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发表于 29-8-2007 04:10 PM
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基金：只能買進 無法做空 A股初現泡沫 等待股指期貨
鉅亨網嚴崢／上海‧8月29日
2007 / 08 / 29 星期三 15:31
根據統計，機構投資已經占到 A股流通市值近 5成，影響著大盤指數和市值的走勢。就估值水平而言，現在的Ａ股股價已相當高，但由於缺乏做空機制，基金只能不斷地買進藍籌股，這導致藍籌股初現泡沫。
業內人士指出，股指期貨的推出能解決這種尷尬，但目前看來，即使推出也是11月份的事了。
統計顯示，當前內地基金已持有 44%流動市值的 A 股，比2004年提高了25個百分點。今年上半年，開放式基金持有人結構繼續出現「機構退、散戶進」的趨勢，個人投資者持有比例近 90%。
分析人士指出，基金對藍籌股的需求不斷上升，致使藍籌股股價上升，帶動大盤指數上漲，基金淨值也就同時增長，從而引來更多的人購買基金，基金有了錢又可以買股票。迫於競爭壓力，基金公司只能選擇榮辱與共，做多藍籌。儘管從估值水平來看，當前的 A股股價已相當高。這也就造成了藍籌泡沫，一旦破裂必將對內地證券造成極大的危害。
當前，中國的通貨膨脹預期居高不下，儲蓄資金向資產領域分流趨勢可能進一步加劇。在這個過程中，基金公司成為了資金的被動接受者，基金公司只能在高估值狀態下買入股票。同時，基金還需要時刻面對投資大規模贖回風險。 |
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发表于 29-8-2007 04:34 PM
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在上证综指突破5200点后，市场心态越发微妙。除了境内投资者如履薄冰般地谨慎观望外，境外机构已经开始寻找做空A股的机会。近日，新加坡新华富时A50期货（下称“A50期货”）、香港恒生国企指数期货（下称“国企期指”），均在现货指数频创新高的情况下，集体呈现空头氛围。
与此相映成趣的是，昨日美国《华尔街日报》网络版刊发了一篇题为《如何卖空中国A股？》的文章，创下当天最高点击率。
文中指出，面对估值过高、利率上调和全球股市动荡的不利条件，中国股市依然顽强地抵抗住了万有引力定律，上证综合指数(行情论坛)再创新高，使得今年累计涨幅超过90%。而那些相信万有引力定律终会产生作用的投资者，仍然在孜孜不倦地寻找着做空良机。
该文作者与大部分成熟金融市场人士相信同样的市场逻辑：当其他市场像中国股市这样大幅上涨时，投资者都会欣然卖空，等待市场的暴跌。也有人会进行对冲操作，放弃可能的上涨，以达到限制亏损程度的目的。
业内人士分析，新加坡与香港金融衍生品市场呈现出相同的卖空操作，似乎在实践着这一观点。也正因为这一不太受投资者喜欢的市场逻辑存在，中国股市迟迟未能推出股指期货。
据新加坡交易所（SGX）最新的行情数据显示，A50期货主力8月合约未平仓数量已经达到了创纪录的707手，这是在新华富时A50指数上周五站上2万点，周一再创20648点的历史新高后出现的明显增仓。
东方证券金融衍生品首席分析师高子剑表示，目前A50期货8月合约的交易方向还是延续最近8个交易日的空方进场，在周一现货指数创下新高后，未平仓量未见减少，说明空方看空的力道依然维持。
同样，香港恒生国企指数周一再创新高，然而国企期指8月合约盘中却持续贴水，直到收盘才小幅升水。整体看来，8月合约以看空为主，而9月合约成交量放大到近3万手，但是9月合约的成交价相比8月合约为低。综合起来，国企期指8月和9月合约都是看空国企指数走势，与现货指数的创新高形成鲜明对比。
值得注意的是，香港恒生国企指数的连创新高，主要受到内地个人投资者可直接参与香港市场的政策刺激，但这种政策性的利好似乎提前被市场透支。在连续大涨后，昨日国企指数已出现小幅回调，下跌40.22点。
而同样微妙的是，8月30日是新加坡A50期货的交割日（每月倒数第二个交易日）。由于此前的1月30日、2月27日、5月30日、6月28日等均出现过指数大跌的巧合，市场也开始揣测这一天是否会出现相同的行情，毕竟A50期货持仓量在不断增加。
高子剑认为，700多手的持仓量仍然偏小，不足以成为境外机构借道QFII额度及热钱渠道操纵A股的理由，但由于参与A50期货以QFII为主，他们的多空判断，已经能对A股指数(行情论坛)走势形成一定的价格发现能力。 |
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发表于 29-8-2007 04:39 PM
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如何卖空中国A股？
2007年08月28日10:13英 | 大 | 中 | 小
面对估值过高、利率上调和全球股市动荡的不利条件，中国股市依然顽强地抵抗住了万有引力定律，上证综合指数在上周五再创新高，使得它今年以来的累计涨幅高达91%。
那么，那些相信万有引力定律终会产生作用的投资者该怎么办呢？
特别报导
• 聚焦中国股市当其他市场象中国股市这样大幅上涨时，投资者都会欣然卖空，等待市场的暴跌。也有人会进行对冲操作，放弃可能的上涨，以达到限制亏损程度的目的。
