【专题讨论】外国股神逐個談之"中国李驰"

Mr.Business

李驰：多看少动
2008-05-10

　　“弱市之中，多看少动才是做好私募投资，避免遭受损失的最好选择。” 深圳同威资产管理公司总经理李驰表示。
　　相比起很多私募大胆和激进的操作手法，李驰几乎走向了另一个极端，他的操作中更多的表现出稳健和保守的一面：他在2005年以3块多的价格买入万科地产，一直持有到2007年8月份，才在10送5后的33块左右的价位抛出，几乎完整的走完了这只股票的整个价格高峰期。在对招商银行的操作方面，也是如此。
　　从2007年8月份下旬开始，李驰和他的投资团队就开始了为期三周多的休假，原因是认为市场的风险已经太大——此前他的私募基金刚刚清空了自己在A股市场上的所有股票，并且在随后的很长一段时间里都没有再回来，这也使其在很大程度上避开了去年10月份以来的这轮市场大调整。
　　这一举动在当时要经受住很大的诱惑。其时上证指数刚刚冲过5000点，离6124的最高点尚有千点距离，整个市场的狂热情绪还在急剧升温。应该说，当时的清仓让李驰和他的私募错失了一段不小的行情。而在此之前的2007年1月至4月份，李驰同样选择了观望，导致错过了整个07年最能赚钱的一段时光。
　　对这两次的选择，李驰并不觉得遗憾。“投资赚钱的机会随时都在出现，但并不是都可以被把握住的，没有把握的情况下，选择错过也比做错要好得多。”李驰认为。
　　谨慎的操作也让李驰受益匪浅，本轮牛市步入调整以来，而他所管理的私募基金总规模一直在不断壮大。
　　尽管如此，李驰也在这轮的调整行情中出过意外。大盘跌至4000点附近时，他判断市场已经处于阶段性底部，随之果断买入，但其后股指快速下跌，这次大胆的抄底也让他变成了众多套牢大军中的一员。不过当时只是暂时被套，不久由于所选择的股票再次走强，在股指触近3700点时李驰就已经获利。
　　今年以来，李驰在市场上表现得更加小心翼翼，多看少动成为他的主要操作方式，更多的时间，他都是在空仓中等待机会。
　　4月下旬以来的反弹正好提供了这样的机会，这一次，他买入的股票取得了不错的成绩，不少股票的短期涨幅达到20%甚至更高。但与以往不同的是，本次获利后他没有继续留在市场上，而是选择了快速的再次清仓出局。
　　“市场环境变了，投资的手法自然也要发生一些改变，今年的市场并不好做，快速的进场和离场可以较好的抓住机会，而清仓离场则是为了等待下一次的机会。”李驰表示。
　　认真读我＜白话投资＞的读者与我们的客户，一定对我们过去两年＂动少看多＂的坚持记忆犹新；
　　相反，我们今年的印象变成了＂投机者＂，时而看多，时而看空，有让人跟不上趟的感觉．
    不是＂道＂变了，更不是我们的价值投资风向变了，而是市场环境改变了，＂形＂变了．在此意义下变是永恒，＂与时俱进＂是上上策．
　　今天的＜２１世纪经济报道＞的文章点了题，但题目一半正确，一半就是文学想象了：
　　我们去年的＂动少看多＂变成精确相反的文字＂多看少动＂了，这是对我们今年策略的正确描述．（但每一次几乎没有人以为然，所以我们也不怕暴露什么，赚钱没有秘密，只有信与不信）
　　＂逃过这一劫＂就文学色彩浓厚了些，十几年来我们从来没有逃顶的念头，用＂不离不弃＂来形容我们对中国证券市场的态度可能更精确．离开就是为了回来，是为了肢体健全荷枪实弹的回来．
　　我们来自五湖四海，为了一个共同的目标走到一起来了，这个目标就是＂持续稳定安全地赚钱＂．
　　发展是硬道理，赚钱是硬道理．赚不到钱时守钱也是硬道理，今年的市场环境下，不输就是赢了．

Mr.Business

李驰：市场涨跌如潮汐/PE波动是规律
2008-05-12

　　　　　　新兴市场教父：A股波动不希罕入场好时机　2008年04月　中国证券报

　　“当经纪人等各个渠道疯狂向你推荐股票时，就要保持万分警惕，而市场所有人都在高喊血溅街头时，就出现了入场时机。”

