通脹(inflation)？經濟停滯(stagnation)？停滯性通貨膨脹(stagflation)？

白狐狸

停滯性通貨膨脹（stagflation），簡稱滯脹或停滯性通膨，在經濟學，特別是宏觀經濟學中，特指經濟停滯（stagnation）與高通貨膨脹（inflation），失業以及不景氣同時存在的經濟現象。

造成停滯性通貨膨脹的原因通常有二：

   1. 一為預期心理因素，政府為抑制通貨膨脹而採緊縮貨幣政策，但社會大眾已事先預期通貨膨脹會持續下去，因此將通貨膨脹因素反映在公司未來成本上，而造成物價上揚；
   2. 另一為供給面引發之震撼，例如石油危機造成石油價格上漲，廠商無法立即反應其成本，在高成本的壓力下，難以生存，失業率因此而提高。

江湖

你认为我国2600万的人民， 有几个是可以觉得通膨是对他们没影响的？

白狐狸

?
这里要关注的是,到底大马面对的是什么?
inflation? stagnation? or stagflation?

大家都是同道中人,最近难免会有"看不到未来"的感觉.
我想,最大原因是看不透我们处在什么位置.

策略的拟订是根据:
你现在的位置,
你拥有的资源,
你打算到的位置

来拟定的.

当你不知道你处在什么位置,或者你的资源不停的贬值或升值,策络上你就会乱.

当inflation时,大家的策略是买能保值得东西.
当stagnation时,大家的策略是把现金留在手.

当stagflation时,如果你依照inflation的策略,不辛,失业了,怎办?
你把现金留在手,under fiscal policy, 人民购买力不够就宽松货币,你的现金贬值,怎么办?

我想,价值投资者都会思考他的定位和策略.
不然的话,随波逐流,变oppotunist 了咯.

白狐狸

http://biz.sinchew-i.com/node/13428

滯脹猛於虎‧國行力挽狂瀾
儘管國行最新公佈的今年首季國內生產總值成長數據達7.1%，比市場預測略高，但接下來數季的成長表現將令人矚目，尤其在外圍走緩和全球高通膨的雙重夾攻下。

儘管國行總裁丹斯里潔蒂深信，今年下半年的放緩速度預料是溫和的，因為我國經濟架構多元化、強勢原產品出口以及強勁內需，仍然有助經濟成長維持在適度水平；但要保成長之餘，也需同時抗通膨，對國行來說，都是艱巨和難以適從的工作。

在海外仍然一片風雨飄搖不定，加上國內政治變數增添的不明朗化環境之際，目前全球都面對“高通膨，低成長”的滯脹窘境，國行接下來可能還有什麼“招數”，以應對外來的萬變，防止大馬也步入滯脹的情況。

會耍出利率政策嗎？

國行目前困在保成長和抗通膨兩難的困局，它長期保持適應性的貨幣政策，如今此政策將面對通膨加劇的挑戰。

儘管今年首季的內需依然堅挺走揚，但接下來成長的下滑風險也愈加顯著，因全球成長已失去動力，大型經濟體放緩對大馬經濟的衝擊預計在今年下半年顯現。

我國出口和工業生產已露出疲憊的跡象，加上食品和能源價格高企的延燒，也加諸國內的通膨壓力，而且至今已環繞一段時間。

大馬消費價格在今年4月激揚3%，寫下14個月新高，國行在5月26日的政策會議文告似乎已改口聞，一旦風險的平衡傾向於高通膨，或轉移至緊縮貨幣的政策。

與獅城外匯政策不同

從國行過去應對高通膨或低成長的政策記錄，它通常都會利用利率政策應對，與新加坡常用外匯政策應對經濟的變數似乎迥然不同。

聯昌國際投資銀行資深經濟學家李興裕說，國行放話的口聞更改，也意味著國行對通膨不姑息，會採取強硬派態度，這也展現國行對調控預期通膨的信譽。

“我們認為，若薪資高漲引發的次輪通膨效應強烈顯現，國行會豪不猶豫採取所需的貨幣行動。”

“目前，由需求拉動的通壓並不明顯。”