Pacific Sun Investment Management驻香港董事总经理安迪•曼特尔(Andy Mantel)说，卖空的需求将会增加，而且一直在增加，尤其是在市场表现如此好的情况下。
唯一的问题是：中国监管部门不允许在国内A股市场进行卖空操作。投资者可以卖空在香港或纽约交易的中国公司股票，但这些股票并未像A股那样受到中国投资者的狂热追捧，因此股价并不是很高。
不过，海外投资者还是可以通过多种方式绕过中国的监管限制来卖空A股，尽管这些方法也都有本身的局限性和风险性。当然，卖空本身就是危险的游戏，上世纪90年代曾卖空过价值高估的科技类股的投资者都有亲身体会。
曼特尔和其它基金经理表示，最可行的卖空方式是利用规模较小但数量不断增加的追踪中国A股指数的海外上市交易基金。
在香港有两只A股上市交易基金。一只是2004年开始交易的iShares FTSE/Xinhua A50 China Tracker，另一只是今年7月交易的WISE CSI 300 China Tracker。（其他大多数中国上市交易基金跟踪的都是在海外市场上市的中国公司股票，这些股票与A股的表现相差很大。）
由于上市交易基金可以象股票那样买卖，因此能够借来卖空，而且没有相应的监管限制。
Barclays Global Investors亚洲区（不包括日本）首席执行长马克•塔伯特(Mark Talbot)说，这是仅有的几种能让人们对冲A股风险的投资工具之一，这显然也是投资者的兴趣所在。Barclays Global Investors是巴克莱集团(Barclays PLC)的子公司，管理着iShares系列上市交易基金。
问题是，这只iShares基金共有约18亿美元资产，这意味着能够提供的卖空数量是有限的。而且并不是所有持有这只上市交易基金的投资者都愿意或能够将其借出供人卖空。根据香港交易所发布的数据，A50 China Tracker在7月份共有270万股被卖空，仅占发行在外的4,920万股的5.5%。
因此卖空上市交易基金的投资者通常会重点卖空一两只基金，而不是大规模地卖空。Barclays Global Investors的塔伯特说，一方面他们持有A股市场上的股票，一方面又在卖空iShares A50。
曼特尔说，他的以中国为投资重点的基金过去曾经利用上市交易基金卖空A股市场，以对冲持有的部分个股。他目前没有卖空，但表示今后后可能会通过上市交易基金或其他投资工具再次卖空。
大投资者也可以通过具有合格境外机构投资者(Qualified Foreign Institutional Investor, 简称QFII)资质的经纪机构更有针对性地卖空中国A股。
QFII用自己的账户购买股票，然后向基金经理等投资者卖出模仿这些股票表现的衍生工具。QFII也能向投资者卖出模仿空头头寸的衍生工具，而不是模仿标准的股票多头头寸。
广告比如，一名投资者想卖空500万股宝钢股份(Baoshan Iron & Steel)，该股上周五收于人民币17.63元（合2.33美元）。此次卖空总额价值人民币8,800万元（约合1,160万美元）。这名投资者同代表不同客户持有2,500万股宝钢股份股票的QFII进行了接触，后者也愿意用其中部分股票进行卖空交易。
QFII向这名投资者卖出了模仿卖空交易的衍生工具合约。然后QFII通过卖出持有的500万股宝钢股份股票来对冲衍生工具的风险。中国市场上并未真正出现卖空交易，所发生的只是一个股东卖出了部分股票，但这名投资者仍对该股进行了卖空。
三个月后，这名投资者决定结束交易，因此QFII在市场上买回了500万股宝钢股份。如果这段时间里宝钢股份下跌至14元，则总额为7,000万元，那么QFII就欠这名投资者1,800万元，当然还要从中扣除手续费。
另一方面，如果宝钢股份上涨到了20元，那么这名投资者就欠QFII约1,200万元，外加手续费和交易费等。
不过，这种交易并不容易执行。里昂证券(CLSA)结构性产品研究部主管弗雷泽•豪伊(Fraser Howie)说，可以通过这种方式卖空的数量非常有限，因为QFII的头寸并没有那么大，而且也不一定总能够借出。因此影响市场的能力也非常有限。
如果中国监管机构履行在国内证交所推出股指期货的承诺，这一切就可能发生改变。基于FTSE/Xinhua A50指数的期货已经在新加坡交易，但成交量非常清淡，主要原因在于指数数据的来源所面临的法律挑战。新加坡证交所的发言人表示，授权方已经向该交易所保证，他们拥有合法的合同安排。 |
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发表于 29-8-2007 04:49 PM
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Aug. 29 (Bloomberg) -- Malaysia's South Johor Investment Corp.signedagreements with companies including Kuwait Finance House as itseeksinvestment in real estate development in the country'ssouthernmoststate.
