【专题讨论】外国股神逐個談之"台湾郭大俠"

Mr.Business

努力做功課 建立正確投資觀念
郭際勝

    散戶大多是輸家，我應該是少數賺到錢的散戶。知道我賺錢的親朋好友也不少，以前只要有人問，我一定大方的告訴他我的買股票原則及方法。但現在我已經不太願意跟其他人分享我的經驗，原因是我覺得一般的散戶是教不會的，他們或許會認同你的方法，但可能永遠也不會照你的方法去做。天下沒有白吃的午餐，不努力做功課，每天短線進出加上對消息認識不清，最後永遠的輸家還是他們。

    十年前，我離開人人羨慕的電子公司，開始專心於我喜愛的股票投資，順便也當個全職的家庭主夫。努力的結果是十年薪水全賺到還有多，女兒不用補習，今年考上第一志願，老婆每天有專人接送上下班，全家不用再天天吃又油又鹹的便當，真慶幸當初正確的選擇。股票賺錢不難，難的是持之以恆的努力研究。下面的投資方法是提供給少數一直在努力但還沒有賺錢的散戶，希望能給他們一些幫助。

    A.建立正確的投資觀念

    首先還是要由基本面開始，也就是專家們每天掛在嘴上的「價值投資」。你必須了解基本的財務報表，再由財產的價值及報表變化中找到公司未來的機會。財務報表看似很難，實際上沒那麼複雜，多花點時間研究，不懂的多問問就通了，各證券公司的網站都會提供詳細的資料，各家的資料都是由證管會直接轉換過來。上網都查得到，聽來的賺錢方法都會輸，要賺錢一定要先自己去研究。

    其次，要持續不斷的閱讀新經濟資訊，由這些資訊中研判公司的未來走向，也就是專家們所謂的「成長投資」。一般來說專業的報章雜誌都會提供不錯且正確的經濟資訊；但是，坊間還有一堆專報明牌及線形滿天飛的小道雜誌，這些消息就留給永遠的輸家們去研究吧。

    第三個正確的投資觀念是反向投資，這是最簡單但也最不容易做到的，大家都知道有一句華爾街名言：「行情總在絕望中誕生，在半信半疑中成長，在憧憬中成熟，在希望中毀滅。」但有幾個人能反向而行呢？反向投資，我也常常無法做到，為避免犯錯，我買賣股票都是分批，我的經驗是分批的時間長一點會賺得比較多；在半信半疑中多會成長，華爾街名言不會是亂寫的。

    B.選擇一支好股票

    即使練就了一身的好本領，如果不幸碰上天不時、地不利、人不合，專家也只好住套房。為避免狀況外的意外及增加長期抗戰的本錢，選擇一支好股票，適當的進場時機及價格就變的很重要。散戶沒有輸的本錢，所以我只選擇有資產，產品是業界第一名，老闆專心本業的好公司，並且在公司業績不好或市場超跌時進場，決不做融資，這些股票通常都是冷門股，號子營業員可能認為你瘋了，但是你可以安心的抱著它睡覺；大盤不好時固定領比銀行好一倍以上的股利，機會到時就有差價可賺。好股不會永遠寂寞，遲早會有人看上它！

    投資不是賭博，而是一種經濟行為，只要努力就會有收獲，這是日本股神是川銀藏先生說的話，國內公眾人務除了一位何姓飯店女老板時常苦口婆心的教育散戶外，很少有人願做這種吃力不討好的事，或許這跟國人「財不漏白」的習性有關，加上大多數的散戶既不願意也沒時間仔細研究，少許的忠告就變成螞蟻撼象，結果還是一樣。賺的人會繼續賺，輸的人會繼續輸。想要擺脫永遠的輸家嗎？全世界的專家都會告訴你，只有一條路--努力做功課。

Mr.Business

散戶的成長投資 景氣永遠在循環

‧郭際勝 2006/08/01

人類自古以來都夢想著能預測未來，只要對未來有疑惑，燒香的燒香，拜佛的拜佛，明知是假的，但求個心安理得也好。股票投資也有一門功課是預測未來，那就是成長投資。這兩個預測未來有不同的地方，燒香拜佛是幻想，成長投資才是預測。幻想會不會實現，只有天知道；而預測則是只要方向正確，就應該會成為事實。

散戶可以努力學習價值投資，也可以想辦法強迫自己反向投資，但碰到成長投資，大多數的散戶都不知道如何著手。主要的原因是成長投資需要收集大量的資料，做為判斷的依據，這是基金法人才有辦法做到的事。他們聘請不同的學者專家來分析未來的趨勢，拜訪上市公司實地考察他們的條件，走訪國外觀察未來的流行。一般的散戶根本沒這個條件，也沒有這種精神。所以大部份散戶的成長投資，就只能由預測未來轉變成幻想未來。

日本股神是川銀藏先生在圖書館苦讀三年後，所得到的收獲是他可以邊看報紙，邊預測三年後的經濟動向。甚至於成立一個是川經濟研究所，專門研究政治及經濟的問題，然後根據分析的結果，選擇適當的公司投資。這就是標準的成長投資，專業的研究加上正確的分析與判斷。

我跟大部份的散戶一樣，沒有專業的知識及足夠的條件。對於總體經濟、能源、道瓊指數、匯率，這些都不是我研究的對象，所以我的成長投資，就只是以個別的公司或行業著手，以下是我的研究方向供大家參考。

1. 沒有永遠的景氣，也沒有永遠的不景氣。任何行業，不景氣就會產生自然淘汰，淘汰後競爭減少就會產生景氣。選擇有實力的好公司，在不景氣的時候以長期投資的心態購買，幾乎都可以有倍數的獲利。

2. 獨占或寡占的行業，大多有其特殊的條件，新的競爭者不易加入。在景氣不好股價低的時候，選擇最具競爭力的公司，在景氣反轉時，這種公司都會領先反映在股價上。

3. 有些公司的成長是可以觀察的。我在投資前，都會去仔細的查閱公開說明書，了解這家公司的原料來源及價格，生產方式及銷售管道。如果產品跟我的生活有關，我會理所當然成為它的愛用者，親自去了解它的競爭力。