他表示，圍繞成長與通膨的展望不明朗化加劇，近期內斷定貨幣立場的改變似乎是言之過早，但下列的課題卻似乎引起關注，包括：

1. 鑑定通壓的本質，現有通膨顯然由供應方面驅動，如生產成本高漲或供應局限。因此，貨幣政策身為需求的管理工具，對減緩由全球食品和原產品價格高漲引發的成本推動通膨，似乎不太管用。

2. 家庭和商業領域目前都廣泛感受到其他貨品和服務，如食品、建材和原料的節節高漲之痛。因此，在現有非常時刻升息，或相等於抹煞內需和投資開銷對成長的功勞。市場分析家也普遍認為，消費者和投資者士氣已走軟，因他們已作好心理準備面對全球成長放緩對國內經濟的衝擊、價格壓力節節上揚、以及預計燃油價格在未來6個月會調整。除此之外，政治不明朗揮之不去的陰影，也拖累內需。因此，倉促提高借貸成本的行動，或削弱經濟成長。

3. 如果通膨問題是架構性的，其他行政措施和政策將是適當的。

4. 根據評估顯示，成長動力在接下來將走緩，反映美國經濟展望惡化、全球石油價格穩定成長和國內風險的連鎖效應。

下半年成長或放緩至5%

李興裕預計今年下半年的實質國內生產總值成長將放緩至5%-5.5%，比較2008上半年為6%-6.5%。

“我們預料隔夜指標利率目前會維持在3.50%，未來的貨幣政策決定高度依賴數據而定。”

國行對通膨升級可能採取的政策行動也作出回應說：“我們會作出一些回應，包括訴諸利率。”

“我們也希望市場瞭解，就算發生的話（通膨升級），國行會準備就緒採取應對行動，但我們也需探討成長放緩的潛在問題。”

“成長放緩對通膨也有紓緩作用，這些因素都會被考慮範圍。”

它說：“除非有很明顯的跡象，否則政策利率會持續保持在現有水平，我們相信它目前與通膨展望及經濟成長展望都一致。”

如何看通膨？

到底通膨在怎麼樣的“高”水平情況下，才足以刺激國行動用利率政策？

國行總裁潔蒂說，貨幣政策重大的考量因素，是是否有次輪通膨效應的顯現，當某個項目的成本漲升轉嫁至我國經濟的價格廣泛性挺升，它就會顯露。

“如果需求走緩，我們就不會發生這類的價格普遍上揚趨象，因此需求情況是決定次輪通膨是否顯現的重大關鍵，這類次輪通膨效應將通過要求較高薪資顯現，生產廠也會把較高比重的價格漲幅轉嫁予消費者。”

貨幣政策抑制價格上揚

她說，貨幣政策的重心，是抑制這類價格普遍上揚的潛能。

“貨幣政策行動是在這種情況下採取的，因為這類普遍價格上揚的趨象在中期會顯現和急漲，中期對經濟有破壞性作用。”

她補充：“目前發生的許多情況是與成本上漲相關，這需通過不同的政策和不同的措施作出回應，某些趨勢，如能源價格急升是全球走勢，我們需要通過降低成本調整此趨勢，包括提高效率，我們有很多方法可達到此目標，我們應當積極努力前進。

市場要求薪資調高方面，潔蒂說今年首季生產力顯著增長，薪資上調的要求需與生產力提高一致，只要與生產力相符，就不會是通膨式，否則就會令人擔憂。

還有其他抗通膨招數嗎？

除了通過匯率和利率的貨幣政策，國行是否還有其他保成長抗通膨的“招數”？

國行在今年3月底曾提及，萬一外圍環境惡化，進而嚴重打擊國內經濟，國行已向政府建議作出“振興配套”的應對準備。

無論如何，潔蒂日前公佈今年首個季度國內生產總值數據時向媒體說，除非放緩的步伐顯著，但目前仍然不需要落實此“振興配套”政策。

經濟學家普遍認為，所謂的“振興配套”，一般是傾向財務政策，可能包括雇員公積金的雇員繳納額調低，以提高百姓口袋之開銷；商業方面的獎掖等，像刺激中小型企業的成長，此政策一般由財政部主導。

