从FED报表看美元的未来.

hoollly

先看美国FED不完整的资产负债表,基本上并不是balance sheet,实际上FED也这么认为,他们只叫做Factors Affecting Reserve Balances,有时候换一换面貌,又叫balance sheet,不过标准在哪里....可不好说.

http://www.federalreserve.gov/releases/h41/current/h41.pdf

U.S. Treasury securities这一行目前是4746亿美元,近来虽然说宣布了要购买多3000亿美元,不过仅以目前的1.8兆赤字(还会随时增加的)和外国贸易盈余连续缩减(温家宝还讲要美国确保美国国债价值,就知道外国投资者离心很重了)的情况来看,美国政府今年持续会发行的1.8兆美元国债,就只有FED啃了.

所以这个有潜能在2009年从4746美元膨胀到1.8兆美元去.

Mortgage-backed securities这一行,就是fannie mae和freddie mac为主,当然还包括其余商业银行的Mortgage-backed securities.
FED近来宣布说要把这个顶限发展到9500亿美元去.
这个有潜能在2009年内从2265亿美元发展到9500亿美元去.

Term auction credit,这一行,就是救住目前美国各大商业银行(美国政府只会让小型银行倒闭.)的贷款,主要是买入各大商业银行的负债制造出来的(什么垃圾都买.)
主要目的是提供各大银行周转用的短期资金.

Date	2008-10-01	2008-11-01	2008-12-01	2009-01-01	2009-02-01
Value	-332.803	-88.849	167.376	294.920	118.472

本来从
-3000多亿美元到1月的+3000亿,再到2月的1000多亿,在图表上,明显看到是巨大的波动.
之前大家看到的新闻,美国银行不断说自己面临流动性危机,要政府拯救.
意思就是这里,这-3000多亿如果美国政府没有在那时候印钞票出来再借给商业银行,那时候美国商业银行atm就按不出钱出来了.
不过现在看到美国拯救Citigroup如此用心,人们普遍觉得商业银行不会倒了,最多是货币贬值而已,又把钱都存回进银行.

这里的reserve,就是美国备用提取的钞票.

再看一个
http://www.federalreserve.gov/releases/h3/Current/

3月11日又变成400多亿美元,波动绝对激烈.

这个也有潜能从4686亿美元炸上去.

Net portfolio holdings of Commercial Paper目前是2400亿美元,这个比例已经从2008年10月的2900亿缩减下来,看起来FED对commercial paper的热情并不高.
而且commercial paper市场不断缩小,现在都不足1.5兆美元,可以说美国企业短期融资越发困难.

Maiden Lane LLC系列,用途是收购bear sterns等投资银行用的,当初虽然说JP Morgan Chase收购过来,不过其实JP Morgan Chase第一没足够的钱,第二,也无心收拾这个烂摊子,但是法律规定FED不能直接持有银行股票,于是就绕了一个圈,设立maiden lane系列公司,转来转去,实际投资者是纽约FED.FRBNY is the primary beneficiary of Maiden    Lane LLC.承担亏损和盈利的也是纽约FED.

Central bank liquidity swaps只所以会3300亿,原因在于美国的商业银行拒绝在国际市场上借出美元,导致之前国际市场上出现美元短缺的事情,于是美国FED就印出美元,和外国中央兑换外汇.使到美国有外汇,外国也有美元.

作为负债的Currency in circulation有9000亿美元.
Deposits with F.R. Banks, other than reserve balances里的U.S. Treasury, general account和U.S. Treasury, supplementary financing account在未来的日子里面有潜能变成currency in circulation.
也就是debit u.s treasury account, credit currency in circulation的操作.

Reserve balances with Federal Reserve Banks差不多等于deposit with depository institutions.
FED印钱有两种,一种是钞票,一种是电子货币.
比如当美国政府一遭遇赤字,需要钱,就向FED借.
那么美国政府就credit U.S. bond,而FED就
debit U.S. bond, credit U.S. Treasury, general account和U.S. Treasury, supplementary financing account

那么当U.S Treasury一要花钱,就从已经是debit的general account和supplementary financing account那里拿钱来花,一拿,那么就有两个方向.
其中一个是钞票:
也就是造成FED credit currency in circulation.
第二是电子货币,也就造成FED credit deposit with depository institutions.

那么,如果钞票在人的手中,就是钞票,如果钞票在政府承包商的手中,就变成银行存款.
人们手上的钞票,就是currency in circulation,承包商收到政府直接汇进他户口的存款,就是deposit with depository institutions.

好了,解释了这么多.

从上面的趋势,我们可以看到.
1)美国FED持有的国债数目有希望大大增加.
2)尽管FED在买入commercial paper,但是也没有减少到企业融资困难的问题.
3)商业银行的钱velocity非常高.

美国政府在monetizing debt.
monetizing debt的运作机理是这样的.
现在两个人对赌,尽管两个人都只有1块钱,但是他们用margin,拿1块钱去抵押,然后赌100块.
理所当然的有一个人会输,那么他破产了,只有一块钱赔,为了避免市场爆发恐慌,影响到第三个人,因为赢的人欠第三个人2块钱.
中央银行决定印100块出去给输的人,支付给赢的人,最后再支付给第三个人,以维护这经济系统的稳定.
结果,市场上的基础货币从2块钱变到102块了....

flyingfish

哇，hoolly兄，厉害。
一些问题请教hoollly兄，
1。 当我们说Fed印钱(钞票和电子货币)，是指initial那个数目，还是multiplier effect后的数目？假如是multiplier effect后的数目，是指多久后的数目？
2。有没有办法得出money supply, money demand的curve,以此推算合理interest rate,汇率等？
3。“2)尽管FED在买入commercial paper,但是也没有减少到企业融资困难的问题.
3)商业银行的钱velocity非常高.”
可不可以说成：企业从商业银行，而不是commercial paper，筹到钱？

hoollly

政府印出来的钱是基础货币,是不可能是multiplier effect后货币.
这个速度就要看银行的借贷速度了.

这个就不清楚了.

http://www.economagic.com/em-cgi/data.exe/fedbog/day-cp3m

银行是借不出0.23%的利息出来的.
这个利息价位是没有市场的,所以只有FED才愿意买.

lumianic

AIG那班高层真的想吃掉花红哦

hoollly

Fed May Buy More Assets to Bolster Balance Sheet (Update1)

http://www.bloomberg.com/apps/ne ... mp;sid=a93667VRPio8

。。。。
Demand for some of the Fed’s emergency programs has waned as the grip of the credit crunch loosens, with loans to banks shrinking 38 percent since Jan. 1. The main tool to keep the central bank’s holdings from falling from the current $2.1 trillion would be more purchases of Treasuries, said analysts including former Fed Governor Laurence Meyer.
。。。。

联邦储备局决心誓死捍卫2.1兆美元的资产负债表规模。

很多时候，庄家的方向是可以揣测的，但是庄家的具体战术却是总是给人惊奇的。
颠倒黑白是非到如斯境界，我只能叹为观止。