SouthJohor will also sign agreements withMubadala Development Co., aninvestment arm of the Abu Dhabi government,and Millennium DevelopmentInternational, a member of Saraya HoldingsGroup. which has propertyprojects in Lebanon, Saudi Arabia and Jordan.
Theproject willinvolve an international city covering 2,230 acres with aninitialinvestment of $1.2 billion, Azman Mokhtar, Managing DirectorofKhazanah Nasional Bhd., said in a speech in Putrajaya, outsideKualaLumpur.
South Johor is an investment unit ofKhazanah,Malaysia's state investment arm. The Middle East investorswill developthe land over a 20-year period.
中东热钱流进南柔了  |
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发表于 29-8-2007 09:21 PM
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全球股市大幅震荡的背后 中国股市拒做提款机
2007年08月29日 14:41:40 来源：证券时报
全球股市的大幅反复上下成为8月份的常态。目前据各种消息显示，次级抵押贷款领域的损失仍然局限在2000亿美元以下，这与全球股市连续大幅下跌造成的市值缩水相比，显然不是一个数量级别上的，而大跌之后随即跟进杀跌做空的投资者，也必然在股市的反复无常中损失惨重。
其实早在2006年底以前美国房产市场大幅放缓之后，次级抵押贷款危机就露出迹象了，2007年2月全球股市连锁暴跌以后，一些与次级抵押贷款有关的金融机构股票早在3、4月份就已经开始大幅下跌了，但市场仍然毫不理会这些风险因素，直至在第二季度频繁刷新历史高点之后，才在7月26日开始全面暴跌。全球股市与次级抵押贷款危机之间的真实逻辑关系是怎样的呢，股市连锁暴跌背后的“阴谋”是什么？
获利套现的需要
2007年第一季度尽管美国经济增长仅有0.6%，但是美国股市却随后拉开了一波波澜壮阔的上升，在二季度频繁刷新历史高点之后，7月17日纽约股市道琼斯30种工业股票平均价格指数盘中首次突破14000点大关。全球其他股市紧紧跟随美国股市的脚步，香港、印度的股指都创出了历史新高，俄罗斯、巴黎、伦敦、日本等市场也都在历史高位徘徊，全球股市涨幅非常可观。
因此，2007年初以来的全球牛市就吸引了各种渠道的大量资金，并积累了丰厚的获利盘，而对一些短期资本来说，寻机获利套现的要求非常迫切。这样尽管7月份之前美国已经倒闭了三十多家房贷企业了，似乎次级抵押贷款的危机也应该接近尾声了，但是仍然被一些投资力量抓住机会，既利用了美国十大房贷企业的破产，又利用了一些大型公司盈利下降这样的借口，将股市从高点打压下来。
一个有意思的现象是，在全球股市暴跌以后，美国股市许多股票的投资价值反而大幅提高，并重新吸引大量资金进入股票基金。根据新兴市场组合基金研究公司(EPFR)发布的数据，危机之后美国股票基金净申购额反而比危机之前增加了，其中SPDR标普500指数基金和iShares Russell 2000指数基金所吸收的新资金再次占绝大多数，反倒是新兴市场的股票基金持续流出，可见获利套现最终将目标聚焦在新兴市场的股票上。
争取全球主导权
由此可以看出，股市此番连锁暴跌中刻意打压以获利套现的痕迹是非常明显的，唯一与2月份全球股市连锁暴跌不同的是，这一次对股市的打压更有力一些。既然是可以打压以获利套现，就不可能仅仅是散户的羊群效应，而是众多机构投资者主导的。美国一个规模偏小且流动性较差的次级抵押贷款证券市场就足以造成这么大的后果，实际上不仅反映了全球金融市场的联动效应，更反映了美国大型机构试图争取全球股市主导权的野心。
众多机构既获得高位套现又继续杀跌入账，尤其对新兴市场是如此，股市就成了他们的印钞机了，这充分暴露了机构主导市场这一传统中的弊端。现在的问题不在于机构主导对散户利益的损害，而是各国金融机构试图争取全球金融市场的主导权和影响力，这样本轮全球股市连锁暴跌实际上从众多深层次的角度，为我们揭示出了全球金融市场的结构矛盾和失衡，而不仅仅是新兴市场和中国崛起带来的冲击。
在新兴市场股市涨幅巨大，且获利盘巨大的情况下，谁来开第一枪不仅具有象征意义，更显示出对全球股票市场形势的把握权，这可能也是美国金融机构不惜牺牲本国金融市场而努力争取全球金融市场主导权的真实背景。而这种争夺，可能要甚于货币战争。
中国股市的独立
在这次全球股市连锁暴跌中，欧洲股市显然与美国股市不是一回事，而更像是雪崩或者泥石流，完全是被动的、毫无招架之力。这也告诉人们，在全球的范围内，同样是主导股市的机构其地位也不一样。这次欧盟不仅有不少金融机构被牵扯进去，还影响了欧洲金融市场的流动性。欧盟央行也不得不堆起笑脸希望与美联储签订货币互换协议，以缓和和避免欧洲金融市场的美元流动性中断，而美联储是基本上不持有外币资产的，这无疑给风头正劲的欧盟深刻的教训，让人不得不重新反思国际金融市场的多极格局演变。
新兴市场的股市要比欧洲更差一些了，所经受的灾难也更大，欧洲毕竟还是美国的“二小弟”，美国无论如何要首先卵翼这个小弟的安全借以全球发力。而新兴市场对美国机构投资者来说，完全就是“阿拉斯加赌场”。
