实性即风险性。这种风险由于来源于技术风险和市场接纳风险、财务风险等风险的串联组合,因此就表现出一着不慎、满盘皆输的高风险性。在美国硅谷,有一个广为流传的所谓“大拇指定律”,即如果风险资本一年投资10家高科技创业公司,在5年左右的发展过程中,会有3家公司垮掉;另有3家停滞不前;有3家能够上市,并有不错的业绩;只有1家能够脱颖而出,迅速发展,成为一颗耀眼的明星,给投资者以巨额回报,而这家企业就成为“大拇指定律”中的“大拇指”,据统计,美国风险投资基金的投资项目中有50%左右是完全失败的,40%是不赚不赔或有微利,只有10%是大获成功。

   与高风险相联系的是高收益,风险投资是一种着眼于未来的战略性投资。投资家们对于所投资项目的高风险性并非视而不见,而是因为风险背后蕴含的巨额利润即预期的高成长,高增值是其投资的动因。风险投资作为一种经济机制之所以经受很长时间考验,并没有因为高风险而衰败没落,反而愈显蓬勃发展之势,关键是其利润所带来的补偿甚至超额机制。一般来说,投资于“种子”式创立期的公司,所要求的年投资回报率在40%左右;对于成长中的公司,年回报率要求在30%左右;对于即将上市的公司,要求有20%以上的回报率。这样才能补偿风险,否则不会进行投资。投资额一般占风险企业股份的20-30%通常不进行控股,以分散投资、规避风险。风险投资家的目标毛利率为40-50%以上,税后净利润率为10%以上,期望几年后公司上市时以15倍以上的市盈率套现,获取高额回报。虽然风险投资的成功率较低,但一旦成功,一般足以弥补因为投资失败而所招致的损失,美国1996年风险投资的回报率为19.7%,英国则为42.9%。风险投资所追求的收益,一般不是体现为红利,而是在风险资本退出时的资本增值,即追求资本利得。而资本收益税又低于公司所得税,从而低税率使投资产生更大的收益。

2 风险投资大都投向高技术领域

    风险投资是以冒高风险为代价来追求高收益的,传统产业无论是劳动密集型的轻、纺工业还是资金密集型的重化工业,由于其技术、工艺的成熟性和产品、市场的相对稳定,其风险相对较小,是常规资本、大量集聚的领域,因而收益也就相对稳定和平均。而高技术产业,由于其风险大,产品附加值高,因而收益也高,应合了风险投资的特点,因而成为风险投资的热点。据统计,美国1991年风险投资约37%投向计算机领域,12%用于通信领域,11%用于医疗技术,12%用于电子工业,8%用于生物技术,只有约10%用于低技术领域。

3 风险投资具有很强的参与性

    与传统工业信贷只提供资金而不介入企业或项目管理的方式不同,风险投资者在向高技术企业投资的同时,也参与企业项目的经营管理,因而表现出很强的“参与性”,风险投资者一旦将资金投入高技术风险企业,它与风险企业就结成了一种风险共担,利益共享的共生体,这种一荣俱荣,一损俱损的关系,要求风险投资者参与风险企业全过程的管理。这对于风险投资家自身的素质要求很高,要求他不仅要有相当的高新知识,还必须掌握现代金融和管理知识,具有丰富的社会经验。

4 风险资本的低流动性

    风险资本往往在风险企业创立之初时就投入,直至公司股票上市之后,因而投资期较长,通常为4-8年。美国157家由风险资本支持的企业的调查资料表明,风险投资企业平均用30个月实现收支平衡,用75个月恢复原始股本价值。正因为此,人们将风险资本称为“有耐心和勇敢”的资金。另外在风险资本最后退出时,若出口不畅,撤资将非常困难,这也使得风险投资的流动性较低。

5 风险投资有其明显的周期性。

   在创始阶段,企业往往出现亏损,随着开发成功和市场的不断开拓,此时竞争者不多,产品能以高价格出售,因而可获得高额利润。当新产品进入成熟期,生产者逐渐增多,超额利润消失,风险投资者此时要清理资产,撤出资金去从事其他新项目风险投资。

1 发展风险投资是适应世界经济发展趋势的需要

   几十年来,风险投资以举世瞩目的业绩开创了美国等国家的高新技术产业,成为牵引这些国家经济、科技发展的
“火车头”、“创新、创业、创造奇迹”的化身,也使世界经济发展呈现出新的特征。先进工业国家的经验告诉我们,发展高新技术及其产业是提高综合国力的关键所在,而高新技术及其产业的发展又依赖于科技风险投资事业的活力。因此中国必须加紧发展风险投资事业,使中国经济汇入世界经济潮流,参与全球范围的科技与经济竞争,否则仍会处于被动的局面。

2 发展风险投资是促进科技成果转化的需要

    一个科研成果从最初构想到形成产业,一般要经过研究、开发、试点和推广四个阶段。风险投资支持的重点是开发和试点这两个阶段。通常研究与开发所需资金量的比例是1:10,开发与试点所需资金量的比例也是1:10。由于这两个阶段风险较大,收效较慢,资金需求量又较多,故银行通常不愿提供贷款,一般投资者也不愿出资支持,因此科技成果的转化迫切需要风险投资给予支持。在我国科技成果转化率十分低下,国家科技部和国家统计局提供的有关资料表明,我国每年仅专利技术就有7万多项,但专利技术的实施率只有10%左右,科技成果转化为商品并取得规模效益的比例约为10-15%,而发达国家这一比例一般为60-80%。虽然造成这一结果的原因很多,但缺乏风险资金的支持不能说不是一个重要原因。据原国家科委《科技成果转化的问题与对策》课题组所作的调查表明,在已经转化的成果中,风险投资只占2.3%,而在美国则占到50%以上。因此大力发展风险投资是加快我国科技成果转化,实现科技经济一体化的需要。