豐隆銀行經濟學家鍾艷屏說，金融風暴遺留下來的外匯管制，目前僅剩一大措施未開放，即馬幣不能國際化或馬幣不能在海外交易，但此措施在目前國際外匯市場非常動盪之時刻暫時不能動用。

她表示，國行一向不用匯率抗通膨，相信這一次也不會例外。

將續放寬更多外匯管制

無論如何，她認為國行接下來會陸續放寬更多的外匯管制行政措施，這是延續性的放寬行動，以製造一個有利的經營環境和減低經商成本，有助吸引更多外國直接投資。

李興裕認為，最新放寬外匯管制行政措施，提供更多的融資管道，主要是提高大馬公司或個人以及外國公司或個人在大馬的融資，以提高經商的競爭力，減低經商成本。

“此措施對銀行有利，可以製造更多的外幣貸款提供。”

促進資金自由流動

他補充：“此放寬措施亦促進更自由的資金流動，對投資者也是有利。”

國行最新公佈放寬本地公司和大馬人的外幣借款限制，以及放寬大馬人與外資之間的借貸外匯管制行政條例。

在上述條例下，本地公司可以自由向海外非銀行母公司、大馬同一集團的本地公司和國內銀行借取任何數額的外幣借款，包括可以更自由借取供應商的外幣信貸，作為向海外供應商采購資本貨品用途。

過去，本地公司的整體集團外幣借款總額限制最高達1億令吉、個人頂限為1000萬令吉。

此外，本地公司可以自由向外資公司借款，或本地公司或國內銀行可以自由放貸給外資公司或個人，以供大馬實質領域的投資融資。過去本地公司放貸給外資的限額為1萬令吉，國內銀行提供給外資的貸款限額為1000萬令吉。

白狐狸

http://biz.sinchew-i.com/node/13428

我國會發生滯脹嗎？

國際石油價格屢創新高，最近更衝破每桶135美元的歷史新高，全球通膨的猛漲似乎已銳不可擋，加上全球在同時期也發生經濟滑跌的風險，在兩者劇烈交戰當中，大馬最終是否會步上美國或日本的後塵，發生滯脹？這是頗令市場關注的問題。

未揭開此謎底前，先讓我們瞭解什麼是滯脹？

經濟成長接近零

滯脹是一個經濟趨勢，不但通貨膨脹急漲和失業率上升，同時期的經濟增長速度非常緩慢，甚至接近零成長。

滯脹可能很難修正，因為著眼於問題的一邊可能會加劇另一邊的問題。

許多國家政府通過財務政策，促進穩健的成長，避免通膨，以試圖防止滯脹的發生。

如果滯脹長期延續，或引發經濟衰退或最終自我調整。美國在1970年代石油危機期間曾發生過著名的滯賬問題。英國在這期間也經歷滯賬問題，因高油價導致通膨，但就業狀況和經濟卻呆滯。

美國聯邦儲備銀行最終干預市場，通過凍結貨幣的供應，最終引發經濟衰退。

我國料不會發生滯脹

經濟學家對大馬現有和未來經濟前景仍然有信心，預料我國不會發生滯脹的問題，因為大馬仍然會有成長，不會走低至零成長的呆滯狀況，今年和明年的成長將達5%-6%。

聯昌資深經濟學家李興裕說：“我們不會發生滯賬問題，大馬仍然保持成長，而且國行也會隨時準備作出應變的行動。”

豐隆銀行的鍾艷屏也贊同說，大馬不會發生滯賬，就算這一兩年達市場所預測的最低5%成長，仍然沒有滯賬的風險。

她表示，儘管美國和日本發生滯賬問題，歐洲也有少許，但大馬不會有這方面的風險，主要因我國還有成長的空間，而通膨率也是區域國家當中最低的，因我國大多數的必須品，都被列為統制品。

財務振興政策為防範

她指出，萬一我國出現滯脹的跡象，最有效的防範措施，莫過於通過財務振興政策，提升政府的開銷，以刺激經濟成長，這是最快見效的政策。

“若通過利率政策或是外匯政策抗通膨，或是刺激經濟成長，其效果需耗較長的時間才看到效果，而且其效應的顯現是間接的。”