4. 成長不代表穩賺，有的是倒吃甘蔗，有的則是先甘後苦。以我的長期觀察，通常花大錢做基礎建設的投資，倒吃甘蔗的可能性較大，因為老闆不會在訂單無著的情況下，拚上自己的家產。至於以併購或插花式的增加業績，最後通常都會變成雞肋，食之無味，棄之可惜。

日本股神是川銀藏為了經營製鐵事業，特別花了很多的時間研究採礦業，他對地質學及礦床學了解的程度，恐怕連大學教授也自嘆弗如。由於對這個行業的了解，所以他的投資也都跟礦業有關。他的最後一次投資是住友礦山，半年內獲利達5倍。投資期間雖然有很多風風雨雨，但由於對這家公司及礦業的徹底了解，讓他能堅持下去，抵抗股價上漲的誘惑，最後終於成為日本年度所得第一名。

短線進出是每個散戶的通病，不但無法穩定獲利，還要繳一堆手續費及交易稅，實在是得不償失。股價在達到高價之前，都必須經過無數次的洗盤及一段長時間的等待。能否等到高點，取決於你對公司未來獲利的認知。因為唯有能正確評估出未來的機會，你才不會因為信心不足而每天買進賣出。研究股票沒有捷徑可尋，多了解、多觀察、多學習你就會成功，小學畢業的是川銀藏能做到，我相信每一個努力的散戶也都可以做到。

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散戶看資產負債表 資產=負債+業主權益
郭際勝 2006/08/11

資產負債表應該是會計表格中比較複雜的報表，很多散戶買了一輩子的股票，可能從來也沒仔細看過一次。這是全世界每一家公司都必須準備的文件，也是公司信用評估的依據，它提供投資人公司過去的經營績效，並可以反映出未來的結果。雖然重要而且有點複雜，但它決不困難，原理不過就是「資產=負債+業主權益」。這麼重要的資料，如果你竟然看不懂，也完全不想去了解，要想理財成功，可能真的只能靠燒香拜佛了。

資產負債表很複雜，但投資人是不需要去逐項研究，只要注意重要且金額大的項目即可。以下是我的觀察方向，供大家參考。

1. 流動資產

現金或約當現金：只有在跟過去有比較大的變化時，才需要去進一步了解。一般正常情況下，公司的現金保留，只要夠用即可，多也不見得就好。

短期投資：季報公開說明書都會列出明細，如果金額大，就需要去了解內容是什麼。短期投資在正常情況下都不會很多，畢竟這只是資金的臨時中途站。

應收帳款及票據：這個金額會按照銷貨的增加或減少而有差異，只要符合銷貨的比例原則，應該都屬可以接受的範圍。

存貨：存貨大幅減少的情況比較少見，通常只有在公司遭遇生產或客戶大轉變，大舉清理庫存時才會發生。大幅增加的情況有兩種，一是可能有大訂單正在準備，另一種情況是銷貨不順利，投資人必須小心求證。但無論是上述何種情況，由於資料是在季報公佈才看得到，對散戶投資人來說，都是遲來的消息，不可以當作買進賣出的依據。

2. 長期投資

各公司都會有一份轉投資明細表，詳細的列出長期投資的明細。轉投資公司的價值，會被高估也會被低估，我們必須了解轉投資的帳面價值跟市價是否有差異，金額大的當然要特別注意。

3. 固定資產

土地、房屋、機器就是固定資產，房屋機器會提折舊，土地有時會有重估。固定資產的土地價值非常重要，必須要了解他的帳面價值、重估金額及市價，評估出是否有增值空間。老公司的土地都很值錢，但如果已經大幅重估過，增值空間就會大打折扣。

4. 其他資產

金額通常不大，有需要就直接向公司會計人員詢問。要出售的土地都會放在雜項資產內（閒置資產），要了解內容是什麼？

5. 流動負債

跟流動資產部份內容相關，應付帳款及票據原則上只要符合銷貨的金額比例，應該都屬可以接受的範圍。短期借款及一年內到期之長期負債金額，必須在可承擔的範圍，不宜超過年度獲利太多，以免造成以短支長的惡性循環情況。

6. 長期負債

長期負債的多寡，要看公司的情況，如果公司的經營能力強，獲利也不差，即使高些也無妨。長期負債也代表公司的信用，銀行也會評估有沒有放款的風險。

7. 其他負債及準備

員工退休金準備及土地增值稅準備的提列，代表對資產價值的實際評估。這兩項雖然都是負債，但只都是帳面數字，金額大才需要研究了解原因。

8. 股東權益

股本+公積+盈餘，就是股東權益；股東權益÷公開發行股數，就是公司的淨值，這些都是判斷公司價值的依據。淨值越高，當然就代表公司的價值越高。

如果有人問我一家公司的好壞，我第一件事就是去看他的資產負債表。先看近五年的年報，觀察他過去的歷史，然後看近五季的季報，評估他未來的機會，最後再根據所有的資料，評估出他真正的價值。當評估出的價值遠高於市價，並且未來獲利有成長的機會，我就會把他列入投資的目標長期觀察。如果股價因特殊原因下跌，且公司一年後將有董監事選舉，我就開始向下承接。這就像是電腦的流程圖一樣，當正確的判斷及流程走到最後，勝利的果實即會自然產生。

股票投資除了是一門技術之外，當然也要靠點運氣。但當你的技術越來越純熟時，你靠的運氣就越少，獲利的機率當然就越高。資產負債表是研究股票投資的基礎，散戶不能因為報表的繁雜、內容的枯燥、數字的無趣而不去關心。這個報表是你輸贏的重要關鍵，必須要多花時間有耐心的去仔細研究。

要想投資股票獲利嗎？如果對你買的股票完全不了解，那怎麼可能會獲利！知己知彼才會百戰百勝，現在就請立即拿起一份資產負債表，有耐心的一項一項看下去，成功也就離你越來越近。

Mr.Business

散戶的孫子兵法 觀念可以打敗技術
郭際勝 2006/08/21

    第一章 始計篇 第一條 死生之地 存亡之道

    根據證管會的統計，臺灣有一半以上的成年人，都曾投資過股票。如果扣除掉不能或沒辦法投資的人口，幾乎所有四肢健全的成年人，都是股海染缸的一分子，所以投資股票這件事，當然就是每個家庭的「家之大事」。股票投資其實有點像慢性中毒，剛開始只是好玩，輸贏幾次就越玩越大，最後就有可能演變為「死生之地」「存亡之道」。投資人如果能在投資前，先做好基本的功課及研究，相信很多錯誤都是可以避免的。