3 发展风险投资有助于发展社会主义市场经济

   长期以来,我国的投资始终体现了政府行为,而风险投资则使投资由政府行为转变为市场行为;风险投资公司必须独立承担风险,投资决策必须坚持市场导向,并善于在风险和回报之间作出优化抉择;对被投资企业的筛选体现了市场竞争和优胜劣汰的准则;不仅如此,风险投资也有利于提高全社会资源的利用效率,因为风险投资家通过综合评价,力求降低风险,取得最佳效益,这就会促进资源向优势产业流动,从而也有利于经济结构的调整。

二、风险投资在我国的发展现状及对策思考

   美国是风险投资发展最早的国家,以1946年世界上第一家风险投资公司———美国研究与开发公司的成立为标志,目前已有4000多家,投资额有600多亿美元;日本在1995年7月就创立了一个风险投资市场,聚集了1800多家风险投资合同;英国是欧洲风险投资业的“领头羊”,其风险投资额占全欧风险投资总额的40—50%;法国于1998年7月拨款6亿法郎设立了“风险投资国家基金”,以色列首席科学事务所仅1995年投向高新企业的风险投资就达5亿美元。与此同时,韩国、新加坡、台湾、香港等地区也都在积极发展风险投资业。

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如果你真的想打动一个风险投资家，你就必须要快速而流利地回答他们那些让人精疲力尽的商业问题，好的准备是你最好的防护。因此，你应该仔细研究下面这74个风险投资家常问的问题，以便在下次访问风险投资家时回答这些问题。这些问题是：
（1）你的管理队伍拥有什么类型的业务经验？
（2）你的管理队伍中的成员都是成功者吗？
（3）每位管理成员的动机是什么？
（4）你的管理队伍能完成经营计划中列明的任务吗？
（5）你的公司和产品如何进入行业？
（6）目前的市场潮流是什么？
（7）在你所处的行业中，成功的关键因素是什么？
（8）你如何判定行业的全部销售额和成长率？
（9）对你公司的利润影响最大的行业变化是什么？
（10）在你所处的行业中，季节性的影响因素是什么？
（11）和其他公司相比，你的公司有什么不同？
（12）为什么你的公司具有很高的成长潜力？
（13）是什么使你的公司具有特殊的地位？
（14）你的项目为什么能成功？
（15）为什么说你的产品服务是有用的？
（16）你的产品能为使用者带来什么？
（17）你所预期的产品生命周期是什么？
（18）技术上的进步对你的产品和企业会有怎样的影响？
（19）你的产品的责任是什么？
（20）是什么使你的公司和产品变得独特？
（21）当你的公司必须和更大的公司竞争时，为什么你的公司会成功？
（22）你的产品是满足了顾客的特定需求还是潜在需求？
（23）你的产品有做为标识的商标名称呢？
（24）你的产品可以重复使用吗？
（25）你产品的质量是高还是低？
（26）顾客是否是你产品的最终用户？
（27）你的产品所面对的是大众消费者还是单个的大买家？
（28）你的竞争对手是谁？
（29）你的竞争对手在那些方面比你强？
（30）和竞争对手相比，你具有哪些优势？
（31）和你竞争对手相比，你如何在价格、性能、服务和保证方面和他们竞争？
（32）你的产品有哪些替代品？
（33）据你估计，你的竞争对手对你的公司会做怎样的反应？
（34）如果你计划取得市场份额，你将如何行动？
（35）在你的营销计划中，最关键的因素是什么？
（36）你采取的主要是零售营销战略，还是行业营销战略？
（37）在你的营销计划中，广告有多么重要？
（38）你的广告计划对产品的销售会有怎样的影响？
（39）当你的产品服务成熟以后，你的营销战略将怎样改变？
（4O）对你来讲，是否需要直销？
（41）你的顾客群体有多大？
（42）你的顾客群体在统计上的特征是什么？
（43）从最初的购买者接触到实际的销售其延迟时间有多长？
（44）你的设备能力有多大？
（45）你认为公司发展的瓶颈在哪里？
（46）你认为质量控制有多重要？
（47）目前的储备有多少？
（48）你的产品是在组装线上大批量生产，还是根据客户要求单独生产的？
（49）在制造产品的过程中有哪些健康和安全方面的问题？
（50）你的供应商是谁？他们经营的有多久了？
（51）供应商的来源有多少？
（52）目前是否存在着零件缺乏的问题？
（53）你的公司有多少名雇员？
（54）在最近的将来，你预计需求会是什么？
（55）你公司劳动力供应来自何处？
（56）公司的雇员是如何分类的，即全职工、临时工、管理人员、支持人员或生产/服务人员？
（57）培训员工的费用是多少？
（58）公司职工主要是熟练工人还是非熟练工人？
（59）公司是否有工会组织？它与公司的关系怎样？
（60）你公司的设备已使用了多少年？
（61）每年公司的维修费用是多少？
（62）你公司在今后5年中的资金需要量是多少？
（63）你的竞争者是否在设备方面比你有优势？
（64）你是租财产 ／设备还是买财产 ／设备？
（65）你租用的条件是什么？
（66）你欠了多少有抵押的债务？
（67）根据你的经营计划，你公司设备是否能满足公司将来扩展的需要？
（68）公司扩展是否要求重新定位？
（69）谁拥有专利？
（70）在你和专利人之间的许可协议是什么？
（71）其他人是否也有许可协议？如果有，会对你的公司有什么影响？
（72）目前的研究和开发方向是什么？
（73）研究和发展部门的进展情况对将来的销售会有怎样的影响？
（74）每年公司投入到研究和开发部门的费用是多少？

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