國行總裁潔蒂也深信，儘管今年下半年的成長在外圍沖擊下或趨緩，但預料是溫和的放緩，因強勢經濟基礎或扶托下半年的成長。

“我們預料內需持續支撐下半年的成長，而大馬多元化的經濟體，包括原產品、石油和資源基礎工業的出口表現仍然俏麗。”

潔蒂補充：“我們也加強與新出口市場的關係，進而搶灘非傳統的新出口市場，如澳洲、印度和中東等的出口都保持上揚，進而有助撐托下半年的成長。”

金融體系信貸仍有利

她說，大馬金融體系的信貸狀況仍然有利，包括游資充沛、低利率、外國直接投資的穩定流入、在經濟放緩更顯著下也有應對政策的能力等。

“因此，我們對今年下半年的成長展望仍然有某些程度的樂觀。”

一些經濟學家認為，大馬在今年次季和第3季的國內生產總值成長最低或下滑至5%，內需是主要的驅動力，原產品出口持續交出驕人表現也提供一股助力。

現採抗通膨的非利率政策

“供應”政策：

─禁止出口10項必須品，糖、麵粉、食油、雞、洋灰和煉磚（有准證除外）、溫和鋼筋、石油、汽車所有等級的汽油，柴油和化天然氣。

─40億令吉的農業撥款，這是“食品保障政策”，主要通過提振食品產量，以提升自供自足的目標，以及囤積國家庫厚量，確保基本食品供應充足以及價格可負擔，已宣佈的措施包括耗資7億5000萬令吉從泰國進口白米，以提高國家白米庫存量。

─分階段開放各州稻米的流動，確保國內有充足的米糧供應。

─嚴禁5個州屬（玻璃市、吉打、霹靂、吉蘭丹和柔佛）50公里範圍內邊境油站出售津貼汽油和柴油給入境和出境的鄰國外國車輛。

“價格”措施：

─4月份合理化東馬和西馬的液化天然氣價格為每公斤1令吉75仙，降低東馬液化天然氣價格達8仙，使政府的液化天然氣津貼每年額外增加1630萬令吉。

─維持本地超級等級和擁有15%碎米的米價統制價格為每公斤介於1令吉65仙至1令吉80仙，胥視全國各別地區而定，另兩種本地米也實施頂價，即本地超級等級5%（ST5）為每公斤2令吉80仙，本地超級等級10%（ST10）為每公斤2令吉70仙。

“收入”措施：

─從今年7月1日起延長公務員退休年齡，即從56歲延長至58歲，同時從2009年1月1日起改善退休制度，即計算退休金根據最高30年的服務期限（目前為25年），近親收到的衍生退休金達100%（目前是12年半後減低至70%）。

─調高稻農的最低擔保價格至每公噸750令吉，較早為650令吉。

或推出的抗通膨措施

─柴油或燃油津貼以及燃油價預期在6月將作出決定，啟動燃油津貼以及燃油價的整體檢討，外國車或以市價添油、汽車引擎和人民收入納入制定津貼機制。

─巴士和德士費或檢討；進一步統一全國的必須品價格，如食油、雞蛋、煉奶和米。

─政府決定全國公共及民事職工總會（CUEPACS）的其餘要求，包括恢復關鍵津貼、較高的房屋津貼、在預算案提呈前把合約雇員吸納為永久性服務公務員。

─政府評估大馬職工總會（MTUC）的最低薪資制要求，即900令吉最低薪資和300令吉生活津貼。

─工程部以3個月時間探討收費大道私有化的結果將出爐，或促使收費大道收費降低，甚至是政府收購這些特許權。

─在現有高通膨環境，政府或向賺厚利的公司徵收暴利稅，因政府需要額外稅收融資整體開銷和各項抗通膨的特別開銷。

蚂蚁小弟

这个贴里面很多措施已经没有了
所以发生滯脹的机率大大提升

纯毛织品

hyperinflation可以么?