    孫子兵法是一本專門研究戰爭的書，但很多人也把它用於商場。商場如戰場，股票市場的爾虞我詐，簡直就是戰爭的翻版，散戶投資人要想投資獲利，孫子兵法也是一門必修的學分。

    第二章 作戰篇 第五條 兵貴勝 不貴久

    投資跟投機是有差異的，長期的計劃叫投資，短線的賺差價叫投機。就主力大戶的立場來說--「兵貴勝不貴久」，因為他們需要擴充信用或質押股票來護盤，所以必須採取速戰速決的戰略。如果作戰時間曠廢時日，各項費用與日俱增，結果通常都是災難收場。華隆的華國飯店，新巨群的中鋼結構，都是師老兵疲的結果。就散戶的立場來看，應該是「兵貴久不貴勝」，因為你是拿閒錢投資，什麼時候賺不重要，多等幾天也無妨，只要有一天會賺就好。

    股市的消息及資訊，都是被人所掌握，想要短線投機賺差價，正好是落入主力的陷阱中，所以投資結果通常都是凶多吉少，投資人怎麼可以捨棄自己的長處，反而去就自己的短處呢？

    第三章 謀攻篇 第七條 此五者,知勝之道也

    投資會不會賺，一開始的觀念，幾乎就已經決定了結果，這個觀念就是「知己」。你可以打贏董監大戶+內線嗎？你的家人信任你去買股票嗎？你是投資不是賭博嗎？風險多大你能控制嗎？萬一長期套牢也可以生活無慮嗎？你有努力做功課嗎？股票投資會不會賺錢，根本就不需要在戰場上決定，投資前先仔細的研究分析清楚，你自己就會先知道結果。

    第四章 軍形篇 第二條 不可勝者,守也

    打勝仗是不容易的事，你先要準備充分，然後想辦法乘人之危，最後要一鼓作氣，這樣才有可能成功。即使能把對方打敗，自己通常也是傷痕累累血流成河。但是防守就不一樣了，只要準備充分，有吃有喝加上銅牆鐵壁，你高興守多久就可以守多久，敵人最後只能棄兵曳甲，另外去尋找比較容易下手的目標。

    我在選擇股票的時候，第一個考量不是會不會賺，而是這支股票應該不會讓我賠。進攻者的輸贏，其實不是非常重要，即使輸了，也可以逃回老家重新準備。防守者可不可以守得住，就是很重要的事，因為覆巢之下幾乎都是「無完卵」。

    第九章 行軍篇 第三條 謹覆索之

    股票市場基本上是個詐騙橫行的地方，你想得到的騙術這裡都有。如果想要投資成功，你就必須知道那裡不能去，那些消息不能聽。我認為所有的明牌都不能信，包括我報的明牌在內，當然明牌充斥的地方，也是不能去的地方。你能相信的，只有按照正確的觀念研究，你自己努力所得到的成果。

    第十章 地形篇 第六條 進不求名,退不避罪

    股票投資永遠有風險，很多人的失敗不是輸，贏的時候可能更危險，因為輕忽燥進的結果，不但會把贏的輸掉，更有可能演變成一場大災難。我就曾經因為獲利而隨便投資過一次，代價是三年動彈不得，還差一點把以前賺的全輸掉。投資股票我們必須以平常心看待輸贏，贏了，拿一部份出來讓人生更多色彩。輸了，就當是自己努力不夠，但決不會傷到老本，該唱的歌還是照唱，該跳的舞當然也要繼續跳。

    吳王闔閭有意向中原擴張，首要的敵人就是強大的楚國。以實力較弱的吳國來說，打勝仗唯一的方法，就是找一位能用兵的大將，才有可能以寡擊眾。經過伍子胥七次的舉薦，默默無名的孫武得到吳王的信任，最後幫吳王打敗了楚國，成功的逐鹿中原。散戶投資股票的條件雖然很差，但是只要方法觀念正確，能夠知己又知彼，還是有獲利的機會，讓我們大家一起來努力吧。

Mr.Business

主力禿鷹軋散戶 孫悟空不敵如來佛
郭際勝 2006/09/01

股票投資牽涉到金錢往來及信用交易，為了避免金融市場產生混亂，故法令多如牛毛。大部份的法令都是在規範公司及券商，一般的投資人只要知道如何買賣即可。這就跟銀行的道理是一樣，各項管理嚴格複雜，但存款人只要知道如何存款提款就夠了。

（閱讀本文前，請先至各證金公司網站，查詢相關專有名詞之意義。以下是復華證金網址:http://www.fuhwa.com.tw/fuhwa-finance/）

股票投資牽涉到金錢往來及信用交易，為了避免金融市場產生混亂，故法令多如牛毛。大部份的法令都是在規範公司及券商，一般的投資人只要知道如何買賣即可。這就跟銀行的道理是一樣，各項管理嚴格複雜，但存款人只要知道如何存款提款就夠了。對散戶來說，兩者都是存款提款，唯一的差別應該就是「信用」問題。

銀行有信用交易，股票買賣也有信用交易。銀行的信用交易是看「信用」，一般老百姓既沒有靠山，也沒有後台，對銀行來說，信用都是不及格，當然是一毛「信用」也借不到。股票的信用交易就不同了，他有股票當作抵押品，雖然說是信用交易，但道理卻像銀行的抵押借款。也就是因為有抵押品，對於證券金融公司來說，借款的風險不高。證金公司同時還可以把抵押品(股票)，借給融券戶放空，基本上這是一件兩頭賺的行業，故股票的信用交易很容易申請。當天即可辦好手續，過兩天就可以擴充信用殺進殺出。

融資融券本來是件很單純的事，不過就是借錢或借股票投資。但是如果牽扯到股權的計算、資券的消長以及融資融券的時限，事情就變得非常複雜。散戶通常不清楚信用交易的重要性，以下是我的看法：