不过，我们也看到中国股市表现出大胆的独立性。实际上，独立性是中国崛起和资本市场国际化的基本前提，没有了这个前提，我们就成了别人的提款机。对中国资本市场来说，最紧迫的恐怕就是壮大机构投资者的力量来维护资本市场的独立性，推出股指期货是一个极好的契机，可以培育本土机构投资者的力量，保证本土机构对资本市场的话语权和影响力，为资本市场的国际化进程护航。（王宸） |
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发表于 31-8-2007 01:03 AM
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发表于 1-9-2007 10:43 PM
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原帖由 shuhjiunho 于 29-8-2007 01:48 PM 发表 
还是我独门徒弟厉害，一开始就抢个好位子，慢慢看大戏了。
前辈，恕我愚昧，敢问谁是您的独门徒弟。 |
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发表于 2-9-2007 02:21 PM
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信用卡债务 -- 下一波风暴的起点
美信用卡違約率上升 August 29, 2007
(紐約28日訊)今年美國消費者信用卡支付的違約率，遠遠高于去年的水平，這加大了陷入困境的美國次級抵押貸款市場問題，蔓延至其它類型消費者債務的可能性。
2007年上半年，美國信用卡公司被迫註銷4.58%的信用卡賬單，作為呆賬處理，較上年同期水平高出近30%。
逾期付款的情況也有所增加，而季度付款率自4年多來首次出現下降。季度付款率，是衡量持卡者償還債務意願和能力的一項指標。
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发表于 2-9-2007 03:07 PM
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发表于 2-9-2007 09:23 PM
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他们讲还在后山看戏，因为还有一场戏看。你说呢？
“我也躲在后面看戏。但是我宁愿看华尔街的半夜场而不是本地股市的早午场。”
[ 本帖最后由 bsyeo 于 2-9-2007 09:34 PM 编辑 ] |
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发表于 3-9-2007 01:55 AM
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发表于 3-9-2007 02:14 AM
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回复 #271 过路客 的帖子
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美国方面在使用“拖”字诀。虚虚实实，麻痹了投资者，盘跌的现状好让股市逐步回落，抽回资金。 |
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发表于 3-9-2007 08:35 AM
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发表于 6-9-2007 01:24 PM
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闲着没事做，轻松一下。
那天在某个论坛有小股民说中国股市上万点也并非不可能。虽然只是说着笑，但是今天任何国家的股市都确存在着许许多多的超级乐观主义者。
如果以现在的幅度上升，直线向上冲。大概不用到 2010 年，中国就可以抵达万点了。
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发表于 6-9-2007 07:03 PM
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发表于 6-9-2007 08:17 PM
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回复 #274 过路客 的帖子
刚刚学看图形....
这是一个漂亮的图形.....会有100%的回酬.... |
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发表于 6-9-2007 08:48 PM
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发表于 6-9-2007 08:58 PM
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发表于 9-9-2007 09:05 PM
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发表于 9-9-2007 11:29 PM
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武大樓主躲在後山盤算大局 ...... |
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