价格与价值的迷思？！

babymaroon

该如何评估买进波克夏的合理股价呢？巴菲特常提到葛拉汉所教的投资观念：「价格是你所付出的，价值是你所得到的。」投资买股价格要有足够的「安全边际」，也就是买进价格要低于该股票的内在价值，且要低得有足够的安全边际。这里说的「价格」是指买进当时的股价，而「价值」则是公司从现在到未来持续创造的价值。


巴菲特认为：评估投资项目及事业是否具有相对的吸引力，内在价值是唯一合理的考量。内在价值是企业在其剩余寿命中所能产生的现金，经过折现后的现价。它无法精确计算，只能大概预估。此外，内在价值数字也因各人认知而有所不同。如能粗略却正确地预估内在价值，远胜过精确计算却是错误的方法，就如巴菲特提到：「粗略的正确胜过精确的错误。」



透视「市场先生」

此外，他也特别赞誉葛拉汉在《智慧型股票投资人》书中所描述的「市场先生」概念：「你应该将股票市场的报价想像成由一个几乎没有主见的家伙所提出的，这个家伙叫做『市场先生』，他和你就像是一家私人企业的合伙人。市场先生每天都会出现，并且提出一份报价，他不是要收购你手中的持股，就是想把手上的股票卖给你。说来悲哀，这位可怜的家伙罹患了无可救药的情绪疾病：有时候他极度乐观，眼中只看到对你们企业有利的影响因素，在这种情绪下，喊出的买价和卖价会非常高，因为深怕你将他手中的股票抢购过去，剥夺唾手可得的利益；有时候他会感觉很沮丧，认为你们的企业及整个世界的未来充满了困难，在这种情绪下，他会报出非常低的价格，深怕你将手中所有的股票全部卖给他。市场先生还有另一个可爱的特性：他不在乎受人冷落。


如果你对他今天所报出的价格不感兴趣，明天他还是会继续报价，而要不要交易则完全由你来决定，在这种情形下，只要他愈惊慌沮丧，情况就会对你愈有利。」如果你受到市场先生的影响，结果就可能是个灾难。


巴菲特说：「一位投资人要获得成功，靠的是正确的商业判断，加上能够坚持自己的想法及行为的能力，不受具有高度传染性的市场情绪所影响。市场可能会有段时间忽视企业的成功，但最后终究会肯定这个事实。」买卖股票若对投资的公司不了解，不会评估它的内在价值，面对无可救药情绪疾病的市场先生时，经常是别人说风，你追风，说雨，又追雨。而股市消息的变化大概每隔半小时就改变一套说法，下一个小时你可能感受到整个市场先生情绪的转向。这样买卖股票，赚到只是侥幸，赔钱是理所当然的事。



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