融資的斷頭及殺多

個股跌幅超過三成，融資戶就可能被要求增提擔保金。無錢增提而股價又繼續下跌，則就會有斷頭的危機，如果斷頭籌碼又無法消化，就會演變為慘烈的多殺多。這時的股價是完全無理性的下跌，一直要跌到債權人(證券金融公司)放棄賣出，或有人進場護盤，危機才會解除。即使危機暫時解除，但不代表馬上會大漲，主力散戶這時都是元氣大傷，股價都會做一段長時間的修養。

融資跟股價的關係

「多頭不死，股價不止」這句話就詳實的說明了二者的關係。股價是不是跌過頭，光看融資下降的程度，也可以抓個八九不離十，通常一段時間內持續下跌超過五成，多頭就差不多傷亡殆盡。買股票當然要買到低價，如果融資戶全投降，股票都有新的歸宿，這時也沒人有賣股的急迫性，當然也表示股價已經到了跌無可跌的程度。

融券的斷頭及軋空

個股漲幅超過三成，融券戶就可能被要求增提擔保金。無錢增提而股價又繼續上漲，也會有斷頭的危機。融資斷頭是沒期限的賣出，但融券斷頭則是時限內(回補日以前)必須完成，也就是這個「限期內買進」的條件，讓融券這個原本是一種避險的工具，卻演變成股市投資最高級的詐騙技巧。

融券跟股價的關係

軋空通常不是正常的產物，大部份是處心積慮設計的陷阱。主力在股價上漲的階段，會不時的測試空頭的實力。當股價有高檔支撐的條件，空頭也夠多，且能控制足夠的資金籌碼，軋空就可以開始進行。軋空要成功，除了前面的幾個條件之外，最重要的就是要注意最後回補時限。只要造成融券戶被迫回補的狀況，股價就有可能無理性的上漲，而且越到回補時限，股價的支撐就越強。

融資融券對散戶來說，都是風險很高的投資，主要的原因是消息面無法掌握，很容易就掉入主力及禿鷹設下的陷阱。這就像西遊記裡的孫悟空一樣，無論他怎麼翻，也翻不出如來佛的手掌心。我投資一向保守，股市打滾20多年，從未融資買過一張股票。融券過兩次，也是以小輸出場。雖然很少做信用交易，但我每天都會注意手上持股的資券變化，因為資券的消長，在最後的末升段，有時會比報紙的消息還重要。這時的股價，完全是單純由供給及需求決定，只要有足夠的需求，股價就有可能繼續上漲。

投資股票有很多功課要做，我不鼓勵大家借錢投資，但融資融券這門功課是必修學分，不想修或三修不過，會嚴重影響你評估股價的正確性。投資的成功或失敗，不能單純以輸贏來判斷，該贏的沒贏到也算輸，會輸的能避免則算贏，仔細的研究融資融券的變化，你就有可能成為真正的贏家。

後記：寫了這麼久，也算是不容易，要不是有大家的支持，恐怕不太可能寫到現在，特別感謝以下人士的幫忙及意見提供，本人謹代表所有受益的散戶朋友，獻上最誠摯的敬意。

理財會客室 廖啟成先生

郭際蓉、郭際台、郭際岡、Jimmy 郭(以上校正)、Amy 郭(漫畫)

Frank、Sam、孤獨的投資人、小豬豬、大喵、danny、小拼布、小叮噹、章無記、散戶典型、青蛙貓、k710218、Lai、 cyrus、小志、小艾、麥克、onepiece、小正、平和、因為、軟體工程師、二年生、大阮、我是菜鳥、kkr、一真、小散戶、現凡斯、小艾、 Bruinhilde、現金流、y斜線、現凡司、Elison、翰、無招、哈哈、小平、大刀、好心人、潛水艇、無住、Qoo、懂事、win、三年生、 dondon、lkk、runs、hsiah、豹戰士、小Lai、李和、TCT（以上無關排名、無關好壞）

該問的應該都問完，我的投資經驗也說得差不多，或許其他人還有更好的也說不定。由現在起這個版就屬於大家，每個人都可以大鳴大放，不用考慮我的存在。如果討論熱烈，或許可以創造出新的版主或版面也說不定，有實力『有獲利』的道友，麻煩多貢獻一些。

休息是走更長遠的路，我現在開始閉關修練，如果將來還有新的發現，一定會讓大家知道。

最後敬祝大家　　身體健康 投資順利

Mr.Business

郭大俠教投資》散戶看股票
‧郭際勝 2007/09/03

散戶初入股海，通常是沒人指導也不知道怎麼學，糊里糊塗押個寶，隨便就把第一次獻給了地雷股，被炸得遍體鱗傷是常有的事。我第一次買台灣煉鐵也是誤踩地雷，以後買股票我就特別小心，算是學到了教訓。漸漸股票書看多了，我才了解到一些投資的基本道理。只不過大部份投資書都不是以散戶的眼光來看股票。就一個像我一樣100%的散戶來說，接觸到的錯誤觀念恐怕會比正確的還要多，免不了要浪費不少時間及金錢。

為了讓大家不要犯我曾經犯過的錯誤，我特別安排了一些短文，提供我的一些投資經驗，希望能對大家有幫助。短文預定每週一篇在這裡刊出。這樣就可以維持「郭大俠論壇」繼續存在，同時也希望能引起其他「散戶贏家」的共鳴，提供他們寶貴的獲勝經驗。「散戶想要獲利，觀念要正確、同時一定要自己做功課」。這句話是我投資獲利後從未改變的看法，也希望大家都朝這個方向努力。

健康的股票市場，不是靠政府管理，也不是靠老闆經營，而是要靠成熟的投資人。當好公司能得到青睞，壞公司都能儘速淘汰，市場自然會蒸蒸日上，所有投資人也會很容易從這個資本市場上獲利。

投資前的準備。

投資股票其實跟蓋房子的道理是一樣，越高的房子，地基就要越紮實。散戶要想獲利，就必須先把基本功夫學會，以下是我建議的方向：

財訊月刊、智富月刊、天下雜誌及商業周刊是必讀刊物，內容如有上市公司的資料要仔細閱讀，看久了自然會累積實力。經濟日報及工商時報當然是每日要做的功課，他們也有不少不錯的出版品，可以買回來研究。想當贏家就必須要看專業的資料，千萬別只看一般的日報或晚報買股票。