　　纵横新兴市场数十年，这成为掌管着坦普顿4只新兴市场基金的马克·莫比尔斯(Mark Mobius)的利润通行证。

　　对于A股目前的状况，莫比尔斯毫不讳言:“A股现在是熊市。但是，市场下跌对手中有钱的投资者来说是件好事，因为牛熊市从来都是循环往复的，市场一片悲观之际是入场的最好时机。”

　　1986年，当莫比尔斯作为基金管理人首次将资金投向马来西亚、菲律宾等国家时，“新兴市场”这个词还未出现，这些地区还被称之为“欠发达国家”。如今，这些新兴市场已创造出了令人炫目的增长奇迹。

　　在这数十年间，莫比尔斯经历过泰国的大崩溃，享受过俄罗斯私有化盛宴，也在中国农村坑坑洼洼的路面上骑过自行车。2006年，作为一名富有冒险精神的基金经理，他与巴菲特、彼得-林奇等并列为《纽约时报》“全球十大基金经理”，人称“新兴市场教父”。

　　而眼下，虽然中国股市从6000点跌到最低3200多点，几近腰斩，但这在莫比尔斯眼里算不得惊心动魄的惨烈，“俄罗斯股市能在一年内飙升200%，也能在一周内迅速下跌40%；在土耳其，一个月内高达50%的波动并不稀罕。”他认为，高波动性是新兴市场共同的特征，这种高波动更多建立在大众心理因素之上，连成熟市场也不例外。

　　莫比尔斯举例说，他的一位朋友在100美元买入一只金融股，而在一年不到的时间，这家公司面临被收购，对方提出的收购价每股仅2美元。“你觉得这发生在成熟市场还是新兴市场？”莫比尔斯问道。而事实上，这就是最近发生在美国贝尔斯登的事情。“但正是由于这种波动，如果能得到恰当管理，从长远看，就能产生远远大于平均值的超额收益。”

　　在过去20年中，莫比尔斯经历了国际股市的八次熊市，他得出的一个经验是，市场就是在非理性的恐惧和同样缺乏理性的繁荣中周而复始，并且，几乎每一次熊市持续的时间都比牛市短，熊市的下跌也远远不及牛市的上涨幅度。

　　莫比尔斯的弟媳曾在1993年买过他管理的一只新兴市场基金，但不幸的是，她购入的时机正值新兴市场异常繁荣的高点，由于墨西哥比索危机引发的新兴市场 1994年萧条随之而来，弟媳损失惨重，在莫比尔斯前往她家探望时还一度被她拒之门外，直到莫比尔斯答应给她一个补回损失的办法——“买入更多的新兴市场基金。在你手中有钱的时候，就一直是投资的最好时机。”

　　“而有时候，为了打败指数，你不得不在一段时间内承受比指数还差的表现，”这是莫比尔斯在数十年投资生涯中的深刻体会，他的一个方法是，买入股价正在下跌而不是攀升的股票。

　　上个世纪90年代，坦普顿曾启动一只印度尼西亚基金出售给日本投资者，当时正处于印尼股市全线下跌之前的巅峰期，当然，那时谁也不知情，股价就像氢气球一样直冲云霄。莫比尔斯当时问日本一名基金管理人选股策略，得到的回答是“选择正处于上升阶段的股票。”这在牛市中是上策，但在熊市无异于自戕。

　　莫比尔斯在印尼找不到合适标的，只能按兵不动。但是投资者坐不住了，他们委托资金就是希望能在印尼大赚一笔，“快啊，赶紧百分之百投进去！”而莫比尔斯承受住了压力，丝毫不动。

　　不久，股价开始一落千丈，投资者又坐不住了，“停止买入，赶紧抛掉。”就连他们的股东也开始施加压力，让他们停止买进。而莫比尔斯一边抑制着愤怒，一边不停地告诉他们，“目前赚钱的唯一途径是买入。”莫比尔斯把他们的问题归纳为缺乏正确的长期投资理念，而他自己选择公司至少是以5年为期。

　　同样的事情在不同市场、不同阶段会轮番出现。“中国A股下跌预示着中国经济将来可能放缓，同时也有市场本身的原因。目前的下跌正是在向理性回归，这又给投资者带来便宜买入股票的机会。”市场的涨跌就像海洋的潮汐一样是一种波浪现象，每一次萧条都孕育着繁荣的种子。