資產負債表及損益表要會看，找一本工具書仔細研究，基本原則應該很容易就可以搞定，以後再慢慢了解更深入的變化。聯經、早安財經及其他財經出版社都有出一些相關工具書，有需要可以在書店試閱後買來當參考。

每一家券商網站，都有提供各公司的資料，要一項一項仔細了解，看久了你自然會知道重點，我也會在以後的文章跟大家一起來討論。

散戶在股市是弱勢族群，沒有條件天天殺進殺出，唯一能做的就是老實的選擇好公司，掌握少數優勢，長期投資獲利。基本功夫是投資基礎，雖然不容易立即看到成效，但絕對是未來獲勝關鍵，沒有不知道的空間。雖然已經說過很多次，但我還是要不厭其煩的再次提醒散戶朋友們：

股票投資是技術及經驗的結合，如果沒興趣做功課，還是把錢存銀行吧！

Mr.Business

郭大俠教投資》股票照妖鏡
‧郭際勝 2007/09/10

買股票跟買任何東西的道理都是一樣，買之前當然要把這家公司的歷史仔細了解，以免不小心誤上賊船。大部份散戶買之前常認識不清，造成一買到就後悔，一跌就急忙想下車，每天頻繁的短線進出，這種玩法想不輸都不容易。我一向花很多時間仔細看資料，以下是我觀察一家公司的方式。

1.證券管理相關單位都會有公司的基本介紹，這些都是正式且經過會計師監督的資料，應該仔細閱讀。

2.財訊雜誌編的股市總覽萬用手冊，雖然是萬年不更新，不過內容還是有效。裡面有不少優秀專家留下來的精華，例如成本分析、競爭對手、原物料及未來市場趨勢，值得細細品味。

3.各券商網站也有提供個股基本資料，內容有文章報告，也有數字分析。以我常去的日盛證券為例，進入個股區的所屬產業項內，就可以看到相關公司的新聞、當期原物料價格、財務報表及各項數字分析，這些資料會對正確判斷，有不少的幫助。

買股票要買在市場前面，也就是股價還沒漲，你已經先上車以逸待勞。不要以為這種功夫很困難，其實投顧或大戶能看到的並不會比你多，只要多花點時間仔細觀察，每個人都有機會買到好股票。

「夕陽無限好，只是近黃昏」，股票市場上利字當頭，夕陽時常看似日出，投資前一定要仔細看清楚。照妖鏡其實並不是面鏡子，它只是你的眼睛，只要你能努力做功課，股市的妖魔鬼怪你都看得到，不信你也可以試試看。

Mr.Business

郭大俠教投資》時機與運氣
‧郭際勝 2007/09/17

投資會不會賺，觀念、技術、時機、運氣都很重要。有人生不逢時，一進股市就遇到大崩盤，辛苦賺的薪水還不夠補斷頭差額；有人是含著金湯匙出生，股市正好由 800點漲到13000點，想不賺錢都不容易。我應該算是在股市中有賺到錢的少數，撇開觀念技術不說，我來跟大家分享我的時機及運氣。

生不逢時

民國79年榮成紙業融券後，我二年沒碰股票，81、82年少量進出，83至87年買進華航及中鋼構，87年6月中橡獲利後，我才辭職開始專心研究股票。由時間點來看，我進入股市的時機並不是很好，股價指數十幾年都在原地打轉，尤其是傳產及資產股正經歷一波大低潮，所以可說是在最壞的時機，進入一個不看好的市場。

霉運當頭

好時機我沒遇到，好運更沒輪到我。華航、中鋼構、中橡買到就賠，大華金屬、國賓、台泥、東元一買到股價就跌，大洋塑膠更是曾經賠到快昏倒。算一算，幾乎我買的每一支股票都是買到就被套，帳面上輸的時間遠遠超過賺的時間，如果單就投資運氣這一項來看，我可算是霉運當頭烏雲罩頂。

雖然時機不對、運氣背到家，不過我還是賺到了，不但賺到了薪水、利息、年終獎金，還賺到了車子、房子及數不清的精神損失。以我的例子來看，投資會不會賺，應該跟你的八字關係不大，好時機或好運氣當然可以讓你搶得先機，但觀念及技術才會是決定最後勝利的關鍵，一起來努力做功課吧!

「買賣股票，時間點很重要，選對時間低價買進，將來應該會是獲利可期，如果選錯時間買在高點，恐怕一輩子都翻不了身！」

Mr.Business

郭大俠教投資》簡單的會計
‧郭際勝 2007/09/21

會計很複雜，有初級會計、中級會計、高級會計。如果想了解更多，就可以再去學比較專精的成本會計，要再延伸下去，我看可以沒完沒了。大部份散戶都是小老百姓，一輩子記最多的帳，就是自己吃喝玩樂的流水帳。這種帳既沒借貸方也不用平衡，能仔細記的人已經不多。如果要照會計制度那樣玩，我看每個人的腦袋都會爆炸。

我讀書學的是國際貿易，這個科系什麼都學，不過都不用專精，應該是最容易混的科系。但即使在這種單位，我還是有沒辦法應付的功課，因為只要看到跟數學有關的書，就渾身不舒服。所以我的會計學是超低空補考過關，沒被死當的原因只有一個--雖然不喜歡會計，不過我從不缺課。

開始買股票以後，我才又重新接觸到會計問題，以前上學的書全丟光光，沒想到兩本會計學竟然一直還留著。東翻西翻，越翻我興趣越大，抽了十幾年的菸都戒得掉，看到會計報表我就忍不住要看一眼。看起來讀多少書都是天意，我是命中註定天天要看這些數字…

投信或基金管理人有時需做報告給投資人，為了易於閱讀及方便說明，會將一些報表數字簡化成分數或小數，這是他們做報告的一種方法。散戶不需要做報告給人看，所以不用去學他們那一套，只要能看懂最基本的資產負債表及損益表，就表示你的功力已經及格。看懂會計報表不會是件困難的事。連我這種數學白痴都可以看出興趣，你也可以試試看。

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郭大俠教投資》股票換鈔票
‧郭際勝 2007/10/01

股票市場有許多賺錢方法，最聰明神奇的一種，應該就是用股票換鈔票。要想拿股票換鈔票，當然也要有方法，老闆通常都會請專家來協助，有標準的方法及技巧，只要能慢慢來，最後通常都會換成功。少部份人換得太猴急，時常導致股價波動太大。最後結果就是兩敗俱傷，鈔票沒換到，公司也被整到垮。

股票多換的鈔票就多，所以股本決定了可換鈔票的金額。就會計觀點來看，股本形成是件很單純的事，原始股東出錢出力創建公司，這些錢是由大家口袋拿出來。有獲利又有擴充需要時。一般會以盈餘轉增資。如果還有其他特殊需求，就利用現金增資籌錢。這些籌到的錢都是有計畫及目的，不應該有胡亂使用或過度膨漲的情況。

理論歸理論，實務上可不是這麼回事，主要關鍵在於經營者的心態，在於他們是想將本求利，還是只想股票換鈔票。當景氣好股價高的時候，現金增資是經營者無法抵擋的誘惑，即使是沒有需要，反正先把錢籌到手再說。股本的每一分錢，都有他特定的作用，如果輕而易舉就能弄出一堆，這種錢是來得容易也去得快，通常都會留下來一屁股後遺症，反映在未來的股價上是早晚的問題。

我從未參加過現金增資，也從未買過要辦現金增資的股票，如果有公司賺大錢還辦現金增資，我會把他列入拒絕往來戶，這種做法或許有些矯枉過正，但為了長期投資的安全，也只好保守一點。

你參加過現金增資嗎？能告訴大家你的經歷及事後觀察的心得嗎？歡迎你寫出來供大家參考學習。

Mr.Business

郭大俠教投資》內線預防針
‧郭際勝 2007/10/08

股票市場有很多內線交易，不單是台灣有，全世界每個國家都一樣。散戶可說是內線交易最大的苦主，所以每個人只要一聽到「內線交易」，同仇敵愾的心情就由然而生。只不過人人喊打也沒用，內線的後台大老闆來頭一個比一個大，真打到恐怕要動搖國本，麻煩說不定會更大條，所以大家還是摸摸鼻子忍忍吧！

「線形千條，不如內線一條」，這句話就說明了內線的殺傷力，不管你有多大的本事，遇到內線也只能乖乖認輸。我聽過、看過的內線交易不少，好像股票只要亂漲亂跌，就會有內線交易的影子，只要出現殺多軋空，肯定就會有人受不了去告官。看起來內線交易有可能是股票市場正常的行為，主力、董監、外資、禿鷹、立法委員、總統府都習以為常，只有我們這些狀況外的散戶在大驚小怪。

我很少去研究內線的問題，並不是我不怕，而是我根本遇不到。內線要發生也要有它的條件，熱門股比較容易發生，因為內線通常也都是短線。新聞太頻繁的投機股也會有內線，看起來似乎是迴光返照的效果。至於我在低價向下買的價值股，冷門又沒營養，內線是避之惟恐不及，禿鷹們也不得不放我一馬。

內線很麻煩，散戶不能打也沒辦法抓，最好的辦法就是跟我一樣，先注射預防針增強抵抗力，萬一遇到也能全身而退。打預防針好像不是什麼功夫，不過股票市場上玩內線的東邪西毒太多，實在是防不勝防。預防勝於治療，所以打一針絕對有必要。

你需要預防針嗎？我免費提供。只要仔細看完「郭大俠論壇」的文章及回應，你就算是完成了內線病毒的預防注射。

Mr.Business

郭大俠教投資》股利知多少
‧郭際勝 2007/10/15

一家賺錢的公司，當然要分享給股東，除了保留部份當保留盈餘或特別公積之外，其餘獲利會發給股東。股利有的發現金，有的配股票，有的兩者皆有，到底要如何分配？這也是一門大學問。上市公司為了怎麼配，時常傷透了腦筋，股東會當場開罵也是時有聽聞，一般原則如下：

配現金多：較保守的公司，目前無重大擴充計劃，應該都會配現金。如果景氣欠佳股價不理想，老闆也會傾向發現金，這樣可以達到穩定股價及避免日後賣壓的作用。現金股利也是評估股價的參考指標，一般會跟當期銀行利率來比較，由於投資股票有風險，所以現金股利的收入一般會比銀行利息要多，標準約為銀行利率的 1.5–2倍左右。

配股票多：快速成長中的公司，公司急需資金擴充設備，通常配股票較多。如果股價表現不錯，配股票也可以說是股票換鈔票，對公司及大股東都有利。股價維持在高檔是股票換鈔票的關鍵，所以除非市況實在太糟，否則大股東一般都會護盤，以避免股票跌破除權價，故短期對散戶的影響不大。長期來看，由於業績及獲利成長速度比較慢，加上浮動籌碼增加，配股太多通常會導致股價長期看跌。

上面說的是正常的情況，如果情況正好相反，該配現金卻配股票、或是股票不配卻配現金，我們就要特別小心。由於我比較注重安全，所以通常我會選擇配現金多的公司投資，這種選擇也未必正確，景氣大好的時候就要吃虧。

現金好還是股票好？安全一些還是乾脆押一把？將來會不會贏，怎麼配都是重點，如果2007沒配好，我看2008不容易贏。

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郭大俠教投資》簡單的價值
‧郭際勝 2007/10/22

股票值多少錢，每一個人的認定都會不同。老闆總是覺得股價太低，這就跟我的「另一半」一樣，老是嫌我沒賺夠，因為他們的精神損失實在太多。公司上市前都會請一些專家做價值評估報告，內容大多是千篇一律，評估結束後，最後還要參考相關股票市價，才訂出上市承銷價。這個承銷價照理說已經是萬無一失，不過一上市股價暴漲暴跌的情況還是時有所聞，看起來專家想的永遠跟市場會有落差。

價值難以認定的原因，主要是股票帳面的價值，未必就是市場的價值，而市場的價值，又未必是它真正的價值。到底要如何來判定價值？我認為還是要由經濟學家的觀點，由財報來著手比較準，由於我跟巴菲特一樣偏重於價值股，所以資產負債表就成為我判斷價值的主要依據。我看過不少資產負債表，最後結論是，我不可能看得準全部內容，能把最主要的土地資產及轉投資這兩部份看清楚，就已經足夠應付了，其他部份就交給證管會及會計師去監督，如果在他們監督之下還是出問題，那也只能怪自己沒賺錢的命。

土地的價值，主要要看買的時間及有沒有做資產重估。土地上一波暴漲行情，大約是民國八十年以前，所以民國八十年以前買的土地，才具備增值的空間。資產重估則可由相關報表中查出，有沒有資產的價值，就要看市價跟帳面價值的差異有多少。至於轉投資，就要看它是否有出售及超過帳面價值的空間，注意金額較高的轉投資，了解其會計入帳的方式及市場價格，就會知道它增值的空間有多大。

股價到底會如何漲跌？價值永遠是他的終點。為什麼公司賠錢但股價卻屢創新高？把它的價值研究清楚你就不會覺得奇怪了。

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郭大俠教投資》漲跌的先機
‧郭際勝 2007/10/29

股票一買到，每個人都會馬上關心明天是漲是跌，只是24小時的時間實在太短，老闆想變也變不出花樣，股價當然是原地踏步居多。既然獲利是決定股價高低的重要關鍵，每一個投資人當然都想先睹為快。上市公司為了處理股東們的詢問，都要安排專人小心伺候，以免大家一看到報紙，立即不明就裡的砍殺股票。不過掌握先機實在太重要，雖然發言人的回答多是千篇一律，打探消息的人依舊是絡繹不絕。發言人這個位子想要坐穩，我看不是件簡單的事。

營收盈餘的定義，嚴格說起來應該有兩種--已知的跟未知的。已知的就是公司已經公開公告的財報，未知的就是尚未公佈，但是可以由已知資訊中，推算或預估出的數字。由於散戶通常都是最後看到資料，就已經公佈的獲利來說，股價早就已經做了反映，所以我買股票從不考慮以前的獲利，未來獲利才是我關心的重點。

既然股價漲跌早在獲利公告之前就會反映，我們買賣股票的時間就必須更加提前。最好的買進時機，我認為應該在股價止跌，低檔已經盤旋一段時間之後。這時或許業績並不好，但所有影響股價的不利因素已經排除，只要機會來臨，股價會立即有表現。最好的賣出時機是股價已經大幅上漲一陣，目前正處於價穩量縮的狀況，這時股價看似堅挺，但大多是人為的假象，等到有心人士股票換完鈔票，股價通常就陷入散戶你丟我撿的泥淖。

漲跌先機當然不能去燒香拜佛瞎猜，必須仰賴經驗累積及小心觀察。你想搶到股價漲跌的先機嗎？收集目前營收及銷售資料，觀察過去獲利，想像一下未來可能的情況，說不定你天馬行空的看法，就是最準的數字。

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郭大俠教投資》董監的股票
‧郭際勝 2007/11/05

台灣人瘋選舉，大大小小的選戰幾乎每年都有，狂熱份子更是無役不與，選舉這檔事，根本就是大家的家常便飯。上市公司也有選舉，跟公職人員選舉比較起來，差異只是沒有統獨及意識形態，缺少了狂熱份子及心靈支撐，大家當然就興趣缺缺。

我喜歡選舉，就好像參加熱門音樂會一樣，大家都可以利用機會發洩運動一下。不過買股票這麼多年，我只參加過一次股東會選舉。很不幸的因為路不熟，多花了些時間才到達會場，剛進大門台上正好宣佈散會，氣得我發誓以後再也不去捧大股東的場。

雖然不參加股東會，不過我對公司選舉有下過不少功夫研究，下面就是我的看法：

1.你看到檯面上的董監持股數，只是參考數字，通常都不是他們實際持有或控制的股數。董事長不一定要控制超過50%以上股權，只要能掌握多數就是贏家。

2.會不會有董監選舉行情，主要要看公司有沒有價值，有價值股價超跌，自然會有人對董監或公司有興趣…

3.跟一般的選舉一樣，誰可以當選，開票前做民調就可以算得出來。公司派掌握著股東名冊，在球員兼裁判的情況下，算是佔盡了便宜。市場派想要偷襲成功，過戶日前就必須確定有足夠的籌碼。所以股東會前兩個月的股票最後過戶日，對想選的人來說，就可以說是開票日。

董監選舉對散戶來說是無關痛癢，但對想爭大位的人來說，可說是終生大事，所以只要能當選，主力大戶花再多錢拉股價都可以。只要有需要，董監老闆兩顆子彈把肚子打開花都在所不惜，畢竟『成王敗寇』的待遇實在差得太多。

Mr.Business

郭大俠教投資》冷門與熱門
‧郭際勝 2007/11/12

投資股票這麼多年，雖然每天都在研究，但總覺得無法完全掌握股票的變化。市面上討論股票的書有上百種，各種理論是百花齊放，但似乎沒人敢打包票穩賺不賠，看起來投資股票要穩賺是做不到的事。

想到穩賺，我就想到我常看到的股價月線。所有的月線幾乎都有一個共同現象，就是冷門時是低價，熱門時是高價，不信你去研究幾家公司的股價月線，就知道我說的道理。照這個理論來看，我們只要在冷門的時候買，熱門的時候賣，大概就是穩賺不賠，也沒必要死一堆細胞去努力做功課。

我的投資方式其實不難，先努力做功課，選一支好股票，然後在冷門的時候，向下分批買進，熱門的時候向上分批賣出。原理雖然簡單，不過執行起來並不容易。冷門下跌的時候，你會不敢買，熱門上漲的時候，誰會想賣。要如何才能反向思考，就要考驗你的投資功力。

你要買冷門股還是熱門股？冷到什麼時候才可以買？熱到什麼時候才能賣？這些都是大學問；會不會獲勝？就要看你做了多少的功課。我是散戶，所以我在景氣差的時候，選擇低價績優冷門股長期投資獲利，你呢？

Mr.Business

郭大俠教投資》主力進與出
‧郭際勝 2007/11/19

有關籌碼的資料，主要有兩項，一是融資融券明細，另一項是主力進出明細表。融資融券的變化複雜，不懂的可以參考「主力禿鷹軋散戶 孫悟空不敵如來佛」一文；至於主力進出明細表，我說明如下：

主力進出明細表只是該股主要進出券商的資料，所以名稱應該是--進出該股主要券商明細表，至於如何由主要變成主力，就無從而知了。表的內容就是券商當日買賣該股明細，有人買進也有人賣出，每家進出數量當然不會平衡。大券商數量多，小的就少，所以多少不一定有意義。除非買賣很集中，否則也看不出跟融資融券的關係。所以原則上這個表只是個明細報告，不需要做太多的聯想。

通常主力都是用人頭戶交易，真的不會讓你看到，讓你看到就表示是他在表態。以這個原則來思考，這個表或許有些特殊的反向指標作用，當成買賣股票的參考指標也不錯。只有在全面飆漲、崩盤或爆量的時候，才可能由表中大約看到主力的影子。不過，由於股價已經反應過，所以知道也沒什麼意義。

我每天都會無意識的查看一下這個表，有時可以看到外資或大戶在活動，通常也看不出什麼名堂，但不看又好像少了什麼，這個表還真害人。

混沌未分天地亂，茫茫渺渺無人見　　　--西遊記

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郭大俠教投資》多空的混戰
‧郭際勝 2007/11/26

股票的漲跌，長期來看是跟價值及獲利有關，但以短期來觀察，多空的角力，才是決定價格的主要因素，這個力量大小及時間長久或許不一定，但股價一定擺脫不了人為控制。散戶通常對多空看不出什麼名堂，唯有融資融券數字可供參考，只是這個數字只代表多空的一小部份，無法完全反映實際情況，故散戶只能憑經驗做最有利的判斷。

散戶融資比較普遍，畢竟融資的風險及限制比較少。融券就比較複雜，尤其是緊要關頭，恐怕只有主力或禿鷹才有本領放得到空。中鋼構獲利後，我曾經想在高價反手放空，結果控盤的新巨群集團每天把股價護在平盤下一檔，我等了近十天，一張也放不到，最後也只好放棄。放空不是件簡單的事，散戶如果想乘亂投個機，一不小心就會被軋到哇哇叫。

主力大戶因為有籌碼在手，會把多空看得比較清楚，不過比起董監老闆又差了一些，畢竟老闆有地利之便。由於股價在混戰的時候都是暴漲暴跌，大部分散戶會無所適從，頻繁的進出加上投資金額通常不大，獲利的空間也就更加狹小。

多空混戰也有結束的時候，就好像中國的歷史一樣，最後總是有英明的人出面收拾殘局。當股價開始無量上漲或崩跌，就是融資融券最關鍵的時刻。通常融資斷頭的籌碼被吃掉，融券被軋的籌碼能補到，就代表股價的漲跌將告一個段落。

天下大勢，分久必合，合久必分。----- 三國演義

Mr.Business

郭大俠教投資》避險與投機
‧郭際勝 2007/12/03

我不贊成散戶融券放空，主要是我認為散戶的能力及操作方式有問題，放空不容易賺到錢，尤其是投機性質的放空，因為手上沒有股票可以償還，一不小心就會被軋到斷頭，相信不少人都有被軋的經驗。雖然放空不容易賺，但在避險的目的下，還是有它的操作需要，下面是最常發生的二種情況：

1. 手上長期持有不賣出的股票大幅上漲，已經到達非理性情況，為了預防股價可能的崩跌，可以在高檔融券賣出。如果股價持續上漲，以現券償還取得穩定獲利。如果日後股價下跌，由市場補回賺取差價，股票則繼續持有。

2. 當有員工分紅配股或股票高配股情況，如果擔心除權後市況不佳，可以先將未來可領到的股票融券賣出，等股票領到後再現券償還，以避免配股後籌碼大增股價下跌的風險。

避險與投機是南轅北轍的兩件事，避險的目的是獲取穩定的利益，規避可能的危險，是在「有險」的情況下才去避。也就是說你必須有股票在手，才有避險的需要。

投機則只是單純的賭徒心態，或許也會獲利，但散戶條件較差，通常是輸多贏少。

你還在亂放空嗎？投機就是投機，千萬別又解釋成避險，它們完全是兩碼事。

Mr.Business

郭大俠教投資》天價與地價
‧郭際勝 2007/12/10

「敢漲敢跌，才是好股」，我喜歡這句話，喜歡的原因跟股票無關，而是這句話有江湖的豪氣。股票會漲跌，獲利當然是主因，如果再加上人為及多空的籌碼控制，漲跌方式就成千變萬化，要想掌握反轉時間點當然是難上加難。

融券大增開始分批賣

股價是不是漲到高點，每個人的看法都不同。就散戶立場來看，因為資訊的弱勢，所以根本做不出正確判斷，如果能找出一群專家共同的意見，相信會賣到不錯的價錢。專家在那裡呢？專家就在融券變化裡。

通常敢大量融券的有幾種人，一種是本領高強的散戶，一種是有內線的禿鷹，另一種則是可以反手打壓的主力自己。這三種人無論誰看壞，都代表股價已經是不合理，就算不一定是最高價，也一定會是合理的平均高價。所以融券大增的時候「開始」分批賣出股票，無論後勢是漲是跌，散戶應該都不會吃虧。

融資斷頭開始分批買

軋空後股價有可能飆到最高點，斷頭後則通常可能跌到最低點。散戶做多時很難遇到融券被軋，因為早在被軋之前就賺到受不了，實在等不到那時候。融資斷頭則是常遇到，因為只要捨不得停損，不小心就要遇到股票賣不出去的窘境。

股價如果迅速下跌兩成，市面上就會出現一種詭異氣份。沒有融資的人會認為跌了一大段，股價應該有支撐。但對融資買股票的人來說，這時才是生死存亡的關鍵時刻，因為只要股價再往下跌，融資戶就有可能面臨斷頭的危機。這種情況又會演變成惡性循環，斷頭→股價下跌→更多人斷頭，股價時常會連續幾支跌停，想賣都賣不出去。等到老闆出場收拾殘局，股票重新開始正常買賣，散戶即可開始分批買進，這時通常都會買到合理便宜的價格。

股票要獲利，除了要找到好股票之外，好價格更是關鍵。如果單以買賣的那一刻來看，操作技術會遠比理論觀念重要，而資券及籌碼的變化，則是研究技術面不可或缺的環節，必須花時間做深入了解。

想買到地價賣到天價嗎？掌握資券的變化，你就有機會辦到。